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【宏觀及行業新聞】

據船運調查機構ITS數據顯示，馬來西亞2月1-5日棕櫚油出口量為115510噸，較上月同期出口的71100噸增加62.5%。

【趨勢強度】

棕櫚油趨勢強度：0;豆油趨勢強度：-1

注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區間整數。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。

【觀點及建議】

棕櫚油：機構給出1月馬來西亞棕櫚油產量、出口和庫存預估，產量預估區間136-141.6萬噸，出口預估區間111.6-130.6萬噸，庫存預估區間204.8-223萬噸。雖然受洪水影響，馬來棕櫚油產量下降，但是主要消費國庫存高企，且棕櫚油性價比下降，導致出口下滑幅度也很大，市場目前對于馬來降庫的預期并不強烈。關注馬來1、2月實際產量和庫存，但是市場更擔憂國際豆油價格的下行風險對棕櫚油價格的影響。國內棕櫚油庫存高企，預計2月底之前國內棕櫚油將維持高庫存，3月份之后有望進入去庫周期。

豆油：市場關注春節后餐飲消費的恢復情況，CBOT大豆維持高位運行仍對豆油價格構成支撐，但是預計巴西大豆上市進度很快將跟上，要防范巴西大豆集中上市后CBOT大豆的回落風險。另外，關注國內豆油庫存變化。

菜油：預計春節后菜籽壓榨量將維持高位，市場預計儲備的影響在2月份結束，菜油將開始累庫。不過，關于菜油自身的利空已經體現，菜油和豆油、棕櫚油的價差已經明顯縮小。

全球的油料作物供應總體來看是增加的，但是階段性供應問題仍然對價格構成支撐。馬來西亞棕櫚油產量再次受到洪災影響；巴西大豆收割進度慢，令CBOT大豆維持高位運行。國內方面，關注三大油脂的供需變化。棕櫚油關注3月份以后馬來和國內棕櫚油庫存是否會持續下降。大豆4-6月的采購進度還是偏慢，市場關注巴西大豆集中上市后的國內的采購進度，豆油的供應總體還是穩定的，關注消費情況及進口大豆成本的變化。由于6月份之前采購了比較充足的菜籽，所以菜油的供應總體來看沒問題，關注菜油累庫程度和現貨價格變化。總體來看，上游原材料價格暫時仍然堅挺但是上漲動能較弱，市場對國內的餐飲消費好轉有預期但是目前看油脂供應充足。油脂缺乏上漲動能，關注CBOT豆油下行給油脂板塊可能帶來的下行風險，關注棕櫚油和菜油在前期震蕩區間下沿的技術支撐，豆油的估值相對偏高，短期建議背靠前期高點8958這一技術阻力，逢高做空。

關鍵詞： 下行風險 馬來西亞 價格構成 高位運行