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投資要點　　事件：2022Q3 公司實現GAAP 收入23.8 億元，同比增長41.1%，其中京東到家和達達快送分別實現收入15.4 和8.4 億元，同比分別增長44%和36%。Non-GAAP 歸母凈虧損為2.7 億元，收入利潤基本符合預期。　　收入保持高速增長的同時，公司虧損持續減少。22Q3 公司Non-GAAP歸母凈虧損為2.7 億元，同比減少36.17%，Non-GAAP 凈虧損率同比優化超15pct，實現連續六個季度持續優化。虧損收窄主要受益于與騎手成本相關的運營支持成本在收入中的占比同比下降12pct 至62%，公司重要成長業務--京東到家直接利潤率在上季度轉正基礎上持續提升。　　京東到家運營效率與品類結構繼續優化，推動GMV 健康增長。京東到家最近12 個月GMV 為589 億元，同比增長58.3%，得益于平臺活躍消費者數和客單價的提升。1）運營效率：Q3 公司通過對京東App“附近”　　頻道擴大用戶展示，升級為具體城市名，優化用戶運營等方式，實現小時購曝光量，點擊率，轉化率等指標同步提升，加上搜索工具優化等多種原因，小時購GMV 同比增長超過160%。截至2022 年9 月30 日的12 個月內，京東到家平臺活躍消費者數達7540 萬人，21 年同期為5710萬人。2）品類結構：Q3 在3C 家電品類實現突破，尤其在手機子品類方面，9 月成為Apple 新品唯一預售的第三方平臺，開售首日iPhone 14系列的完單GMV 同比iPhone 13 系列首銷日增長超過兩倍；母嬰門店GMV 同比增長超過兩倍；服飾商家GMV 同比增長8 倍。隨著品類突破和合作品牌增加，京東到家廣告服務收入同比增長超過70%，Q3 新簽約茶飲品牌喜茶、奈雪的茶，和聯想、蘇泊爾等品牌達成合作。　　達達快送持續受益于即時零售行業發展。達達快送營收同比增長36%至8.4 億元，主要受益于連鎖商家提供的同城即時配送服務訂單量上升。　　Q3 連鎖商家即時配送業務整體收入同比增長超40%，單均毛利在Q2 轉正的基礎上環比繼續優化。京東11.11 期間，達達快送總配送單量突破1.2 億，日均單量超1000 萬，11.11 當日配送訂單量超1200 萬。　　盈利預測與投資評級：公司收入正高速增長，單均盈利持續優化，我們看好即時零售行業發展和公司競爭力，我們預計公司2022-2024 年歸母凈利潤為-19.37/-2.82/9.35 億元，維持“買入”評級。　　風險提示：宏觀經濟風險，監管政策風險，市場競爭加劇風險，低線城市拓展不及預期【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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