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日前，舍得酒業（600702.SH）股價坐了趟“過山車”，盤中觸及跌停引發市場關注。

3月9日上午，舍得酒業盤中異動閃崩，在10點46分左右，突然出現一筆2741手的巨額賣單，導致股價一秒內直線跌停，后迅速拉起，最終收報188.50元/股，跌4.32%。

而舍得酒業股價閃崩帶動白酒板塊全面下跌。截至3月9日收盤，中證白酒指數報16496.99元，跌0.75%，盤中一度跌2.2%。五糧液盤中最大跌幅近3%，貴州茅臺、洋河股份、瀘州老窖等一列名酒也盤中跌超1%。

市場聲音認為，這次舍得股價異動，是與一則券商發出的風險提示消息有關。

3月9日早間，有券商機構對客戶發出風險預警提示流出，提醒各位客戶注意次高端白酒的風險，供需矛盾、庫存高、價格下跌。特別是舍得酒業，庫存已達20%，業績低于預期的概率很大。

另有傳言稱，舍得酒業實控人復星集團有意減持舍得酒業股份，甚至傳出已折價10%，準備大舉甩賣的消息。

此消息一出，在股票證券市場引起軒然大波。在此背景下，舍得酒業也于當日晚間迅速發布澄清公告。

舍得酒業表示，經自查公司內外部生產經營環境未發生重大變化，內部生產秩序及相關經營情況一切正常。同時，經向舍得酒業控股股東核實：截至目前，無減持舍得酒業股份的計劃。

另外，董秘辦相關負責人也對媒體做出回應：“公司生產經營情況一切正常，沒有什么重大利空消息。但市場有賣方發了一些比較負面的消息，我們了解到，公司實際情況不符合券商說法。”

對于此事，有業內人士分析稱，舍得股價大跌可能是有機構大戶將復星計劃減持舍得股份的消息當真了，所以大幅拋出手中舍得股票，直接將其逼至跌停，引起市場恐慌。

新消費財研社了解到，雖然此事有看似是個“烏龍”，但券商機構提到的舍得酒業供需矛盾突出，庫存壓力大等問題并卻不是空穴來風。

作為中國濃香型白酒的代表之一，舍得酒業旗下擁有“沱牌”“舍得”兩大馳名白酒品牌，并與五糧液、瀘州老窖、郎酒、沱牌曲酒、全興大曲、劍南春并稱為“川酒六朵金花”。

過往財報顯示，從2020年到2022年，舍得酒業業績呈增長態勢。2020年前三季度，公司實現營收17.63億元，凈利潤約3.11億元。2021年前三季度實現36.07億元，同比增長104.54%；凈利潤約9.7億元，同比增長211.92%。

但是，舍得酒業去年的業績增速已經出現了明顯地放緩。財報顯示，2022年前三季度，舍得營收約46.17億元，同比增長28%，2021年同期則高達104.54%，增速的回落幅度要明顯大于山西汾酒等市場上其他酒業。

另外，雖然舍得酒業的業績仍保持增長趨勢，但從其存貨情況來看，舍得酒業在銷售端的壓力還是不小。

從2019年起，舍得酒業于歷年的存貨分別是24.18億元、25.54億元、27.94億元，直至去年前三季度達到32.13億元，不難發現，舍得酒業的存貨量一直在逐漸增長。

但同時，舍得酒業的存貨周轉率卻并不高。

據官方數據顯示，舍得酒業2022年前三季度的存貨周轉率為0.33，雖然比去年同期略有上升，但在白酒上市公司中卻并不算快，山西汾酒、酒鬼酒、古井貢酒的存貨周轉率，同期都在0.5以上，洋河股份的存貨周轉率為0.41，也高于舍得酒業。

有業內專家認為，舍得酒業存貨的上漲是公司對中短期內的銷售持樂觀態度，還是實際的銷售并未達到公司的生產時的期望，這個恐怕只有舍得自己清楚了。

除了存貨高以外，舍得酒業的負債情況也很值得關注，去年前三季度，舍得酒業合同負債同比下降57.53%至3.61億元，下降金額高達4.91億元。

據了解，白酒公司一般采用先款后貨模式，廠商發貨前經銷商打的款都計入合同負債，所以合同負債是反映白酒公司經營情況的重要指標。

從行業整體來看，幾乎所有的白酒企業，合同負債都伴隨著營業收入的增加有所增長，例如洋河股份、山西汾酒兩家，今年三季報合同負債同比分別增長了25.55%、23.65%，營業收入同比分別增長20.69%和28.32%。

但自去年四季度開始，尤其是在春節期間，舍得酒業的動銷恢復不斷加速。有相關機構指出，春節期間，舍得酒業在山東、四川、河南等傳統優勢市場的動銷表現超預期，去年12月舍得酒業全國層面的動銷多處于恢復狀態，1月以來，消費環比恢復明顯，渠道信心不斷提升。

海通國際證券研報指出，目前，酒企的高增長訴求依舊強烈，供需矛盾導致酒商平價或虧本甩貨，多數商家認為現階段購買力相對疲軟，社會庫存或需長達一年才能消化。在宏觀經濟轉暖的背景下，白酒消費整體將呈現漸進式恢復，預計行業基本面調整至少延續至2023年全年。

而在今年1月，舍得酒業也剛剛經歷了“換帥”風波，選舉復星系高管豫園股份執行總裁倪強成為新一任舍得酒業董事長、蒲吉洲為公司聯席董事長。可以說，舍得酒業內部也在暗流涌動，正在經歷重要的權利換防階段，正在迎來新的變革期。

在2023年工作會議上，舍得酒業聯席董事長、總裁蒲吉洲表示，他已與公司經營班子簽訂“舍得酒業2023年經營責任狀”，并稱2023年是舍得酒業深化發展、全力沖刺“百億目標”的決勝之年。那舍得酒業的未來又真的會像蒲吉洲說的那么樂觀嗎，一切還有待時間和市場的檢驗。

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