在4月15日央行全面降準后，4月份LPR報價便備受關(guān)注。此前，有眾多業(yè)內(nèi)人士紛紛預(yù)測，本月20日LPR利率有望下調(diào)。不過，“降息”落空，4月LPR今早落地，1年期報3.7%，5年期以上報4.6%，均與上月持平。

4月份LPR“降息”落空，原因是什么？

“4月降準落地，暫未帶動當(dāng)月LPR報價下調(diào)，二季度存在下調(diào)的可能。”東方金誠首席宏觀分析師王青對此表示，4月，1年期和5年期LPR報價連續(xù)三個月不動，主要原因有兩個：

一是當(dāng)月MLF利率保持不變，這意味著LPR報價的定價基礎(chǔ)沒有變化;

二是4月央行實施“全面加定向降準”，幅度分別為0.25個百分點，為銀行節(jié)約資金成本65億。根據(jù)2019年LPR報價改革以來的規(guī)律，兩次分別降準0.5個百分點，會觸發(fā)一次降準。如2021的7月和12月兩次降準后，帶動12月1年期LPR報價下調(diào)5個基點，類似情況也曾在2019年出現(xiàn)。本次降準幅度不到0.5個百分點——全面加定向降準后，銀行存款準備金率整體下降0.3個百分點——且連續(xù)累計次數(shù)僅為1次，因此4月LPR報價不動符并非意外。

可以看到，4月13日國常會決定降準后，4月14日掛鉤1年期LPR的利率互換(IRS)為3.71%，較前值上行1個基點，與3.7%的LPR報價現(xiàn)值基本持平。這表明市場也預(yù)期4月LPR報價不會下調(diào)。

需要指出的是，央行4月18日公布，截至4月中旬已上繳6000億元，主要用于留抵退稅和向地方政府轉(zhuǎn)移支付，相當(dāng)于投放基礎(chǔ)貨幣6000億元，和全面降準0.25個百分點基本相當(dāng)。

這樣綜合來看，4月降準達到了0.55個百分點左右，只是置換對象由之前的MLF調(diào)整為“上繳利潤”。不過，央行上繳利潤相當(dāng)于通過財政渠道釋放基礎(chǔ)貨幣，并不能直接對銀行產(chǎn)生節(jié)約資金成本效應(yīng)，因此對LPR報價影響相對較小。

4月LPR報價不動，房貸利率會下調(diào)嗎

有報道顯示，近日市場自律定價機制召開會議，鼓勵中小銀行存款利率浮動上限下調(diào)10個基點左右。這一要求并非強制，但做出調(diào)整的銀行或?qū)ζ浜暧^審慎評估(MPA)有利。首先，存款在中小銀行負債中的占比約在65%至70%之間，存款利率下調(diào)會明顯降低其負債成本。但此項要求并非強制執(zhí)行，因此部分中小銀行存款利率下行也暫未傳導(dǎo)至LPR報價端。

王青表示，“根據(jù)當(dāng)前疫情波動下的宏觀經(jīng)濟形勢，以及樓市運行狀況，二季度還有可能再次實施一次全面降準，也不排除MLF利率小幅下調(diào)的可能，加之銀行存款利率存在下行趨勢，貨幣市場利率也將保持低位運行狀態(tài)，我們判斷，在接下來的5月和6月，LPR報價下調(diào)10至15個基點的概率較大。”

4月LPR報價不動，二季度企業(yè)貸款利率和居民房貸利率會持續(xù)下行。數(shù)據(jù)顯示，受2021年12月和2022年1月1年期LPR報價連續(xù)下調(diào)帶動，企業(yè)貸款利率進入一個較快下行過程。2022年一季度，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率降至4.4%左右，較2021年下降了0.21個百分點，而3月新發(fā)放的企業(yè)貸款利率進一步降為4.37%，續(xù)創(chuàng)改革開放四十多年來的新低。

近期上海、吉林等地疫情反復(fù)并波及全國，宏觀經(jīng)濟下行壓力加大，加之PPI高企進一步增加下游中小企業(yè)經(jīng)營壓力，降低企業(yè)貸款利率的迫切性有增無減。由此，王青判斷盡管4月LPR報價不動，但短期內(nèi)企業(yè)貸款利率還將延續(xù)下行走勢。主要動力包括：一是金融讓利實體。近期“全面加定向降準”以及中小銀行存款利率浮動上限下調(diào)，都將在不同程度上為銀行節(jié)奏成本。預(yù)計在監(jiān)管指導(dǎo)下，這部分成本下降將充分向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)，推動銀行下調(diào)企業(yè)貸款利率。

二是央行加大結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具實施力度，通過再貸款向銀行提供更多低成本資金，進而引導(dǎo)銀行以低利率向小微企業(yè)、綠色發(fā)展和科技創(chuàng)新等重點領(lǐng)域投放信貸。我們注意到，央行4月18日宣布，“加大再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的支持力度，用好支農(nóng)支小再貸款和兩項減碳工具，加快1000億再貸款投放交通物流領(lǐng)域，創(chuàng)設(shè)2000億元科技創(chuàng)新再貸款和400億元普惠養(yǎng)老再貸款，預(yù)計帶動金融機構(gòu)貸款投放多增1萬億元。”

居民按揭貸款方面，盡管4月5年期LPR報價保持不變，但近期銀行層面利率下調(diào)勢頭也會持續(xù)。央行披露， 3月以來已經(jīng)有一百多個城市自主下調(diào)了房貸利率，平均幅度在20個到60個基點不等。

王青判斷，近期監(jiān)管層通過央行“23條”等政策，在繼續(xù)加大房地產(chǎn)金融回暖力度，其中包括“合理確定商業(yè)性個人住房貸款的最低首付款比例、最低貸款利率要求”等內(nèi)容。在樓市走弱背景下，這意味著接下來會有更多城市銀行將根據(jù)市場供需變化和自身經(jīng)營情況，下調(diào)房貸利率。

另外判斷，若二季度降息降準繼續(xù)推進，5年期LPR報價將與1年期LPR報價同步下調(diào)，居民房貸條件改善有望助推樓市在年中前后止跌企穩(wěn)。

關(guān)鍵詞： LPR降息 4月份LPR降息落空 MLF利率 LPR報價