開(kāi)源證券股份有限公司蔡明子近期對(duì)海爾生物進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：收購(gòu)厚宏智能70%股權(quán)，加速數(shù)字醫(yī)院板塊拓展》，本報(bào)告對(duì)海爾生物給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為69.88元。

海爾生物(688139)

收購(gòu)厚宏智能70%股權(quán)，加速院內(nèi)自動(dòng)化設(shè)備市場(chǎng)布局，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

(資料圖)

4月6日，海爾生物官宣收購(gòu)蘇州厚宏智能科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“厚宏智能”）70%股權(quán)，加速布局智慧藥房和靜配中心賽道。厚宏智能科技成立于2015年，公司專(zhuān)注于醫(yī)療市場(chǎng)自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)域研發(fā)與應(yīng)用，是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的院內(nèi)全場(chǎng)景解決方案服務(wù)商，擁有發(fā)明專(zhuān)利超百項(xiàng)，相關(guān)產(chǎn)品方案已在200多家醫(yī)院落地應(yīng)用。我們認(rèn)為海爾生物收購(gòu)厚宏智能將形成雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有利于在醫(yī)療自動(dòng)化設(shè)備市場(chǎng)提升競(jìng)爭(zhēng)力和市占率。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為7.9/10.4/13.7億元，EPS分別為2.48/3.27/4.32元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為28.2/21.4/16.2倍。我們看好公司平臺(tái)化、場(chǎng)景化、國(guó)際化發(fā)展，并通過(guò)外延并購(gòu)，有望打開(kāi)新成長(zhǎng)空間。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

我國(guó)醫(yī)療自動(dòng)化設(shè)備市場(chǎng)前景廣闊，目前仍處于高速發(fā)展階段

早在2010年，國(guó)家衛(wèi)生部出臺(tái)《二、三級(jí)綜合醫(yī)院藥學(xué)部門(mén)基本標(biāo)準(zhǔn)（試行）》，要求三級(jí)綜合醫(yī)院藥學(xué)部門(mén)逐步配備全自動(dòng)分包裝系統(tǒng)、自動(dòng)化調(diào)配配方系統(tǒng)和藥品管理信息系統(tǒng)。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)智慧藥房需求空間將達(dá)到132億元，行業(yè)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在靜配中心市場(chǎng)，根據(jù)Frost&Sullivan在2018年的預(yù)測(cè)，未來(lái)3-5年，北京靜配中心自動(dòng)化設(shè)備滲透率將從4%上升到45%，上海靜配中心自動(dòng)化設(shè)備滲透率將從5%上升到48%。當(dāng)前，我國(guó)一線(xiàn)城市及沿海經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)靜配中心自動(dòng)化已達(dá)較高滲透率，但全國(guó)總體滲透率較低，未來(lái)市場(chǎng)將進(jìn)一步下沉至二三線(xiàn)城市醫(yī)院，行業(yè)具備廣闊上升空間。

并購(gòu)后協(xié)同發(fā)展，海爾生物數(shù)字醫(yī)院板塊營(yíng)收有望提速

海爾生物先進(jìn)的設(shè)備制造和軟件系統(tǒng)開(kāi)發(fā)能力，而蘇州厚宏智能作為發(fā)展較早的醫(yī)療市場(chǎng)自動(dòng)化設(shè)備生產(chǎn)及解決方案服務(wù)商，在產(chǎn)品豐富度和市場(chǎng)占有率方面相對(duì)有優(yōu)勢(shì)，并購(gòu)厚宏智能后有利于公司在院內(nèi)自動(dòng)化市場(chǎng)快速拓品，完善公司產(chǎn)品體系，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和市占率。我們持續(xù)看好公司場(chǎng)景化方案的拓展能力，將來(lái)有望開(kāi)拓更多的院內(nèi)應(yīng)用場(chǎng)景，公司數(shù)字醫(yī)院板塊營(yíng)收有望提速。

風(fēng)險(xiǎn)提示：人員流失風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華創(chuàng)證券高岳研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)96.98%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.98億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為36.97。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為99.01。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，海爾生物（688139）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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