近日，國務院辦公廳發布《關于推動個人養老金發展的意見》，為個人養老金提供了主體發展規劃。從現有的金融產品來看，公募基金中的養老FOF是國內個人養老金試點的重要成果;從海外發達市場經驗看，公募FOF是承接個人養老金的重要載體。自2017年11月首只養老FOF成立，截至2021年底，國內共有147只養老FOF(A、B份額合并計算)，管理規模超過1100億元。隨著個人養老金賬戶后續落地，養老目標FOF將越來越多，投資者面臨如何選擇養老FOF的問題。

首先，認識養老目標FOF。養老目標基金是指以追求養老資產的長期穩健增值為目的，鼓勵投資者長期持有，采用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險的公開募集證券投資基金。養老目標基金采用FOF的形式，追求的是養老資產的長期穩健增值，希望投資人能長期持有，所以養老目標基金定期開放的封閉運作期或最短持有期限不少于1年。

其次，了解養老目標FOF的分類。根據投資策略不同，養老目標基金可以分為目標風險型養老FOF和目標日期型養老FOF。采用目標風險策略的基金，應當根據特定的風險偏好設定權益類資產、非權益類資產的基準配置比例，或使用廣泛認可的方法界定組合風險(如波動率等)，并采取有效措施控制基金組合風險。目標風險型基金會明確其風險等級，根據風險等級可分為穩健型、平衡型和積極型，其中穩健型養老FOF產品成立最早、發展最快。截至2022年4月末，穩健型養老FOF在目標風險策略養老FOF中的數量占比超過66%，規模占比超過90%，或因追求穩健收益是更多投資者選擇養老基金的主要原因。采用目標日期策略的基金，設定具體退休目標日期，依據下滑曲線模型進行動態資產配置，隨著投資人生命周期的延續和目標日期的臨近，基金的投資風格相應的從“進取”，轉變為“穩健”，再轉變為“保守”，權益類資產比例逐步下降，而非權益類資產比例逐步上升。下滑曲線模型的設計理念為以替代率的形式估算投資者的養老資金需求，力爭提高投資者退休后的生活水平。目前，國內已經發行2025年、2030年、2035年、2040年、2045年、2050年、2055年目標日期型FOF，數量上2035年、2040年為目標日期的產品較多，或是因為屆時退休的70后、80后人員較多，對養老產品需求高。這兩類策略基金各有自身鮮明的風險收益特征，已經衍生出了較多的細分品類，風險收益特征更加豐富多樣，能夠較為充分地滿足投資者更為細膩的養老保障投資選擇。

再次，對養老目標FOF進行績效評價。養老目標基金要符合其“合理控制投資組合波動風險、追求長期穩健增值”的定位，在控制風險基礎上追求收益，因而不僅要看收益率，更要關注的是風險控制能力，分析產品的風險收益比。遵循中植基金基金篩選評價體系原則，我們從基金公司、基金經理、基金產品三個層面綜合評價。基金公司層面，關注其養老目標FOF的團隊設置、投研框架、風控措施、公司考核等指標，更偏好具有養老類產品管理背景的團隊和投研框架、具有成熟的風險控制制度和系統并在實際嚴格踐行、在考核機制上著眼長期業績及客戶持有期收益和體驗的管理人;基金經理層面，關注基金經理投研背景、養老目標基金管理經驗、投資理念和風格、波動回撤控制方法、對市場牛熊轉換的把控度等，更偏好具有長期絕對收益投資理念、在實踐中不斷打磨完善的波動回撤控制方法、在牛熊轉換的市場中幾經歷練且不斷反思進化的基金經理;基金產品層面，考慮收益率、夏普比率、卡瑪比率、波動率、最大回撤、下行風險及組合底層的分散度和相關性等指標，涵蓋收益、回撤控制、投資分散度，整體看重在波動率控制優異基礎上業績較好的產品，尤其是在下跌市場中能較好控制波動和回撤，給投資者帶來較好的投資體驗。

最后，選擇適配養老目標FOF。養老目標FOF在投資策略、目標日期、目標風險、持有期限、運作方式等方面具有不同，這也是因為養老目標FOF希望盡可能明確產品定位，提供比較豐富的選擇，滿足投資者各類不同養老需求。投資者在選擇養老目標FOF時，需要在識別自己投資目標(風險、期限、預期收益等)基礎上針對性選擇適配類型的養老目標FOF，在同類產品中，進一步通過綜合考慮基金公司、基金經理來選擇具體產品，在這個過程中要尤其關注各層級的風險控制能力。

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