8月8日晚間，“網游第一股”中青寶（300052.SZ）發布2023年年度報告。報告期內，公司實現營業收入1.28億元，同比下滑20.28%；歸母凈利潤為580.75萬元，同比下滑50.06%；扣非凈利潤為-336.86萬元，同比下滑147.04%，營利雙降，且凈利潤下滑幅度較大。

鈦媒體APP注意到，報告期內，中青寶的三大主業營收全線下滑，公司憑借政府補貼和沖回1090.24萬元的預計負債實現盈利。但實際上，中青寶近年來業績承壓，公司已連續三年處于虧損狀態，且扣非凈利潤連續四年為負。

與此同時，公司的營收結構也發生了變化，云服務業務逐漸代替游戲業務成為公司的營收主力軍。

【資料圖】

在上述背景下，中青寶為扭轉頹勢，曾欲高溢價收購“兄弟公司”提高云服務業務收入和盈利能力。不過，此次收購遭到了深交所全方位問詢，但無論從問詢函還是公司回函，似乎均透露出標的公司并非物有所值。

或許受業績不佳影響，中青寶低開后股價持續下滑，截至8月9日收盤，公司股價報收18.26元，跌幅4.75%，公司當前總市值為47.82億元。

三大主業營收全線下滑凈利降逾50%

中青寶于2010年登陸創業板，是一家具有自主研發、運營能力、代理能力的專業化網絡游戲公司，在游戲產品布局上，中青寶以《抗戰》、《亮劍》和《最后一炮》為代表的紅色網游為支柱。公司在保持傳統游戲業務穩步前進的前提下，大力發展云服務業務和數字孿生業務，實現了游戲業務、云服務業務和數字孿生與文旅業務三大板塊的多輪驅動模式。

今年上半年，中青寶實現營收1.27億元，同比下滑20.28%，營收主要來源為網絡游戲業務和云服務業務，其中網絡游戲業務實現營收4989.61萬元，同比下滑27.27%；云服務業務實現營收7370.32萬元，同比下滑12.73%；數字孿生與文旅業務實現營收297.87萬元，同比下滑29.63%，公司三大主營業務均出現下滑。

與此同時，中青寶銷售毛利率也出現下滑。報告期內，公司毛利率為42.79%，同比下滑3.54個百分點，其中網絡游戲業務、云服務業務分別下滑了4.66個百分點、0.49個百分點，網絡游戲業務毛利率下滑較大。

鈦媒體APP注意到，中青寶在上半年之所以能夠實現盈利，是因為其子公司員工開設賭場案件已被判決，但因為此前公司計提預計負債較多，如今被沖回1000多萬元所致。

2021年 9月，中青寶因子公司娛游時代的員工涉嫌賭博，并牽涉進一宗開設賭場案件，娛游時代和另一子公司掌心烈焰的部分銀行賬戶資金合計1313.15萬元被柳州市公安局申請銀行協助凍結。

2022年3月下旬，柳州市公安局再次申請追加了涉案資金的凍結。截至當月底，上述子公司實際被凍結資金為1384.31萬元。

但因當時無法確定違法所得具體金額，中青寶依據法律意見對上述案件的涉案損失計提預計負債2390.54萬元。

直至今年5月26日，案件最終被確定違法所得1300.3萬元。根據判決，中青寶在對前期已計提的預計負債做出相應調整，沖回1090.24萬元預計負債。

除此之外，報告期內計入當期損益的政府補助金額為235.37萬元，占公司歸母凈利潤的比例為41%。

業績長期承壓欲借重組翻身

實際上，中青寶近年來業績情況不容樂觀。2020年-2022年，公司歸母凈利潤分別為-1.42億元、-4037.33萬元、-5869.83萬元，扣非凈利潤為-1.45億元、-3819.85萬元、-6576.39萬元，連續三年處于虧損狀態。

從近年來公司主營收入構成來看，云服務業務營收占比逐年增加，已代替網絡游戲類成為公司的營收主力軍。中青寶似乎從一家游戲公司轉型為云服務公司。

為扭轉頹勢，完善公司在云服務領域產業鏈的布局，中青寶選擇了重組。

5月10日，公司披露了重組方案，擬以發行股份及支付現金的方式，作價6.87億元收購廣州寶云信息科技有限公司（下稱廣州寶云）100%股權，同時募集不超過5.5億元配套資金。

據悉，中青寶與廣州寶云是“兄弟公司”，其背后實際控制人均為李瑞杰、張云霞，因此本次交易構成關聯交易。

據重組方案，截至2022年12月末，廣州寶云賬面價值為1.6億元，評估價值6.87億元，評估增值5.26億元，增值率328.45%。

值得一提的是，交易對方承諾廣州寶云在2023年至2027年，實現扣非凈利潤分別不低于2034.58萬元、5056.62萬元、8225.88萬元、8398.34萬元和8842.1萬元，逐年增加。然而，2021年-2022年，廣州寶云的扣非凈利潤僅為-333.52萬元和485.84萬元。

公開資料顯示，廣州寶云主要收入來源為數據中心基礎設施服務，向客戶提供IDC服務和其他電信增值服務。

廣州寶云的數據中心基礎設施服務的業務收入均來自廣州寶云運營的廣州加速器數據中心。目前，廣州寶云運營的廣州加速器數據中心一期、二期已投入運營2211個機柜，三期正在規劃中，規劃建設2536個機柜。

不過，廣州寶云的三期項目均存在問題。

廣州寶云旗下兩大項目廣州加速器數據中心一期、二期成立之初便違規，上述兩個項目分別于2014年和2016年投資建設，并需要在開工建設前完成相關備案手續及其審查意見，但實際上在項目開工建設前公司并未辦理前述手續，存在違規行為。

廣州寶云在2021年收到廣州發改委的整改通知，要求取得節能審查意見。然而，截至2023年6月9日，廣州寶云以廣東省尚未明確相關整改標準和路徑為由，并未進行整改。

值得注意的是，廣州加速器數據中心三期項目（下稱中心三期）才是問題的關鍵，且是這三個加速器數據中心的重點，該項目計劃于2024年一季度完成機房建設。但實際上，中心三期尚未取得固定資產投資項目節能審查意見，且該項目在取得節能審查意見前無法開展建設。

有意思的是，廣州寶云的評估價值以及所作出的業績承諾均是建立在中心三期完成建設的前提下。若中心三期無法開展建設，那么廣州寶云承諾實現的扣非凈利潤減幅將會減半，不僅如此，廣州寶云的評估值將從6.87億元降至4.07億元，差額2.8億元，減值率高達40.79%。

從財務數據看，2021年-2022年，廣州寶云數據中心基礎設施服務收入分別為6594.15萬元、7282.95萬元，其中機柜租賃收入分別為3531.52萬元、3055.37萬元，帶寬租賃收入分別為3062.63萬元、4227.57萬元。機柜租賃收入同比減少，主要是由于終端客戶需求減少，公司平均上電率同比降低。

今年一季度，廣州寶云數據中心基礎設施服務收入為1742.23萬元，而機柜租賃收入依舊在下滑，營收為723.82萬元，上電機柜數量較2022年月平均上電機柜數量減少了5.16%。

在終端客戶對機柜租賃需求減少的背景下，中青寶卻預計數據中心基礎設施服務在未來幾年內持續增長。對此，深交所也提出疑問，要求公司說明預測依據及合理性。(本文首發于鈦媒體APP,作者|李若菡)

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