7月26日，堅朗五金（002791.SZ）發布了2023年度向特定對象發行A股股票預案（修訂稿）公告，在修訂稿中，公司將募集資金總額及分項目投入情況做出了調整，并更新了本次發行的相關風險。

堅朗五金擬向包括控股股東白寶鯤在內，不超過35名符合中國證監會規定條件的特定對象，發行不超過4823.1萬股股票，其中白寶鯤擬以現金認購不少于1億元（含本數）且不超過1.5億元（含本數），同時認購股票數量不超過堅朗五金已發行股份的2%。

據悉，白寶鯤持有堅朗五金1.2億股，持股比例為37.41%，為公司的控股股東、實際控制人。因此，此次定增不會導致公司控制權發生變化。

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值得一提的是，公司首次披露定增預案是在今年4月，擬募資19.9億元，用于擴產和補流。但很快就引來了深交所的問詢，追問公司是否會存在產能過剩風險。

在最新發布的修訂稿中，堅朗五金將募集資金和補流項目的金額進行了調減，擬募集資金總額不超過19.85億元（含本數），調減了500萬元。

其中，9.12億元投向中山數字化智能化產業園項目（下稱項目一）、1.38億元投向裝配式金屬復合裝飾材料項目（下稱項目二）、1.77億元用于信息化系統升級項目（下稱項目三）、1.69億元用于總部自動化升級改造項目等建設（下稱項目四）、5.89億元用于補流。

公開資料顯示，堅朗五金致力于建筑配套件的研發、生產和銷售，住宅建筑是公司產品主要應用場景之一，主要產品包括建筑門窗幕墻五金、門控五金系統、不銹鋼護欄構配件、智能鎖等智能家居等。

不難發現，公司所處的建材行業與房地產行業具有密切的相關性。2021年以來，房地產基本面的持續下行，對建筑材料行業沖擊較大，公司2022年的歸母凈利潤下降9成，業績承壓。

不過，隨著去年四季度以來房地產支持政策不斷出臺，我國2023年經濟運行呈現企穩回升態勢，公司的業績情況有所改善。

據堅朗五金半年報業績預告顯示，報告期內，公司歸母凈利潤預計為1011.27萬元至1423.56萬元，同比增加111.86%至116.69%；扣非凈利潤為188.38萬元至600.67萬元，同比增加102.27%至107.23%。

雖然在半年報預告中業績呈現增長趨勢，但實際上，公司今年上半年預計實現的歸母凈利潤遠遠低于2020年和2021年同期的歸母凈利潤，甚至未突破億元大關。2020年1-6月及2021年1-6月，公司歸母凈利潤分別為2.31億元、3.79億元。不僅如此，堅朗五金今年一季度還處于虧損狀態，其歸母凈利潤為-5605.15萬元。

在公司業績未恢復至正常水平的情況下，堅朗五金卻提出了擴產計劃。此次定增預案的修訂稿顯示，項目一建設完成后，公司將新增智能鎖年產能324萬套、機械電子鎖274.5萬套、照明燈具年產能309萬套、衛浴產品191萬套等。

2022年，堅朗五金的智能鎖、機械電子鎖、照明燈具、衛浴產品（含淋浴房）的產能分別為120萬套、115萬套、80萬套、16萬套，上述產品的產能與2021年一致，意味著公司在2022年并未新增產能。

在并未新增產能的基礎上，2022年上述產品產能利用率均處于下滑趨勢。2021年-2022年，智能鎖產能利用率分別為98.86%、90.35%；機械電子鎖產能利用率分別為88.93%、81.28%；照明燈具產能利用率分別為85.68%、80.53%；衛浴產品產能利用率為86.31%、78.5%。

項目一建成達產后，智能鎖、機械電子鎖、照明燈具、衛浴產品等產能較2022年分別增長2.7倍、2.4倍、3.9倍、11.9倍。

而項目二建設完成后公司將新增鋼制裝飾板年產能105萬平方、鋼制門年產能9萬樘等。不過，公司在2022年并未涉足鋼制裝飾板、鋼制門的生產，屬于公司現有業務產品線的拓展。

堅朗五金拓展上述產品是由于公司承接醫院、機場等大型設施項目逐年增多，且鋼制裝飾板產品時常與公司眾多建筑配套件產品互補，構成了客戶建設裝修需求。公司將通過已進入供應的室內精裝、工程業務項目帶動鋼制裝飾板、鋼制門訂單增長。

在業績并未恢復正常水平的前提下，公司的擴產行為是否有必要，是否會存在產能過剩風險？深交所也在問詢函中對公司進行詢問。

那么募投項目的效益又如何？

項目一總投資10.34億元，建設期為兩年。經測算，項目一建設完成并全部達產后，可實現年均銷售收入33.64億元，年均凈利潤為2.4億元。該項目的動態投資回收期（稅后）為9.64年；內部收益率（稅后）為14.97%。

項目二總投資為1.5億元，與項目一相比，項目二的總投資規模較小，且年均銷售收入和凈利潤相對較低，分別為3.32億元、2846.59萬元。項目二的動態投資回收期為9.78年，內部收益率為13.7%，與項目一相比，項目二的回報率較低，且回收期也稍微長一些。

堅朗五金本次募投項目的內部收益率與同行相比并不高。公司募投項目一與項目二的內部收益率分別為14.97%、13.7%，均低于三棵樹（603737.SH）涂料及配套建設項目的24.27%、綜合產業園項目的26.82%、涂料生產及配套建設四期項目的20.59%；低于科順股份（300737.SZ）水材料擴產項目的18.47%、智能化升級改造項目的18.33%。

同時，投資回收期均高于三棵樹和科順股份的募投項目。

項目三是對信息化系統的升級，加強并完善主數據中心機房的建設；項目四則是將部分老舊設備進行淘汰，引進生產效率更高的新設備。這兩個項目均不直接產生經濟效益。

值得一提的是，二級市場方面，公司股價走勢亦不明朗。自年初以來，公司股價持續下滑，在7月7日創下2023年新低，隨后公司股價觸底回升，截至7月27日收盤，公司股價報收60.35元，跌幅1.92%，當前市值為194億元。（本文首發鈦媒體App，作者｜李若菡）

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