宏觀策略觀點摘要

【宏觀事件】經濟數據；財政數據

(資料圖片僅供參考)

1）4月份，全國規模以上工業增加值同比增長5.6%，比上月加快1.7個百分點。社會消費品零售總額同比增長18.4%，比上月加快7.8個百分點。1-4月份，全國固定資產投資同比增長4.7%，比1-3月份回落0.4個百分點。

2）1-4月，全國一般公共預算收入83171億，同比增長11.9%；全國一般公共預算支出86418億，比上年同期增長6.8%。2023年1-4月，全國政府性基金預算收入14601億，比上年同期下降16.9%；全國政府性基金預算支出27928億，比上年同期下降11.3%。

【宏觀及流動性】市場預計美聯儲6月會議大概率停止加息

1）海外：鮑威爾意外放鴿，暗示六月暫停加息

2）國內：短端利率有所分化，長端利率小幅上行

【市場觀察】A股與美股均有所回升，流動性有所回落。賽道擁擠度普遍回升

1）資產表現：A股與美股均有所回升，商品市場表現有所分化

2）利率水平：短端利率有所分化，長端利率小幅上行，信用利差保持穩定

3）微觀流動性：北上資金轉凈流出，基金新增規模回升，股票倉位有所回落

4）市場情緒：主線占比有所回落，細分賽道擁擠度有所分化

【策略觀點】 “弱預期”有望再度轉向“強預期”，關注“AI+“擴散機會

美國債務上限談判進展曲折，兩黨在削減開支等問題上仍存分歧，美聯儲內部陷入兩難，達拉斯聯儲行長表示經濟數據不足以證明美聯儲需要暫停加息，而鮑威爾認為信貸收縮下暫無必要維持較高利率水平，這導致交易員當前已不再預期美聯儲會在9月降息，彭博分析師則持續預期政策利率將從6月開始一直保持當前水平至年底，美元指數、美債收益率目前向上反彈主要反映降息預期過早和經濟成色錯判。國內經濟環境正在經歷“衰退—復蘇”的過渡，“弱現實”會維持，近期隨著經濟數據走弱，政策出臺預期有望轉強。大類資產價格隱含的悲觀預期已較充分，對于A股而言，指數層面不存在大的下行風險。與之對應，A股橫盤震蕩下板塊高低切換輪動的格局仍在延續，前期熱門題材有所降溫，而低位板塊則迎來補漲。

在“弱現實+存量市”的環境沒有改變前，繼續圍繞“中特估”和“AI”兩條主線布局，同時尋找機構擁擠度低、盈利預期向上的高性價比資產。行業板塊建議關注：一是，周期金融板塊可重點關注鋁、保險等；二是，消費板塊可重點關注醫藥、休閑食品、軟飲、小家電等；三是，成長板塊繼續圍繞AI布局，關注半導體、傳媒等有業績方向，近期重點關注AI+的擴散，包括（音響、智能穿戴等）、智能家居、機器人等方向。

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