【資料圖】

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導語：自節后，白糖價格連續上漲，尤其是進入3月份，整體價格上行達到250-270元/噸，尤其是期貨盤面，高價基本創了近6年高位，而作為白糖相關替代品淀粉糖價格一直低位暫穩。

白糖較春節前價格漲跌

單位：元/噸

	南寧	云南	湛江	中糧（遼寧）
春節前	5650	5630	5740	5850
3月10日	6260	6180	6330	6390
漲跌	610	550	590	540

截止到目前，廣西南寧站臺價格6260元/噸，云南昆明市場價6180元/噸，廣東湛江價格6330元/噸，中糧（遼寧）出廠價格6390元/噸，整體來看，節后白糖價格上漲已經達到600元/噸，價格基本已經創近幾年來的新高。

圖1 產區市場白糖現貨價格情況

淀粉糖全年需求量大約在1200多萬噸，白糖消費量1500萬噸左右，作為國內最大的甜味產品，兩者替代一直存在，近期白糖連續上調，但淀粉糖價格一直低位震蕩，尤其是與白糖替代量最大的果葡糖漿，價格一直在3000-3200元/噸震蕩，導致兩者價差擴大，市場對于后期能否刺激替代有一定增加疑問，那么我們就從歷年來的替代來分析本次替代情況的變動。

圖2 白糖與果葡糖漿價差對比圖

截止到目前，根據果葡糖漿均價3200元/噸，白糖6260元/噸計算，兩者價差達到2069元/噸，近兩年第一次突破2000元/噸的價差，對于下游來說是有一定替代帶動情緒的，但是我們觀察從2012年到目前，替代較為明顯的當屬2016年，大企業紛紛更改配方，增加果葡糖漿用量，但自2016年之后，兩者價差陸續下滑，行業內也并未出現大規模替代情況。

相對于2016年來說，整體價差并未達到前期價差高位，僅維持在中位水平，對于下游替代的吸引力一般。另一方面，2016年淀粉糖原料玉米市場化，玉米價格大幅下滑，導致淀粉糖價格明顯走低，且淀粉糖低價可以一直持續，至少1-2年的時間，也就是兩者價差會持續偏高位置在較長的時間內，對產品替代也起到一定推動。但目前來看，雖然白糖價格連續上升，但是對于后期高價能否持續仍未有較大的確定性，加之大型企業對于配方更改有一定的時間，且對于消費者口味認可的擔憂，大范圍替代或將難以發生。

但對于高價差來說，部分小品牌產品，對于配方更改時間較短，且對于口味更改并不敏感，企業考慮到成本問題等方面，會產生一定替代，整體來看替代量有限。

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