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【投資要點】　　三季度營收利潤雙增：前三季度中航沈飛實現營業收入302.79 億元、同比增長21.52%，歸母凈利潤17.4 億元、同比增加20.56%，扣非歸母凈利潤16.98 億元，同比增長22.5%。 其中，2022 年Q3 公司實現營業收入 104.67 億元、同比增長16.31%，歸母凈利潤 6.22 億元、同比增加23.14%，扣非歸母凈利潤6.02 億元，同比增長22.48%。　　經營情況穩定毛利略降：2022 年三季度單季度毛利率9.12%，比去年同期-0.74pct，銷售、管理、研發費用率分別0.02%、1.84%、1.18%，同比-0.02pct、+0.02pct、-0.20pct。　　聚焦航空防務裝備主業：中航沈飛始終將航空防務裝備的研發和制造業務作為核心業務，航空產品業務集中度在99%以上，涵蓋了研發、試驗、試飛、生產、改型等全部工藝流程，形成了較為全面的殲擊機產品系列。中航沈飛是我國航空防務裝備的整機供應商之一，自建國以來始終承擔著我國重點航空防務裝備的研制任務，是我國國防主力航空防務裝備的研制基地。　　與沈陽航空產業集團強強聯合：11 月1 日發布公告擬聯合籌建沈陽航產精密制造有限公司，以沈飛公司機加能力產業化為依托，發揮沈陽市政策資源優勢和沈陽航產集團市屬國有企業平臺功能，提升沈陽地區航空機加能力，優化央地兩級國有企業經營機制，聯合籌建航產精密制造。　　科研實力雄厚：中航沈飛以用戶需求為牽引，積極開展基礎應用研究、前沿技術研究，在數字化 制造技術應用、復合材料應用、飛機設計技術、航空技術裝備工程等領域擁有國家級企業技術中心、工程應用中心、鈦合金加工省級實驗室，擁有以“沈陽新機快速試制中心”為核心的航空防務裝備產品快速試制能力，擁有多項國家發明、實用新型專利，被認定為國家高新技術企業，多次獲得國家級及省部級科技進步獎、國防科技進步獎。　　控股股東增持展示長期信心：中航證券作為公司控股股東的一致行動人，管理的“中航證券聚富優選2 號集合資管計劃”，于2022 年7月1 日增持公司股份1,025,540 股，占公司總股本的0.0523%，增持金額約為人民幣6,290 萬元。　　【投資建議】　　首次覆蓋，我們給予中航沈飛 “增持”評級。我們預計 2022-2024 年營業收入分別為449.97/589.46/769.24 億元， 歸母凈利潤分別為23.30/31.38/41.24 億元， EPS 分別為1.19、1.60、2.10 元，對應的 PE為57、42、32（11 月 8 日收盤價）。中航沈飛始終將航空防務裝備的研發和制造業務作為核心業務，航空產品業務集中度在99%以上，業績有望持續增長，因此我們給予“增持”評級。　　【風險提示】　　海外地緣政治沖擊　　國防開支不足風險　　裝備更新換代延期風險【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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