作者： 陳洪杰

[ 在22家較多債券違約的企業(yè)中，共有106家租賃公司涉入其中，涉及金額共814億元。 ]

疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)成效雖然顯現(xiàn)，但租賃公司資產(chǎn)投放面臨較大風(fēng)險，不少公司涉入債券市場的違約企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，在22家出現(xiàn)較多債券違約的企業(yè)中，共有106家租賃公司涉入其中，涉及金額共814億元。

“金融租賃公司因母行的支持，目前還呈現(xiàn)較大的韌性。但風(fēng)險管控能力較差的中小融資租賃公司受外界大環(huán)境的影響較大，預(yù)示該類租賃公司在未來將面臨市場出清的局面。”一位業(yè)內(nèi)分析人士對第一財(cái)經(jīng)記者表示。

106家融資租賃公司牽涉?zhèn)械倪`約主體

今年債券市場上的違約事件，有不少租賃公司涉入其中。

中誠信國際數(shù)據(jù)顯示，在22家較多債券違約的企業(yè)中，共有106家租賃公司涉入其中，涉及金額共814億元。據(jù)了解，永泰能源(1.310, 0.00, 0.00%)發(fā)生債券違約，有24家租賃公司涉入永泰能源及其子公司的租賃項(xiàng)目，涉及金額高達(dá)236億元。若以租賃公司為統(tǒng)計(jì)口徑，涉入這22家已違約企業(yè)最多的一家租賃公司的涉及金額高達(dá)167.81億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然上述涉入的資金是項(xiàng)目承做時的合同金額，但是仍然可以從側(cè)面看出租賃公司的租賃資產(chǎn)面臨著較為嚴(yán)峻的局面。

近年來企業(yè)違約的情況逐漸增多，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2019年有190只債券違約，違約債券余額為1280億元，較上一年均有較大幅度增長；2020年1-6月，違約債券57只，違約債券余額為561億元。

一位租賃業(yè)資深人士對第一財(cái)經(jīng)記者表示，在當(dāng)前的信用環(huán)境下，一些城投類企業(yè)受到眾多租賃公司青睞。租賃公司開始搶食城投類企業(yè)，其中金融租賃公司因從母行、同業(yè)、金融債獲得的資金成本低，具有較大優(yōu)勢。

不過，中誠信國際金融機(jī)構(gòu)部高級副總監(jiān)張?jiān)迄i稱，城投類租賃資產(chǎn)作為租賃公司資產(chǎn)投向的重要組成部分，近年來該類資產(chǎn)的信用風(fēng)險也逐年加大，陸續(xù)有城投類企業(yè)發(fā)生非標(biāo)違約等情況。盡管大部分城投類企業(yè)的非標(biāo)違約最終實(shí)現(xiàn)足額兌付，但這仍體現(xiàn)了部分城投類企業(yè)的流動性風(fēng)險現(xiàn)狀。

市場出清已到來

近年來租賃公司業(yè)務(wù)增速持續(xù)下降，在2020年一季度，受疫情因素影響，業(yè)務(wù)投放受到的影響較大，導(dǎo)致融資租賃業(yè)務(wù)余額呈現(xiàn)負(fù)增長。

不僅如此，一些租賃公司的新增業(yè)務(wù)投放也愈加困難。中誠信國際數(shù)據(jù)顯示，自2018年以來，資產(chǎn)縮表的融資租賃公司占比逐漸增大，市場上數(shù)據(jù)可得的60家有過發(fā)債歷史的融資租賃公司中，資產(chǎn)縮表的融資租賃公司占比從2017年末的7%上升至2020年3月末的41%。其中低信用等級（等級在AA及以下）融資租賃公司尤其明顯。

不過，高信用等級融資租賃公司受到不利環(huán)境的影響較小。截至2019年末和2020年3月末，分別有13%和21%的高信用等級發(fā)債融資租賃公司較年初出現(xiàn)了資產(chǎn)縮表。高信用等級發(fā)債融資租賃公司的資產(chǎn)增速亦呈現(xiàn)放緩的趨勢，以租賃資產(chǎn)規(guī)模排名前10位的融資租賃公司為例，其總資產(chǎn)增速在2019年為8%，該增速較2018年的23%下降明顯。

“凈利潤能反映出已投放租賃資產(chǎn)的收益率、減值以及資金成本的提升等問題。對于高信用等級融資租賃公司而言，由于綜合實(shí)力較強(qiáng)，受到融資端資金方的更大認(rèn)可，資金成本水平較低。同時，高信用融資租賃公司往往具有更加成熟的風(fēng)控體系，因此該類公司在經(jīng)過2018年的調(diào)整以后，2019年的利潤負(fù)增長情況有所改善，僅有28%的公司產(chǎn)生了負(fù)增長。”中誠信國際金融機(jī)構(gòu)部高級總監(jiān)薛天宇表示稱。

數(shù)據(jù)顯示，在2019年有61%的低信用等級樣本融資租賃公司產(chǎn)生了凈利潤負(fù)增長，較之前年度增長明顯，由此可見低信用等級融資租賃公司的整體盈利水平在逐年變差。特別需要關(guān)注的是，10%的低信用等級樣本融資租賃公司在2019年出現(xiàn)了虧損，大部分中小租賃公司的處境較為艱難。

隨著融資租賃行業(yè)強(qiáng)弱分化的明顯加劇，市場出清局面已到來。例如，在新三板上市的融信租賃2019年凈利潤為負(fù)，凈資產(chǎn)為-0.39億元，因經(jīng)營產(chǎn)生重大虧損，擬向法院申請破產(chǎn)清算。

除融信租賃以外，根據(jù)公開信息，2019年還有融資租賃公司的凈虧損在10億元以上。這些公司均是由于所投項(xiàng)目大量逾期，計(jì)提大額減值而導(dǎo)致大幅虧損，目前均面臨資不抵債的境地。

市場的出清，強(qiáng)監(jiān)管也許會成為助推器。6月份，銀保監(jiān)會稱，融資租賃行業(yè)“空殼”、“失聯(lián)”企業(yè)數(shù)量較多，約72%的融資租賃公司處于空殼、停業(yè)狀態(tài)，部分公司經(jīng)營偏離主業(yè)。銀保監(jiān)會正通過分類處置推動行業(yè)減量增質(zhì)：按照經(jīng)營風(fēng)險、違法違規(guī)情形，將融資租賃公司劃分為正常經(jīng)營、非正常經(jīng)營和違法違規(guī)經(jīng)營等三類，具體明確三類公司的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，細(xì)化分類處置措施；在缺乏行政許可的情況下，要求地方金融監(jiān)管部門與市場監(jiān)管部門建立會商機(jī)制，嚴(yán)格控制融資租賃公司及其分支機(jī)構(gòu)的登記注冊。

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