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事件概述：2022 年12 月2 日，公司發布2022 年限制性股票激勵計劃（草案），擬授予的限制性股票數量為1,166.56 萬股，約占該激勵計劃草案公告時公司股本總額的2.00%，其中首次授予972.39 萬股，預留194.17 萬股；該計劃擬首次授予的激勵對象人數為597 人，首次授予價格為10.48 元/股。 公司層面業績考核要求兼顧盈利與研發投入創新。 公司選取扣非凈利潤增長率、每股收益、研發投入金額增長率作為公司層面業績考核指標，具體如下：1）以21 年扣非凈利潤為基數，23 年扣非凈利潤增速不低于25.45%、23-24 年扣非凈利潤均值增速不低于33.00%、23-25 年扣非凈利潤均值增速不低于41.10%；2）23-25 年每股收益不低于1.05 元、1.17元、1.31 元，且扣非凈利潤增速及每股收益均不低于目標企業（中興紫光等22家可比公司）75 分位值或同行業平均水平；3）以21 年研發投入金額為基數，23 年研發投入增速不低于32.25%、23-24 年研發投入均值增速不低于42.15%、23-25 年研發投入均值增速不低于53.10%。 激勵對象覆蓋范圍全面，有利于形成經營合力。 本計劃擬首次授予的激勵對象人數為597 人，包括公司董事&高級管理人員（4人，合計授予30.1 萬股），中層管理人員、技術及業務骨干人員（593 人，合計授予942.29 萬股），預留194.17 萬股，激勵對象自本計劃經股東大會審議通過后12 個月內確定。 銳捷分拆后首推激勵，有望再造一個銳捷。 我們認為，銳捷網絡分拆上市解決了其自身的激勵問題，但其上市后市值超200 億，作為銳捷網絡持股44.88%的控股股東，星網銳捷市值僅約120 億，反映市場對公司除銳捷網絡外的升騰資訊、星網智慧、星網視訊等其他優質資產打包給予約30 億估值（120-90=30 億），核心原因在于市場認為銳捷網絡作為公司的核心業務之一，剝離后星網銳捷成長動能不足；此次母公司層面的激勵一定程度體現了公司對后續業務發展的信心，未來公司將集中資源發展升騰資訊等其他子公司，有望再造一個銳捷。 投資建議：此次激勵是公司上市以來的首次激勵，且覆蓋范圍全面，有利于充分釋放成長動能。預計公司22-24 年歸母凈利潤分別為7.37 億元/9.85 億元/12.39 億元，對應PE 倍數為17/12/10x，公司近5 年估值中樞為26 倍。 維持“推薦”評級。 風險提示：數通領域互聯網廠商需求不及預期；市場競爭加劇。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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