傳奇CEO艾格回歸后的首個完整財季，迪士尼“提高利潤”的承諾似乎有了眉目，尤其是長期拖后腿的流媒體業務，虧損進一步收窄。但意外的是，流媒體的訂閱用戶數崩了，再度被奈飛反超，因為此前的漲價勸退了不少用戶。雖然迪士尼也進行了一系列降本增效的行動，但事實證明，增加收入與用戶增長，往往不能兩全。

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退訂潮

當地時間5月10日盤后，迪士尼公布截至2023年4月1日的第二財季業績。數據顯示，該公司實現營收218.15億美元，同比增長13%；Non-GAAP（非美國通用會計準則）口徑下，經營利潤為32.85億美元，同比下滑11%；歸母凈利潤為12.71億美元，同比增長170.43%。

其中，流媒體業務虧損小于預期。包括Disney+在內的直接面向消費者的部門虧損6.59億美元，遠低于分析師預期的8.503億美元，還不到兩個季度前虧損額的一半。

這歸功于迪士尼此前的漲價。迪士尼去年12月在Disney+引入了一個支持廣告的套餐，并將無廣告版的訂閱費上調38％至每月11美元。在增加收入的同時，此舉似乎也讓公司付出了客戶流失的代價。迪士尼旗下擁有Disney+、ESPN+和Hulu三家主要流媒體，自上個財季起，Disney+訂閱用戶持續下滑。

其中，Disney+訂閱用戶數1.578億，環比下降2%，不及市場預期的1.631億；ESPN+訂閱用戶數同比增長2%至2530萬，遜于市場預期的2550萬；Hulu訂閱用戶數4820萬，低于市場預期的4860萬，和上季度末基本持平。截至該季度，迪士尼流媒體用戶總數為2.313億。

面對這張喜憂參半的成績單，資本市場反應很真實。業績公布后，迪士尼股價在盤后交易中一度下跌3.8％至97.28美元。不過，盡管訂戶數量有所減少，但首席執行官鮑勃·艾格對公司本季度的業績表示滿意，他將流媒體業務財務業績的改善歸功于公司為迪士尼的持續增長和成功所做的戰略調整。

值得一提的是，據奈飛披露的最新財報顯示，奈飛一季度流媒體付費用戶總數達到2.325億。這也意味著，時隔三個季度后，奈飛流媒體用戶數再次超越了迪士尼。此前在2022年第二季度，迪士尼用戶數達到2.21億，實現了對奈飛的反超。

大裁員

流媒體內容的高制作成本、低廣告收入是虧損的主要原因。數據顯示，2018年到2022年，迪士尼內容總投入高達1144億美元，占據這期間公司總營收的三分之一。而自2019年Disney+推出以來，迪士尼流媒體業務已虧損超90億美元。

此外，用戶增長的天花板，是每個流媒體巨頭背后的隱憂，畢竟用戶終歸是有限的。迪士尼方面表示，今年將提高無廣告Disney+的訂閱費，同時將Hulu的內容添加到Disney+流媒體服務中，并將一些節目從流媒體中完全移除。

艾格提到，合并后Disney+和Hulu將繼續作為獨立的服務提供。他還解釋稱，將這兩項服務放在同一個應用中，是為了給公司帶來更多的廣告收入。去年11月下旬，迪士尼董事會解雇了首席執行官查佩克，并復職了從2005年底到2020年初執掌該公司的艾格。艾格稱，公司計劃削減成本55億美元，并使其流媒體業務在2024年盈利。

為此，迪士尼不得不采取一系列降本的措施，其中包括裁員。今年2月份，迪士尼公司宣布，作為其成本削減和戰略重組計劃的一部分，該公司將在全球裁員7000人，約占其員工總數的3%。

此前，Hulu正在縮減其北京研發中心的規模，被裁員工對北京商報記者表示，Hulu北京研發中心總人數有350人，這次裁員300多人，占比達90%。此輪裁員后，整個Hulu北京團隊僅剩零星負責廣告、視頻工作的員工，以及小部分有機會調職去美國總部的員工。

據了解，北京是Hulu僅次于總部的全球第二大研發中心，也是Hulu在全球最早建立的辦公點之一，團隊主要為迪士尼流媒體服務開發個性化、搜索和客戶識別等功能的技術研發員工。

繼續漲

未來迪士尼在流媒體的發展策略，或許正從用戶規模擴張向注重盈利轉變。艾格在電話會議上表示，該公司已經實施的價格調整證明是成功的，并計劃在今年晚些時候繼續提高無廣告流媒體服務的訂閱費。此外，該公司計劃從其流媒體平臺中刪除更多內容，預計這將導致15億-18億美元的減值費用。

另一方面，迪士尼已經感受到好萊塢編劇罷工的連鎖反應，包括原定于下個月在亞特蘭大開拍的漫威影業《刀鋒戰士》以及Disney+星球大戰系列劇《安道爾》的制作停擺。

互聯網分析師張書樂表示，迪士尼的流媒體業務本身盈利不容易，關鍵是后期的授權衍生變現。“迪士尼做流媒體的核心任務本就應該是擴大IP影響力。成熟的動畫公司，內容本身和衍生的營收占比差不多為三七分。”

確實，從IP價值來看，全球最賺錢的10個IP中，迪士尼手里攥著5個。米老鼠和他的朋友們、星球大戰、迪士尼公主、漫威電影宇宙總收入達到了3110億美元。根據尼爾森的數據，2021年用戶在流媒體上花費時間最多的前十部電影中，Disney+占到8部，榜單前三位是《夏日友晴天》《海洋奇緣》和《尋龍傳說》。

張書樂認為，“突破盈利場景”是流媒體行業平衡增長和盈利的共性問題。“迪士尼比奈飛更有緊迫感，盡管擁有更加龐大的IP庫存，然而這也成為了它的負擔。目前而言，迪士尼旗下IP要回到Z世代（通常指1995年至2009年出生的一代人）去找存在感，難度很高。加注流媒體，將有可能解決迪士尼的老齡化問題。”

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