ATFX科普：外匯市場(chǎng)的交易者對(duì)非農(nóng)數(shù)據(jù)都不陌生。當(dāng)美國(guó)勞工部公布最新一期非農(nóng)就業(yè)報(bào)告之后，EUR和GOLD無(wú)論是漲是跌，都會(huì)在第一時(shí)間給出劇烈反應(yīng)。久而久之，外匯交易者會(huì)形成一種慣性思維：宏觀面出現(xiàn)變化之后，價(jià)格一定會(huì)在第一時(shí)間給出反應(yīng)，如果在某段時(shí)間價(jià)格沒(méi)有大的漲跌，那么宏觀面一定沒(méi)有發(fā)生大的變化。甚至于，技術(shù)分析的理論基石之一就是：價(jià)格反映了所有已經(jīng)公布的市場(chǎng)消息。類似的案例還有美國(guó)大選結(jié)果的公布、美聯(lián)儲(chǔ)利率決議、OPEC+減產(chǎn)增產(chǎn)的消息，等等。

就筆者的交易經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這種慣性思維是非常不合適的，它會(huì)導(dǎo)致交易者輕視宏觀面的變化，過(guò)度關(guān)注價(jià)格的漲漲跌跌。實(shí)際上，價(jià)格對(duì)宏觀面的變動(dòng)具有廣泛的滯后性，尤其是對(duì)那些普通人不易察覺(jué)的深刻變動(dòng)來(lái)說(shuō)。注意，這里的用詞是“深刻”，而不是“隱秘”，它代表這種變動(dòng)是公開(kāi)的，而不是某種神秘的內(nèi)幕消息。非農(nóng)行情、美國(guó)大選行情、利率決議行情等等，這些都只是對(duì)宏觀面變動(dòng)的表面反應(yīng)，看起來(lái)劇烈無(wú)比，實(shí)際上在長(zhǎng)周期中沒(méi)有多少殺傷力。還是以非農(nóng)就業(yè)報(bào)告舉例。假如最新一期的新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達(dá)到了200萬(wàn)人，很顯然這會(huì)大幅利多美元美股、利空黃金和歐元。黃金和歐元可以在數(shù)據(jù)公布后快速下跌幾十幾百個(gè)點(diǎn)。但這種下跌是表象的，是短暫的，是短視的。200萬(wàn)人的勞動(dòng)力新增，代表的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期從衰退狀態(tài)進(jìn)入復(fù)蘇狀態(tài)。從長(zhǎng)周期來(lái)看，這會(huì)是美元由跌轉(zhuǎn)漲的分水嶺。忽略表象，更深刻的理解應(yīng)當(dāng)是：在200萬(wàn)的數(shù)據(jù)公布之后，聰明的交易者就可以看到未來(lái)一年內(nèi)美元的主體升值走勢(shì)，也就是黃金和歐元為期一年的空頭趨勢(shì)。這些更長(zhǎng)期的變動(dòng)，不會(huì)再非農(nóng)夜那十幾二十分鐘當(dāng)中完完全全的體現(xiàn)出來(lái)。所以，非農(nóng)夜的黃金和歐元的波動(dòng)，對(duì)于非農(nóng)就業(yè)報(bào)告來(lái)說(shuō)，具有非常顯著的滯后性。

(資料圖)

直接用非農(nóng)數(shù)據(jù)作為案例講解，對(duì)于涉足外匯市場(chǎng)不深的交易者來(lái)說(shuō)可能比較晦澀。舉一個(gè)生活中的例子。普通的工薪家庭，每月的工資還了房貸車貸裝修貸之后，剩余的錢只夠維持最基本的生活。假設(shè)，女主人在某一天，懷孕生下了兩個(gè)兒子。單就生兒子這件事來(lái)說(shuō)，是值得我們對(duì)他們祝福的。但這種祝福是指表面的、短視的。更深刻的變化是，這個(gè)普通的家庭在未來(lái)十多年里將面對(duì)孩子生病、入學(xué)、買房、結(jié)婚的現(xiàn)實(shí)。丈夫?qū)⒏記](méi)日沒(méi)夜的加班，甚至周六末也要出來(lái)做份兼職。妻子也將削減在化妝、買衣服、購(gòu)物上的花銷。這種長(zhǎng)期的、深刻的變化，從孩子出生的那一刻就決定了。但孩子出生當(dāng)時(shí)所產(chǎn)生的影響，就是丈夫和妻子成為父母的幸福感和親朋好友的祝福。

當(dāng)然，并不是每一個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或者宏觀變動(dòng)都具有重大的轉(zhuǎn)折意義。很多時(shí)候，非農(nóng)就業(yè)報(bào)告當(dāng)中，即便真的增加了200萬(wàn)的就業(yè)，也不一定意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)就出現(xiàn)了長(zhǎng)周期質(zhì)的變化。生下雙胞胎兒子的家庭，也不見(jiàn)得都會(huì)導(dǎo)致長(zhǎng)期的家庭拮據(jù)。這些變動(dòng)，都需要放在特定環(huán)境中去做綜合考量。但是，善于發(fā)現(xiàn)宏觀面變動(dòng)所造成的深刻影響，而不是在變動(dòng)出現(xiàn)后急于查看價(jià)格波動(dòng)并沖動(dòng)買賣，這是每一個(gè)交易者的必修課。所謂，見(jiàn)山是山、見(jiàn)山不是山、見(jiàn)山還是山。

價(jià)格的滯后性還體現(xiàn)在另外一個(gè)方面：對(duì)于未來(lái)還未發(fā)生，但必然會(huì)發(fā)生的事情，當(dāng)前的價(jià)格是無(wú)法做出反應(yīng)的。這句話初看會(huì)比較矛盾，沒(méi)有發(fā)生的事情，你怎么能判斷一定會(huì)發(fā)生？答案很簡(jiǎn)單：因?yàn)榻?jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展遵循著很多客觀規(guī)律，這些規(guī)律和物理世界的規(guī)律一樣，不以人的意志為轉(zhuǎn)移。最典型的就是經(jīng)濟(jì)周期：一個(gè)國(guó)家在進(jìn)入經(jīng)濟(jì)繁榮狀態(tài)之后，總歸要在更遙遠(yuǎn)的未來(lái)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，繁榮不可能一直持續(xù)；一個(gè)國(guó)家進(jìn)入經(jīng)濟(jì)蕭條后，總歸要在更遙遠(yuǎn)的未來(lái)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，蕭條不可能一直持續(xù)。價(jià)格只能反映當(dāng)下，但經(jīng)濟(jì)學(xué)的邏輯可以穿透時(shí)空。

以2020年的原油市場(chǎng)為例。因?yàn)樾鹿诜窝滓咔榈臎_擊，各國(guó)都開(kāi)始執(zhí)行“居家令”，絕大部分人都無(wú)法正常出行，貨物也無(wú)法正常運(yùn)輸。此種情況下，經(jīng)濟(jì)萎縮、物流減緩，必然導(dǎo)致原油的需求量大將。2020年四月份的時(shí)候，原油的交割價(jià)格一度達(dá)到負(fù)的37美元/桶 。很顯然，原油的報(bào)價(jià)不可能一直這么低，因?yàn)槲覀兦懊嫣岬搅耍?jīng)濟(jì)學(xué)是有它基本的規(guī)律的。如果你足夠聰明，就可以在油價(jià)跌至無(wú)法持續(xù)的水平時(shí)，入場(chǎng)進(jìn)行交易，然后長(zhǎng)期持有，直至宏觀環(huán)境出現(xiàn)變化。當(dāng)然，有人會(huì)說(shuō)，原油是期貨，如何長(zhǎng)期持有？這里就不做詳述，方法還是很多的，只是與本文主旨不符。如果能夠持有到2021年2月份，其收益率可以說(shuō)高的嚇人。

原油的例子說(shuō)明，未來(lái)還未出現(xiàn)的供需變動(dòng)（對(duì)于原油來(lái)說(shuō)，是疫情消退，需求恢復(fù)），可以通過(guò)經(jīng)濟(jì)邏輯推斷得出。而價(jià)格是完完全全滯后的，它不可能對(duì)邏輯推斷出的結(jié)論作出實(shí)時(shí)反映，也就是具有滯后性。

小結(jié)：著眼長(zhǎng)期，是交易從虧損轉(zhuǎn)向盈利的根本法則。想要看準(zhǔn)長(zhǎng)期趨勢(shì)，就必須鍛煉自己對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、熱點(diǎn)事件、政策方針的深刻理解。如果只能看到表象，或者過(guò)度關(guān)注價(jià)格的漲跌，就注定只能在變化莫測(cè)的短期行情中掙扎。祝看到本文的交易者，都能有所啟發(fā)、領(lǐng)悟和成長(zhǎng)。

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