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結論與建議： 公司發布公告，董事會審議通過《關于提請股東大會授權發行直接債務融資工具的議案》，董事會將提請股東大會授權董事會發行不超過人民幣500億元的直接債務融資工具。此外，近期公司獲得多家銀行的大額授信。 在政策支持下，公司融資環境有望改善，將有助于公司的正常經營和投資；并且隨著“保交樓”工作推進，市場恐慌心理有望緩解；但由于目前中央對房地產政策的放松較為克制，我們預計市場將經歷緩慢恢復過程，行業出清尚未結束。公司有較好現金流和精細化管理能力，有望受益于市場集中度提升。我們預計公司2022 和2023 年凈利潤將分別達240.6 億元和262 億元，YOY 分別+6.8%和+8.9%，EPS 分別為2.07 元和2.25 元，A 股對應2022 和2023 年PE 分別為8.4 倍和7.7 倍，PB 為0.84 倍；H 股對應PE 為6.5 倍和5.9 倍，PB 為0.65 倍，預計A 股和H 股股息率分別達7%和9%，建議“買進”。 公司董事會審議通過500 億融資工具議案，銀行提供大額授信，融資環境好轉：由于整體房地產銷售數據在10 月份繼續下滑，央行近期出臺了多項房企融資支持政策，包括幫助民企進行增信發債、允許房企債務展期、增加2000 億元“保交樓”無息貸款等措施，其中特別提到對民企和國企一視同仁。在這些措施的推動下，公司融資能力明顯改善。 22 日，公司董事會審議通過《關于提請股東大會授權發行直接債務融資工具的議案》，董事會將提請股東大會授權董事會發行不超過人民幣500億元的直接債務融資工具。募得資金將用于滿足公司生產經營需要，調整債務結構，補充流動資金及項目投資。截止目前，公司本年度共發行了四期債券，總發行規模為88.9 億元。相較于此前發債的節奏，本次提案的金額規模較大。 此外，近期公司獲得交通銀行、中國銀行各不超過1000 億元的意向性綜合授信額度，以及與農業銀行、工商銀行、郵儲銀行等也簽訂了戰略合作協議，融資環境明顯好轉，有助于企業正常經營和投資。 公司10 月份銷售較弱，拿地小幅增加：公司10 月份實現銷售面積198.8萬平方米，銷售金額321 億元，銷售面積和銷售金額YOY 分別為-23%和-23.5%。單月銷售均價16147 元/平米，MOM+5.58%，YOY-0.66%。1-10月，公司累計銷售面積為2135.7 萬平米，YOY-33.4%；累計銷售金額為3467.8 億元，YOY-33.5%。累計銷售均價為16237 元/平方米，YOY-0.14%，MOM-0.1%。10 月份，公司新增項目5 個，總計權益面積114.8 萬平方米,YOY-67.6%；總計權益地價77.89 億元, YOY-30.5%。10 月份公司拿地環比明顯增加。中央出臺房企融資支持政策，加快落實 “保交樓”工作，有助于減少購房者對房企交付能力的擔憂，提升市場活力，公司銷量有望企穩。 盈利預期：我們預計公司2022 和2023 年凈利潤將分別達240.6 億元和262 億元，YOY 分別+6.8%和+8.9%，EPS 分別為2.07 元和2.25 元，A 股對應2022 和2023 年PE 分別為8.4 倍和7.7 倍，PB 為0.84 倍；H 股對應PE 為6.5 倍和5.9 倍，PB 為0.65 倍，預計A 股和H 股股息率分別達7%和9%，建議“買進”。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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