繼首度沖擊失敗后，蘇州湘園新材料股份有限公司（以下簡稱“湘園新材”）依舊執著在創業板上市。6月16日，深交所將審議湘園新材首發事項。

鈦媒體APP注意到，湘園新材自稱細分領域行業地位突出，但卻因尚無權威機構發布擴鏈劑細分行業的總體銷售情況，無法獲取行業具體排名引發爭議。

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此番再戰創業板，湘園新材還存在經營業績不穩定、主營業務毛利率兩年連續下滑、新增新產品產能報告期內沒有銷售和在手訂單能否消化的問題。

前次被抽中檢查后忙撤單

湘園新材這個名字并不陌生，這已是該公司第二次IPO沖擊創業板。

2020年10月，湘園新材首次在創業板提交IPO申報稿并獲得受理。2021年1月湘園新材完成了首輪問詢回復。距離上述回復問詢還不足月，2021年2月9日，湘園新材撤回發行上市申請文件。而在撤回上市申請前，2021年1月31日湘園新材被隨機抽中現場檢查。安徽證監局于2021年4 月對湘園新材開展了現場檢查。

“前次申報撤回的原因，相關問題是否整改以及整改結果，是否存在影響發行上市的障礙”是深交所重點問詢的內容。

湘園新材對撤單的原因給出兩點解釋，一是主要募集資金投資項目的項目備案和環評批復存在較大不確定性；二是剩余審核問詢回復時間不足。

湘園新材還稱，公司本次申報募集資金投資項目與前次申報相同，涉及前次未完成備案、環評的兩個募集資金投資項目均已完成項目備案、環評，不會對本次發行上市構成實質性障礙，公司亦不存在其他可能影響發行上市的障礙。

自稱細分領域行業地位突出引質疑

招股書顯示，湘園新材主要從事聚氨酯擴鏈劑研發、生產和銷售，公司主要產品為MOCA和新型聚氨酯擴鏈劑等精細化工產品。聚氨酯擴鏈劑是聚氨酯制品生產過程中關鍵的助劑型原料，被譽為聚氨酯行業的“工業味精”。

湘園新材在招股書中稱，公司已發展成為聚氨酯擴鏈劑行業的核心企業，新型擴鏈劑系列產品種類眾多，在細分市場擁有突出的行業地位，產品質量已達到國際同類產品品質，享有較高的品牌知名度。湘園新材曾表示，公司國內市場占有率較高，目前產能國內最大。

在首輪問詢中，深交所對湘園新材主要產品的市場占有率和市場份額、市場空間、市場競爭格局、是否具有成長性等進行詳細問詢。湘園新材回復稱，發行人在規模、技術、產品市場競爭力等方面，不僅處于國內領先水平， 而且已經逐步接近先進跨國化工企業，部分產品如MOCA的生產工藝和產品質量達到國際一流水平。

尷尬的是，湘園新材還表示“由于尚無權威機構發布擴鏈劑細分行業的總體銷售情況，因此無法獲取發行人的行業具體排名”。

在沒有整體行業銷售情況，公司是如何劃分細分領域的？在細分市場擁有突出的行業地位的判斷依據是什么？針對這一問題，鈦媒體APP向湘園新材發去調研函，但截至發稿，未收到相關回復。

主打產品毛利率連續兩年下降

據招股書顯示，2020年至2022年（以下簡稱“報告期”），湘園新材實現營業收入分別約為2.67億元、3.38億元和3.71億元；同期的歸母凈利潤分別約為7170.3萬元、6618.64萬元和7600.35萬元。

2021年，湘園新材經營業績出現下滑。毛利率方面，2020年，湘園新材主營業務毛利率為50.64%，2021年直接下降了15.6個百分點至35.04%，2022年進一步下降至34.39%，據招股書披露，2021年和2022年毛利率較2020年有所下降，主要是由于公司主要產品 MOCA、OCA的主要原材料鄰硝等價格漲幅較大所致。

收入結構上來看，湘園新材的收入主要來自MOCA、新型擴鏈劑和OCA產品。報告期內，湘園新材來源于MOCA產品的收入分別占其主營業務收入的86.41%、82.23%和76.09%。

湘園新材在招股書中提到，公司對下游客戶的議價能力較強，在原材料價格上漲時，可以通過提升售價實現成本壓力較為充分的向下傳導，從而保持產品的單位毛利較為穩定。

誠然，湘園新材也試圖將原材料價格的上升轉嫁給下游企業，報告期內公司MOCA產品的銷售單價分別為2.37萬元/噸、2.89萬元/噸、3.09萬元/噸。不過，MOCA產品2021年毛利率為35.85%，而2020年這一指標為53.45%。2022年MOCA產品的毛利率繼續承壓，為35.39%。可見，還是沒有完全抵消掉原材料漲價的影響。

鈦媒體APP注意到，在MOCA產品收入占比下滑的同時，新型擴鏈劑產品卻迎來發展勢頭。該產品收入由2020年的2724.58萬元增至2022年的6892.31萬元，占比從10.24%提升到18.66%。

申報文件及問詢回復顯示，報告期內，湘園新材部分新型擴鏈劑產能利用率較低。其中，740M 產能利用率分別為12.65%、14.38%和13.57%；HQEE產能利用率分別為3.02%、6.2%和24.97%。同時，湘園新材此次募投項目將新建新型擴鏈劑聚天門冬氨酸酯車間，形成年產2000噸聚天門冬氨酸酯產能。

深交所要求湘園新材結合740M、HQEE等新型擴鏈劑產能利用率較低的原因、相關產品 （如聚天門冬氨酸酯）在手訂單和市場需求變動情況，進一步說明募投項目增加新型擴鏈劑產能的必要性、是否存在投產后產能利用率不足的風險、新增新型擴鏈劑聚天門冬氨酸酯產能的具體消化措施。

湘園新材則認為，聚天門冬氨酸酯（DMD230）產品目前尚未投產，暫無在手訂單；但DMD230具有良好的市場前景，下游市場需求與目前行業產能的缺口較大。投產后產能利用率不足的風險較低，公司已具有完善成熟的營銷體系和較為成熟的產能消化措施。（本文首發于鈦媒體APP，作者|劉鳳茹）

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