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事件：1）11 月29 日晚，貴州茅臺發布公告，公司擬在2022 年度內實施回報股東特別分紅，擬向全體股東每股派發現金紅利21.91 元（含稅），以此計算合計擬派發現金紅利275.23 億元（含稅）。此外，公司股東中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司、貴州茅臺酒廠（集團）技術開發有限公司計劃自公司特別分紅現金紅利發放之日起6 個月內，通過集中競價交易增持公司股票，兩家股東合計增持金額不低于15.47 億元，不高于30.94 億元。　　2）11 月28 日，公司召開董事會，通過了《關于購買國有建設用地使用權的議案》、《關于出資維修改造茅臺國際大酒店的議案》，公司決定出資購買國有建設用地使用權作為公司系列酒生產建設用地以及預留發展用地等方面，預估購買總金額約為25.34 億元。公司決定出資1.06 億元用于維修改造茅臺國際大酒店，所需資金由公司自籌解決。　　盈利能力穩定分紅率高，股東增持彰顯信心。截至2022 年6 月30 日，貴州茅臺分紅金額達到1486 億元，分紅率達到42%，累計分紅21 次，同時，公司近7 年的分紅比例均超50%。茅臺持續穩定的盈利能力是多年來連續高比例分紅的前提之一，控股股東通過此次回報股東特別分紅方案將部分分紅用于增持，彰顯對公司未來長期穩定發展的信心。盡管近期股價有所波動，但是茅臺基本面依然比較穩健，2022 年1 月1 日至11 月21 日公司實現茅臺酒營業收入894.08 億元（含稅銷售收入1005.69 億元），是消費品行業稀缺優質標的，我們依然看好公司享受高端白酒增長確定性溢價。　　“i”茅臺平臺產品結構逐漸完善，系列酒將貢獻額外增量。前三季度“i”茅臺平臺實現酒類不含稅收入84.6 億元，1935 產銷兩旺，預計后續系列酒將貢獻更多增量，購買土地作為未來擴產預留發展用地也將為系列酒提供產能保障。　　投資建議：目前茅臺業績穩定增長的工具較多，新一屆領導班子從年輕化、營銷改革、公司治理等多個維度來實現茅臺又好又快發展，我們預計 2022-2024 年實現營收 1279.83/1509.52/1730.32 億元，實現歸母凈利潤 624.53/742.17/859.52 億元，當前股價對應PE 為32.16x/27.06x/23.37x。考慮到茅臺酒渠道改革或好于預期，以及公司享受高端白酒增長確定性溢價，維持“買入”評級。　　風險提示：高端白酒競爭加劇；渠道改革不及預期；渠道動銷不及預期【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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