2022年即將結束，全球黃金市場經歷了高開低走、劇烈震蕩的一年。

突如其來的地緣沖突、全球通脹居高不下、美聯儲年內實施7次加息，擾動著金價走勢。

年初，黃金價格在每盎司1800美元左右徘徊，隨著地緣沖突爆發，金價沖上2000美元/盎司，一度接近歷史最高水平。然而，在美聯儲持續收緊貨幣政策的背景下，黃金價格承壓震蕩下行。

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博時黃金ETF基金經理王祥對第一財經分析稱，從歷史數據來看，黃金價格往往與經濟周期負相關，當經濟繁榮復蘇時，金價走勢偏弱，當經濟衰退低迷時，金價反而表現更強勢。當前，美聯儲加息趨緩的新周期或已開啟，全球經濟衰退特征明顯，黃金有望迎來較持續的上漲行情。

展望2023年，行業人士普遍認為，通脹走勢和央行干預措施之間的相互較量還將繼續，且這將會是決定來年經濟前景和黃金表現的關鍵。

通脹和加息的較量

一邊是高燒不退的全球通脹。

回顧2022年，全球金融市場在上半年經歷了通脹交易、滯脹交易。到了下半年，衰退交易引發全球商品市場恐慌性拋售，通脹在9月見頂后目前已經處于下降通道中。

盡管當前通脹已經出現緩解跡象，但美聯儲強調需要“更多的證據”才能做出通脹持續下降的結論，并且重申勞動力市場仍非常緊張，工資快速增長與達到2%的通脹目標并不一致。

另一邊，面對居高不下的通脹，美聯儲年內已經加息7次，加息幅度累計達425個基點。

其中，今年3月和5月分別加息25個基點和50個基點，6月、7月、9月和11月各加息75個基點，12月加息50個基點。目前美國基準利率已上調至4.25%~4.5%區間，達到15年來的最高水平。

宏觀因素擾動貫穿全年，金價全年走勢承壓。

總的來看，COMEX黃金期貨主力合約年內累計下跌2.4%，但波動劇烈，年初，金價在1800美元/盎司左右，自3月份一路上探至2078美元/盎司的高位后，連續數月回落，最低下探至1618美元/盎司，回調幅度高達20％以上。截至發稿，COMEX黃金期貨價格在1800美元/盎司附近徘徊，幾乎回到了年初的水平。

華安基金指數與量化投資部認為，通脹讀數回調符合預期，市場對美聯儲2023年加息路徑也有更清晰的預期。后期隨著租金黏性下降，市場或繼續修正貨幣政策預期。若通脹讀數超預期下降，黃金或迎來配置機遇。中長期來看，隨著海外通脹高位回落和經濟衰退概率加大，黃金驅動邏輯逐漸由滯脹向衰退轉變。

世界黃金協會發布的年度展望分析則稱，雖然明年的通脹率或繼續下降，但黃金市場仍面臨著壓力。因為在通脹水平達標之前，政策超調風險仍存。

全球央行購金創紀錄

在金價低位震蕩之際，全球央行大舉購金。

世界黃金協會數據顯示，今年第三季度全球央行黃金凈購買量接近400噸，是去年同期的4倍以上。

而且今年以來，全球央行黃金凈購買量逐漸增加，截至9月底，全球央行的凈購金量達673噸，為有記錄以來最高的年度凈購金量。

目前，這一趨勢還在延續。根據國際貨幣基金組織（IMF）最新公布的數據，截至2022年10月底，全球官方黃金儲備共計36745.8噸。其中，歐元區（包括歐洲央行）共計10771.4噸，占其外匯總儲備的51.5%。此外，中國國家外匯管理局最新公布的數據顯示，11月末中國人民銀行的黃金儲備達1980.3噸，比10月末增加約32噸。

世界黃金協會中國區CEO王立新此前表示，盡管不會出現像三季度這么高的增長，但央行購金在四季度還會持續增加。

南華研究院大宗商品研究中心有色研究總監夏瑩瑩對第一財經稱，2022年貴金屬市場的利空因素主要來自美聯儲貨幣政策緊縮下美元指數與美債實際利率的上行，利多因素則來自地緣沖突下的避險需求以及全球央行購金意愿的上升。

夏瑩瑩認為，2023年全球黃金需求將繼續增長，長期來看，在美元信用下降的大趨勢下，全球央行以及投資者配置美債需求量或下降，黃金有望成為美債投資的最佳替代品，央行購金需求仍有較大增長空間。

關鍵詞： 貨幣政策 居高不下 第一財經 經濟衰退