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策略摘要

就基本面而言，目前國內需求并不十分突出，但也不至于太過悲觀。冶煉以及礦端供應則相對充足，而庫存則仍處于去化狀態之下，因此總體而言，銅價或維持震蕩格局。

核心觀點

■銅市場分析

現貨情況：

據SMM訊，昨日雖期銅反彈至65000元/噸上方，但現貨成交跳至升水400元/噸，主要歸因于市場可流通貨源緊張，日內有庫存方擁有絕對話語權。早市，持貨商報主流平水銅升水350元/噸附近，部分升水350元/噸以下貨源被立刻成交；好銅依舊貨源緊缺，升水400元/噸以上，貴溪銅升水500元/噸，濕法銅升水250元/噸左右，非注冊貨源升水200元/噸附近；市場成交積極但貨源偏緊。進入主流交易時段，主流平水銅升水380~400元/噸，好銅如金川大板升水500元/噸，濕法銅升水300元/噸附近積極成交。臨近十一時，市場出現主流平水銅升水400元/噸以上報價，成交情緒有所降溫。

觀點：

宏觀方面，美國眾議院議長麥卡錫稱，當地時間周一上午與白宮談判代表就債務上限問題進行的討論富有成效，還沒有達成協議，但有望在周一或者周二都可能達成協議。國內方面，中國央行5月22日維持一年期和五年期LPR不變，這是LPR自2022年8月下降以后，連續9個月維持不變。

礦端方面，據Mysteel訊，上周市場成交活躍度有所回升。因冶煉廠現貨需求較弱，賣方被迫提高TC出售，市場主流可成交在80高位，部分冶煉廠回盤至90美元/干噸以上。之前延期的船只已經陸續到港，部分煉廠的原料庫存開始累庫，這種情況將在5月份更為明顯。此外需要注意的是，紫金礦業(601899)全球銅精礦配送中心項目落地海南省東方市，計劃6月全面開工，有望年內完工。

冶煉方面，上周，國內電解銅產量23萬噸，環比減少0.10萬噸。5月有少部分企業開始檢修，其他冶煉企業正常生產，對本周產量影響不大，銅產量小幅減少。

消費方面，據Mysteel訊，上周市場消費并未有太多亮眼表現，下游需求在滬銅下跌之時有一定恢復。整體來看，周初銅價回落有所提振下游企業買興，加之由于近期精廢價差持續收窄，部分再生銅消費轉向精銅，隨著后續銅價與升水雙雙走高，下游市場畏高情緒明顯，日內接貨需求稍顯謹慎，以駐足觀望或剛需采購為主。預計本周在銅價震蕩運行的情況下，下游企業或仍多以按需采購為主。

庫存方面，上交易日（5月22日）LME庫存上漲0.03萬噸至9.23萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.54萬噸至4.60萬噸。

國際銅方面，上個交易日國際銅與倫銅比為7.05，較此前一交易日上漲1.15%。

總體而言，目前市場對于美聯儲6月是否繼續加息存在一定分歧，匯率以及商品波動有所加大，人民幣匯率也隨之變化。若未來美元維持相對強勢，則內盤價格相較外盤或有所偏強。而就基本面而言，目前國內需求并不十分突出，但也不至于太過悲觀。冶煉以及礦端供應相對充足，而庫存則仍處于去化狀態之下，因此總體而言，銅價或維持震蕩格局。

■策略

銅：中性

套利：暫緩

期權：暫緩

關鍵詞：