全球最大的光伏EVA生產企業東方盛虹，決定進軍磷酸鐵鋰產業鏈。
日前公司公告稱，三級控股子公司江蘇盛景新材料擬投資97.3億元建設聚烯烴彈性體（POE）等高端新材料項目。同時，公司二級控股子公司湖北海格斯新能源擬投資186.84億元建設配套原料及磷酸鐵、磷酸鐵鋰新能源材料項目。
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上述兩項投資金額合計284.14億元，資金來源均為自有資金、銀行借款等。雷達財經注意到，公司賬上資金并不充足，負債率接近80%的情況下，貸款空間可能也非常有限。截至今年9月30日，公司合并資產負債表中的貨幣資金131.12億元，總負債為1228.76億元，對應負債率為79.29%。
4年前，東方盛虹借殼東方市場上市，此后通過收購盛虹煉化、斯爾邦等開啟擴張步伐，公司以聚酯長絲為起點，構建起“煉化+聚酯+新材料”全產業鏈布局。但在激進擴張背后，公司的業績面臨著景氣下行的壓力，其中第三季度，公司的扣非凈利潤為虧損4.63億元，同比下降333.60%，環比下降151.05%。
年內總投資金額490億
東方盛虹在擴張的路上繼續狂奔，公司近日宣布了兩個新的投資項目，布局POE（聚烯烴彈性體）及磷酸鐵鋰。
其中，POE等高端新材料項目由公司三級控股子公司盛景新材料擬投資建設，投資總金額97.30億元，其中建設投資85.31億元，建設期為2年。
該項目包括20萬噸/年α-烯烴裝置、30萬噸/年POE裝置、30萬噸/年丁辛醇裝置、30萬噸/年丙烯酸及酯裝置、24萬噸/年雙酚A裝置。
根據東方盛虹半年報資料，POE是指乙烯與高碳α-烯烴的無規共聚物彈性體。通常所說的POE主要是指，辛烯質量分數大于20%的乙烯-辛烯共聚彈性體。
POE具有耐紫外老化性能，耐熱、耐低溫性能及電絕緣性能，主要應用于汽車零部件、電線電纜、機械工具、密封件等領域。
目前，由于海外企業的壟斷，國內尚未突破POE工業化生產的技術壁壘。最新調研中，管理層表示相關技術將由公司自主研發。
公司預計本項目可實現年均銷售收入135.79億元，年均利潤總額17.39億元。項目達產后，將對公司的經營業績產生積極作用。
另一個項目擬投向配套原料及磷酸鐵、磷酸鐵鋰新能源材料，括180萬噸/年選礦裝置、80萬噸/年硫磺制酸裝置、40萬噸/年濕法磷酸裝置、28萬噸/年濕法磷酸凈化裝置、50萬噸/年磷酸鐵裝置、30萬噸/年磷酸鐵鋰等裝置。
該項目由公司二級控股子公司湖北海格斯投資建設，總投資186.84億元，其中建設投資138.82億元，建設期為2年。
磷酸鐵鋰是動力和儲能電池的主流正極材料。據高工鋰電數據，2022年上半年，磷酸鐵鋰市場份額上升至53%，三元材料市場份額占比下滑至37%。
在原材料碳酸鋰價格不斷上漲的情況下，磷酸鐵鋰的價格也一路走高。今年11月4日，磷酸鐵鋰價格為17.3萬元/噸，較2021年同期增長98.85%。
東方盛虹表示，本項目以磷礦為原料，建設從磷礦到磷酸鐵鋰的全產業鏈產品，以加快在新能源新材料領域布局。經估算，項目達產后，可實現年銷售收入561.46億元，年均利潤總額33.75億元。
不過，磷酸鐵鋰雖有安全性和低成本等優點，但磷酸錳鐵鋰具有更高的能量密度和電壓平臺，且保留了磷酸鐵鋰的安全性，續航里程更長，具有逐步替代前者的趨勢。
而且隨著更多跨界玩家涌入磷酸鐵鋰賽道，行業產能過剩風險已經出現。信達證券預測，2022年磷酸鐵鋰將延續高速增長態勢，測算到2025年，全球磷酸鐵鋰需求可達181萬噸。
但據高工鋰電不完全統計，2021年國內磷酸鐵鋰規劃項目已超過300萬噸，疊加今年上半年規劃項目，合計規劃產能已超過972萬噸，遠超需求。
對東方盛虹而言，上述總計284.14億元的兩個項目，只是今年以來的大手筆投資之一。
今年1月13日，公司公告稱，擬投資建設二期年產25萬噸再生差別化和功能性滌綸長絲及配套加彈項目，預計總投資為28.38億元；同時，二級全資子公司國望宿遷將投資建設二期年產50萬噸超仿真功能性纖維項目，預計總投資為36.12億元。
3月24日，公司公告，擬投資建設年產100萬噸智能化功能性纖維項目，總投資66.55億元，項目擬分2期實施，每期建設期擬定為2年；同時，擬投資建設可降解材料項目（一期）工程，總投資74.71億元，項目工程建設期為3年。
以此計算，僅今年以來，公司宣布的上述6個投資項目，累計總投資金額已達489.9億元。
舉債式擴張帶來千億負債
天眼查顯示，東方盛虹成立于1998年，位于江蘇省蘇州市，2000年5月在深交所主板上市。
目前公司控股股東為江蘇盛虹科技股份有限公司（下稱“盛虹科技”），公司實際控制人為繆漢根、朱紅梅夫婦。而盛虹科技背后的盛虹控股集團有限公司（下稱“盛虹集團”）成立于1992年，前身是江蘇吳江盛澤鎮盛虹洗沙廠。
新京報曾報道，繆漢根出身并不顯赫，生于蘇州吳江的他在高考落榜后進了村辦企業，其后操盤村企改制為盛虹印染。改制后的盛虹印染，以民營企業的身份，抓住亞洲金融危機的機會，兼并了當時盛澤最大的國有印染廠東方絲綢印染集團公司。
1999年下半年，全球紡織市場景氣回升，盛虹并購的企業全部開始盈利，憑借危機期間的收購，一舉確立了盛虹印染在市場上的龍頭地位。
2003 年，盛虹集團成立江蘇盛虹化纖有限公司，建設20 萬噸熔體直紡項目，正式進軍化纖行業。這筆投資高達20億元，震驚紡織業界。
2005年前后，隨著盛虹熱電廠發電運營，以及收購的蘇州蘇震熱電有限公司，形成了盛虹熱電板塊。再加上幾年前便介入的房地產業務，盛虹集團已經發展成為以印染、化纖為主業，以熱電、房地產開發等為補充的業務模式。
2010年開始，盛虹集團繼續向上游行業挺進。通過與連云港市徐圩新區管委會簽約年產120萬噸的烯烴項目，正式進軍石化板塊。
2018年，盛虹科技借殼上市，將旗下主營化纖生產業務的子公司國望高科并入東方市場，上市公司實際控制人由吳江區國資辦變更為繆漢根、朱紅梅夫婦。公司完成重組后，更名為東方盛虹。
彼時，滌綸長絲行業產能過剩已成為普遍共識，繆漢根將注意力轉向能源，東方盛虹向煉化賽道擴張。
2019年3月，東方盛虹公告，斥資約775億元投資建設“盛虹1600萬噸/年煉化一體化項目”，并將實施主體盛虹煉化100%股權收購。
這一投資總預算經過兩次縮水后定為677億元，于2018年12月開工建設。
今年11月初的機構調研中，公司表示1600萬噸的盛虹煉化一體化項目，已經進入了芳烴裝置的投料開車階段，計劃在11月中下旬乙烯裂解裝置開車，完成全流程的打通。而根據原計劃，項目應于2021年6月30日裝置中交，并于同年12月31日投料試車。
此外，東方盛虹在2021年完成收購斯爾邦石化100%股權，交易對價143.6億元。后者的EVA產能在全球市場居于領先地位，借此公司進一步將產業鏈拓展到化工新材料領域。
而不斷鋪大的資本版圖，給東方盛虹帶來了沉重的債務負擔。同花順iFinD數據顯示，東方盛虹借殼的2018年，公司總負債只有89.12億元；截至2021年底時，這一指標已經增加至1025.95億元，激增超過11倍。
這期間，公司一直通過各種舉債方式來解資金之渴。有媒體統計，公司在2018年-2022年7月通過公司債、定增、可轉債等多種方式累計募得資金386.14億元。
最新三季報顯示，截至9月底公司總負債為1228.76億元，對應資產負債率為79.29%，為歷史新高。
其中短期借款213.11億元，一年內到期的非流動負債78.35億元，應付票據及應付賬款164.38億元，長期借款651.08億元。而同期公司賬面上的貨幣資金，僅有131.12億元。
三季度扣非虧損超4億元
在東方盛虹大舉擴張產能以及收購相關公司的同時，公司的盈利能力并不穩定，最近業績已經走上了“下坡路”。
財報顯示，2018年至2021年，公司營收分別為184.4億元、248.88億元、227.77億元517.22億元，同期歸屬凈利潤分別為8.47億元、16.14億元、3.16億元和45.44億元。
其中2021年業績大幅增長，大部分原因就是剛完成對斯爾邦的收購。公告顯示，斯爾邦截至2021年12月31日累積實際實現凈利潤37.40億元，超額完成業績承諾。也就是說，斯爾邦在去年為東方盛虹貢獻了近八成利潤。
但這樣亮眼的業績表現并未能維持太久。今年上半年，公司營收302.42億元，同比增長15.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤16.36億元，同比下跌44.06%。
公司將利潤下滑歸結于原油價格高位震蕩帶來的成本上漲，國內疫情反復和歐美通脹引起下游需求端受到抑制等原因。
進入三季度，公司的經營壓力進一步凸顯。財報顯示，第三季度公司實現營收164.66億元，同比增長17.14%，環比下降0.02%；實現歸母凈利潤-0.59億元，同比下降105.78%，環比下降106.22%；扣非凈利潤-4.63億元，同比下降333.60%，環比下降151.05%。
從管理層透露的信息來看，原油、煤炭等原材料成本上升，疊加下游需求疲軟，產品價格較弱、價差收窄，造成了公司三季度經營業績承壓較大。即便公司盈利能力較好的主力產品EVA，也因為硅料價格創新高，一定程度上抑制了下游的光伏裝機需求，使得景氣度較二季度回落。
千億債務壓頂，業績增收不增利的東方盛虹能否賭贏未來？雷達財經將繼續關注。
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