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近日，“植發(fā)第一股”雍禾醫(yī)療（HK02279，股價(jià)7.890港元，市值41.59億港元）發(fā)布2022年年報(bào)，公司全年實(shí)現(xiàn)收入14.13億元，全年虧損近8600萬(wàn)元，系近5年來(lái)首次虧損。從業(yè)務(wù)看，公司植發(fā)服務(wù)的人數(shù)和客單價(jià)均下滑，被視為公司增長(zhǎng)第二曲線的養(yǎng)固業(yè)務(wù)的毛利率和復(fù)購(gòu)率也在下降。

二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)也不樂觀。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年以來(lái)，雍禾醫(yī)療股價(jià)跌幅超過(guò)34%，超過(guò)2022年全年24.84%的跌幅。

毛利率降11.1個(gè)百分點(diǎn)

植發(fā)醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療養(yǎng)護(hù)服務(wù)是雍禾醫(yī)療的兩大業(yè)務(wù)板塊。2022年，公司的植發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10.3億元，在總收入中占比72.9%；醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)收入為3.63億元，在總收入中占比25.7%。

盡管收入結(jié)構(gòu)變動(dòng)不大，雍禾醫(yī)療的各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入均同比下滑，公司毛利潤(rùn)從2021年的15.8億元下滑至8.73億元，毛利率由72.9%下降11.1個(gè)百分點(diǎn)至61.8%。

一方面，2022年雍禾醫(yī)療全國(guó)門店總到診量下降約四成，59家門店因遵守部分城市的相關(guān)防疫措施而暫停、限制運(yùn)營(yíng)，平均停業(yè)時(shí)間為38天，公司稱，“2022年初的疫情已導(dǎo)致若干城市對(duì)集團(tuán)服務(wù)的需求減弱，繼而對(duì)集團(tuán)造成縮減營(yíng)運(yùn)規(guī)模的壓力”。另一方面，醫(yī)生接診制度實(shí)施后產(chǎn)生門診醫(yī)生的人工成本，以及公司處在擴(kuò)店階段，使用權(quán)資產(chǎn)折舊及裝修攤銷等固定成本較高，也是雍禾醫(yī)療毛利率下滑的原因。

雍禾醫(yī)療的銷售及營(yíng)銷開支也出現(xiàn)罕見下滑，同比下降28.51%至7.67億元。對(duì)此，公司解釋稱，系根據(jù)疫情影響的不同區(qū)域和時(shí)間階段，調(diào)整相應(yīng)的營(yíng)銷策略用以控制營(yíng)銷成本和提高營(yíng)銷轉(zhuǎn)化率；另外，在公司成本中占比最大的員工成本同比減少15.66%，主要是由于手術(shù)量下降，醫(yī)療團(tuán)隊(duì)的績(jī)效工資有所下降，導(dǎo)致變動(dòng)人工成本下降。

2023年4月6日，雍禾醫(yī)療方面提供了年度業(yè)績(jī)電話會(huì)紀(jì)要給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，紀(jì)要顯示：“從行業(yè)來(lái)說(shuō)，2023年1、2月份恢復(fù)非常不錯(cuò)，門診量相較2022年同期有所增長(zhǎng)”。雍禾醫(yī)療認(rèn)為，從數(shù)據(jù)來(lái)看，目前的消費(fèi)者出現(xiàn)了兩極分化的現(xiàn)象，能力強(qiáng)的消費(fèi)者的消費(fèi)水平不降反增，公司高端部分的收入占比從2022年一季度的0.04%增長(zhǎng)至2023年一季度的3%以上；低端部分在價(jià)格調(diào)整后也有一定的提升。整體來(lái)看，2023年的市場(chǎng)比較樂觀。

公司表示，從雍禾自身來(lái)講，2022年開店速度、價(jià)格調(diào)整、醫(yī)生分級(jí)和人才儲(chǔ)備方面變革效果的展現(xiàn)都需要時(shí)間。隨著收入不斷恢復(fù)，預(yù)計(jì)未來(lái)3年整體毛利率能夠逐步恢復(fù)到2022年之前的水平。

每經(jīng)記者 吳澤鵬 攝

明年擴(kuò)店至近100家

植發(fā)服務(wù)是雍禾醫(yī)療的核心業(yè)務(wù)，在此前的疫情沖擊下，該部分營(yíng)收急劇下滑。年報(bào)顯示，2022年，接受雍禾醫(yī)療植發(fā)手術(shù)的患者有39254人，同比減少32.86%；植發(fā)患者的平均消費(fèi)約2.63萬(wàn)元，同比減少1.47%。

具體來(lái)看，按照公司此前執(zhí)行的三級(jí)服務(wù)劃分，2022年接受普通級(jí)、優(yōu)質(zhì)級(jí)和雍享級(jí)服務(wù)的患者人數(shù)分別為6154人、478人、42人，同比分別下降88.56%、89.22%、83.40%；按照最新的四級(jí)服務(wù)劃分，接受業(yè)務(wù)主任、業(yè)務(wù)院長(zhǎng)、雍享主任和雍享院長(zhǎng)服務(wù)的患者人數(shù)分別為23169人、8394人、835人和182人。

不難發(fā)現(xiàn)，無(wú)論采取何種計(jì)價(jià)規(guī)則，患者始終傾向選擇級(jí)別較低的醫(yī)生，但新價(jià)格體系搭配公司的拓店行動(dòng)，或?qū)⒏淖兾磥?lái)的植發(fā)客單價(jià)和植發(fā)收入結(jié)構(gòu)。

年報(bào)顯示，截至2022年12月31日，公司共有63家植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)。2022年公司新開了6家雍禾植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和3家發(fā)之初女性植發(fā)機(jī)構(gòu)，重點(diǎn)是在二三線城市進(jìn)行植發(fā)門店的下沉拓展。

基于此，上述紀(jì)要顯示：“高端手術(shù)的價(jià)格有所上漲，目前已經(jīng)有20萬(wàn)元以上的手術(shù)，低端手術(shù)配合三四線城市下沉的戰(zhàn)略，也會(huì)有一些便宜的手術(shù)，在市場(chǎng)下沉過(guò)程當(dāng)中，手術(shù)單價(jià)會(huì)稍有下降。”公司認(rèn)為，未來(lái)的手術(shù)價(jià)格將呈現(xiàn)U形結(jié)構(gòu)，一二線城市手術(shù)價(jià)格上升，下沉市場(chǎng)手術(shù)價(jià)格略有下降。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察，而雍禾醫(yī)療似乎已決定保住“國(guó)內(nèi)最大及覆蓋城市最廣的連鎖植發(fā)醫(yī)療集團(tuán)”的稱號(hào)，表示將繼續(xù)保持既定的新店開店速度，廣度上通過(guò)向低線城市下沉，密度上在一線、新一線城市探索“一城多店”的布局。另外，公司計(jì)劃通過(guò)目前已有的3家“發(fā)之初”門店探索女性植發(fā)模式，2024年再繼續(xù)拓展門店。

紀(jì)要給出了一個(gè)具體數(shù)字：預(yù)計(jì)2023年底，雍禾醫(yī)療的植發(fā)機(jī)構(gòu)接近85家，規(guī)劃到2024年接近100家。

養(yǎng)固業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不突出

2022年，接受雍禾醫(yī)療治療的患者總?cè)藬?shù)達(dá)到104380人，其中超六成客戶接受的是雍禾醫(yī)療的養(yǎng)固發(fā)服務(wù)，提供這部分服務(wù)的是公司旗下子品牌史云遜，這部分業(yè)務(wù)在2022年發(fā)生了較大變化。

一方面，與此前以“店中店”模式設(shè)立不同，雍禾醫(yī)療開始建立獨(dú)立的史云遜醫(yī)學(xué)健發(fā)中心，2022年新開的中心數(shù)量為6家，公司目前在“北上廣深”擁有9家史云遜獨(dú)立門店。公司計(jì)劃2024年開到30家以上，2025年開到70家。另一方面，史云遜的定位正由“生活級(jí)養(yǎng)護(hù)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤搬t(yī)療級(jí)養(yǎng)護(hù)”，上述紀(jì)要提到，具體準(zhǔn)備工作包括加速布局醫(yī)療級(jí)產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2023年底上市5款醫(yī)療級(jí)產(chǎn)品等。

在疫情擾動(dòng)下，被雍禾醫(yī)療視為第二增長(zhǎng)曲線的養(yǎng)固業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不突出，2022年收入同比降37.74%，毛利率同比降12.1個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)的復(fù)購(gòu)率同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，包括獨(dú)立的史云遜直營(yíng)店提供的服務(wù)和出售的商品收入在內(nèi)的其他收入為1980萬(wàn)元，同比下降5.26%。

另外，作為公司從植發(fā)市場(chǎng)走向毛發(fā)醫(yī)療市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型抓手，綜合毛發(fā)醫(yī)院的計(jì)劃投入有所變化，具體表現(xiàn)為“用作中國(guó)境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)的現(xiàn)有植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行擴(kuò)充和升級(jí)”的剩余計(jì)劃內(nèi)款項(xiàng)從1.847億港元降至6740萬(wàn)港元，共減少1.2億港元。公司計(jì)劃“用作在中國(guó)整合行業(yè)資源以提升品牌知名度”的剩余計(jì)劃內(nèi)款項(xiàng)由2.823億港元升至3.783億港元，“用作營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途”的剩余計(jì)劃內(nèi)款項(xiàng)由0升至2420萬(wàn)港元。

為何綜合毛發(fā)醫(yī)院的投入大幅減少？雍禾醫(yī)療的解釋是“已開設(shè)上海新醫(yī)院，將廣州及深圳的現(xiàn)有醫(yī)療機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，并預(yù)期北京新醫(yī)院將于2023年4月建成。由于裝修及設(shè)備成本減少，設(shè)立這些醫(yī)院的實(shí)際成本較預(yù)計(jì)成本低”，“2022年疫情影響，位于成都及重慶的另外兩家綜合毛發(fā)醫(yī)院各自的業(yè)務(wù)范圍及規(guī)模均顯著縮減。因此落實(shí)成立這兩家綜合毛發(fā)醫(yī)院所涉及的成本已大幅降低”。

記者注意到，截至2022年12月31日，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為5.65億元，同比減少63.92%。

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