經歷了5月的低谷后，步入6月，銀行發債回暖。第一財經根據Wind數據統計，截至6月13日，本月銀行已發和待發債券規模達1372億元，明顯高于5月全月發行規模;今年來看，
年初至今銀行債券發行規模已超萬億元。
與此同時，記者注意到，此前一度暫停的二級資本債重啟發行。在多位業內人士看來，為備戰年中，銀行資本補充有較大迫切性;而且，就各品種債券估值來看，當前市場估值已在半年中位數以下，對于銀行而言，發行窗口較為理想。而隨著銀行資本補充工具的發行，債券市場供給也將增多。
銀行債券發行提速
受多重因素影響，5月銀行資本補充工具發行出現明顯下滑。據Wind數據統計，5月共有14家商業銀行發債，規模合計658.57億元，較4月的2015億元驟降近7成。
其中，普通金融債發行規模較大，其余還有綠色金融債、“三農”專項債、小微債等;相比之下，作為銀行融資利器的二級資本債和永續債發行則驟減，當月僅有1筆永續債發行，規模為50億元，無二級資本債發行。
步入6月，銀行發債步伐加快。據記者統計，截至6月13日，有13家銀行已發行債券或等待發行，發行規模合計1372億元。其中，單筆發行規模最大的為建設銀行的一筆二級資本債，計劃發行規模為450億元，將于6月15日發行。
對于發債提速，業內并不意外。興業研究資產負債定價高級分析師郭益忻對記者表示，從過往歷史看，商業銀行在二季度的資產擴張步伐往往放慢，但今年情況預計有所不同。“各項穩增長目標存在極大迫切性、政策大幅發力背景下，6月可能猛追進度并帶來1月、3月之后的又一個高峰。”
資產擴張對銀行的資本補充提出了更高要求，再加上二季度是部分商業銀行安排年度分紅的節點，考慮分紅后為確保資本充足率仍處于相對合意水平，銀行存在資本補充的需求。郭益忻表示，為備戰年中，銀行及時通過各渠道補充資本仍有較大迫切性，尤其是在5月相對沉寂的情況下，而且當前市場估值已到半年中位數以下，對銀行來說，發行窗口也較為理想。
在銀行加大債券發行的同時，值得一提的是，停滯了兩個月的二級資本債重啟發行。6月8日，百信銀行發布了一筆10億元的二級資本債，發行票面利率為4.69%，期限為10年。而此時，距離上次二級資本債發行已過去60天左右。
在百信銀行之后，更多二級資本債正在路上。截至目前，建設銀行、寧波通商銀行、金華銀行已在發行隊伍中，且建行將發行兩筆，分別為450億元和150億元，發行期限分別為10年和15年。
另外，近日農業銀行發布公告稱，該行獲準在全國銀行間債券市場公開發行不超過2000億元人民幣的二級資本債券;同時，中小銀行中，浙江武義農商行、浙江嵊州農商行、泉州銀行也分別獲準發行不超過5億元、10億元、20億元的二級資本債券。
可以預計的是，二級資本債發行將持續增長。Wind數據統計，自年初以來，有28家銀行發行了二級資本債，發行只數為29只，發行規模達3124.50億元，幾乎是去年上半年1096.20億元發行規模的3倍。
不只是二級資本債，永續債發行也有望擴容。日前，建設銀行公告稱，獲準在境內發行不超過1000億元人民幣無固定期限資本債券(永續債)，境外發行不超過30億美元無固定期限資本債券。
相比其他資本補充工具，二級資本債和永續債一直是銀行發行的“主力軍”。二級資本又稱附屬資本或補充資本，是商業銀行資本基礎上扣除核心資本之外的其他資本成分，也是反映銀行資本充足狀況的主要指標;永續債指，沒有明確到期日或期限非常長的債券，即理論上永久存續，用于補充銀行其他一級資本。
業內的共識在于，在業務持續擴張以及緩釋不良資產增加對資本消耗的背景下，未來銀行發債規模將進一步擴大。一位銀行業資深從業者對記者稱，這主要是考慮到疫后政策發力穩增長，寬信用刻不容緩，而這一過程中的核心約束即是資本充足情況，銀行面臨較大的資本補充壓力。
實際上，這一趨勢已有體現。Wind數據顯示，截至6月13日，今年銀行債券發行規模達1.03萬億元，明顯高于去年上半年的0.83萬億元。上述銀行業資深從業者對記者表示，這一方面是受年初市場流動性充裕之下發債成本較低影響，銀行發債意愿上升;另一方面，也與銀行資本補充壓力大有關，考慮到疫情及風險處置消耗資本金等因素，近來銀行資本補充需求較為旺盛，尤其是中小銀行。
(上半年銀行債券發行情況。來源：Wind)
配置端需求仍存
供給端恢復了，配置端銀行債仍存機會。此前，受權益市場調整影響，疊加債券市場同樣糾結，銀行理財的屢屢破凈以及“固收+”產品的贖回致使資本補充類工具的需求弱化，沖擊著市場，而4月以來這一現象已經有所緩和。
銀行債券在票息凸顯的情形下備受青睞，尤其是二級資本債，自2020年以來，二級資本債市場認可度和參與度明顯提升，成交非常活躍，已經成為典型的交易品種。
今年4月至5月下旬，隨著流動性投放加大，市場資金面較為充裕，資金利率持續低位運行，在此背景下，此前投資機構弱化的需求逐步趨穩，銀行資本補充類工具受到追捧，利差大幅下行，直至5月低出現回升調整。
興業研究報告顯示，5月，在二級市場估值方面，由于“資產荒”重現，銀行二級資本債、永續債在內的銀行資本工具估值在買盤帶動下一度回落到年內低點，月末出現超調反彈，收在年初水平，以國股新發永續債為例，目前估值3.5%~3.55%;二級資本債估值也回到年初位置。
“延續2021年以來的趨勢，2022年以來，公募基金繼續增持銀行資本補充類工具。當前來看，這一品種的各類主要參與機構在需求端預計仍會保持配置，并不會趨弱。”民生證券分析師譚逸鳴分析稱。
在這一基礎上，有分析稱，銀行債仍具配置價值。華泰證券認為，在銀行基本面整體改善情況下，銀行信用風險整體降低，可關注普通銀行債底倉配置價值。具體而言，今年以來，銀行次級債利差呈現先上后下的趨勢，近一周利率調整帶動優質銀行次級債率先調整，信用利差明顯走闊，中高等級二級資本債利差回升至2021年以來中位數水平，可逐步加倉;等級利差方面，受基本面分化、二級資本債不贖回風險事件增加等，低等級利差有所走闊，不建議過度下沉。
譚逸鳴也表示，短期來看，流動性維持寬松仍較為確定，在寬信用得到確認、社融信貸明顯改善之前，仍處于貨幣財政聯動的窗口期，市場整體處于窄幅震蕩期，二級資本債這一類利率品種在此期間預估調整有限，而調整出來的票息疊加穩定的資金利率之下仍有機會。但到6月底、7月初，需關注增量政策工具出臺、寬信用成效或初顯之下的調整風險。
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