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ATFX匯評：小非農是大非農的前瞻指標，兩者只存在樣本總量（后者大于前者）的差別，統計方法基本相同，當小非農最新值低于前值時，大非農數據在變動方向上基本共振（概率90%以上），只是在降幅/增幅上存在差別（比如小非農小幅下降，但大非農會大幅下降）。

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今日北京時間21:15，美國11月ADP就業人數變動數據將準時發布，前值為增加23.9萬人，預期值增加20萬人，預期會出現小幅下降。八、九、十月份，ADP的公布值13.2、 20.8、 23.9萬人，依次走高的特征顯著。本次市場預期公布值相比前值下降，不符合前述規律，屬于逆勢型結論，需要仔細研判。

11月美國制造業PMI數據47.6，低于50榮枯線，同時低于前值50.4，制造業正處于收縮狀態。11月美國服務業PMI最新值46.1，同樣低于榮枯線和前值47.8，收縮態勢顯著。在制造業和服務雙雙收縮的前提下，美國的勞動力市場沒有理由出現擴張。所以，小非農ADP預期值小于前值，與PMI數據對宏觀經濟指向性相互匹配。

如果晚間公布的數據與預期值基本相同，則美元指數、美股受到的沖擊較小。反之，公布值如果高于前值，則表明美國的勞動力市場依舊非常健康，美聯儲的加息并沒有出現負面影響，美元有可能顯著走強 ，美股則會受嚴重沖擊。背后的邏輯是美聯儲的貨幣政策。當勞動力市場向好時，美聯儲可以繼續執行激進的貨幣政策；勞動力市場趨壞，則美聯儲的激進加息政策必須按下暫停鍵，以防經濟衰退周期的出現。

本周五21:30，美國非農就業報告將準時發布，其中非農就業人口數據最受關注。該數據前值為新增26.1萬人，預期值新增20萬人，預期降低的方向與小非農相同。從新增就業的減少幅度看，小非農ADP預期減少3.9萬人，大非農預期減少6.1萬人，兩者均小于10萬人規模，屬于小幅度變動。同ADP數據的影響相同，周五晚間的公布值符合預期，則美元、美股小幅波動；超出預期（即高于前值），則美元受提振，美股受抑制。

在非農就業報告中還有兩個數據需要關注：失業率和勞動參與率。由于今年以來美國失業率一直維持在5%（充分就業線）以下，即便公布值高于前值，也不會引起金融市場明顯波動。勞動參與率也是這樣，今年以來一直維持在62%水平附近，不確定性較小，對市場沖擊有限。

ATFX分析師團隊綜合觀點：小非農公布值大概率低于前值，美元指數受益，美股受抑制。

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