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3Q22 業(yè)績基本符合我們預(yù)期　　公司公布3Q22 業(yè)績：前三季度收入13.04 億元，同比增長11.0%；歸母凈利潤1.67 億元，同比下滑19.7%。第三季度收入4.82 億元，同比增長15.1%，環(huán)比增長4.6%；歸母凈利潤4219 萬元，同比下滑51.8%，環(huán)比下滑21.2%；凈利潤率為8.7%，同比下滑12.1 個百分點(diǎn)，環(huán)比下滑2.9 百分點(diǎn)。　　收入穩(wěn)步增長。公司第三季度收入同比增長15.1%，我們認(rèn)為或主要受益于高油價(jià)環(huán)境下海上石油業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展（2022 年布倫特油價(jià)沖高整體保持高位，年初至今布倫特原油均價(jià)為105 美元/桶，高于去年同期52%），此外或亦受益于公司積極布局通航上下游產(chǎn)業(yè)鏈及多元化通航運(yùn)營業(yè)務(wù)。　　刨除補(bǔ)貼錯期等影響后凈利潤表現(xiàn)相對平穩(wěn)。公司3Q21 收到2021 年通用航空發(fā)展專項(xiàng)資金補(bǔ)貼4370 萬元，而2022 年的通用航空發(fā)展專項(xiàng)資金補(bǔ)貼5643 萬元已于第一季度收到。此外，公司3Q21 確認(rèn)空客H225 直升機(jī)停飛補(bǔ)償收入約442 萬元，而3Q22 無該項(xiàng)補(bǔ)償。我們估計(jì)刨除上述事宜影響后公司3Q22 凈利潤同比下滑9%，凈利潤率同比仍下滑2.4 個百分點(diǎn)，主要由于財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升1.1 個百分點(diǎn)，研發(fā)費(fèi)用率上升2.1 個百分點(diǎn)。　　發(fā)展趨勢　　我們認(rèn)為高油價(jià)環(huán)境或利好公司海上石油業(yè)務(wù)。根據(jù)中金大宗組觀點(diǎn)及預(yù)計(jì)，在OPEC+減產(chǎn)、俄油禁運(yùn)即將執(zhí)行的情形下，全球石油供需能源或面臨約100 萬桶/天的短缺，布倫特油價(jià)也將逐步回升至100-110 美元/桶的預(yù)測區(qū)間。我們認(rèn)為海上石油業(yè)務(wù)或持續(xù)從高油價(jià)環(huán)境中受益。　　關(guān)注公司業(yè)務(wù)多元化進(jìn)展。公司積極布局通航運(yùn)營細(xì)分賽道，應(yīng)急救援、港口引航、海上風(fēng)電、無人機(jī)等多元化業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，上半年子公司海直發(fā)展?fàn)I收同比增長234.2%，建議持續(xù)關(guān)注公司新興業(yè)務(wù)布局動向。　　盈利預(yù)測與估值　　維持2022 年和2023 年盈利預(yù)測2.70 億元、2.99 億元不變。維持中性評級和7.90 元目標(biāo)價(jià)，對應(yīng)22.7 倍2022 年市盈率和20.5 倍2023 年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有6.6%的上行空間。　　風(fēng)險(xiǎn)　　海上石油需求不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；補(bǔ)貼大幅退坡。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。

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