ATFX國際：WTI的上漲始于OPEC+成員國的意外減產(chǎn)。4月2日，沙特、阿聯(lián)酋、科威特、伊拉克相繼宣布減產(chǎn)，累計(jì)減產(chǎn)份額約160萬桶/日。至今，WTI累計(jì)漲幅超過11%，近半年阻力位81.41被有效突破。有市場人士認(rèn)為，WTI有可能在今年重新站上100關(guān)口。

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我們認(rèn)為，WTI能不能夠站上100美元，并不取決于OPEC，而是取決于全球經(jīng)濟(jì)走向。減產(chǎn)的動作具有邊際效用遞減的特征，使用太多次會導(dǎo)致市場“麻木”。另外，如果不是需求面降幅過大，OPEC也不會輕易實(shí)行減產(chǎn)。所以，減產(chǎn)對油價(jià)的影響只存在于中短周期內(nèi)，而WTI從80美元漲至100美元，需要長周期因素的驅(qū)動。

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原油的需求主要來自于美國、歐洲和中國，三大經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)走向決定了原油的總體需求高低。對于美國來說，2022年第四季度的GDP增速為0.9%，遠(yuǎn)低于全年平均增速2.075%。國際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，2023年，美國GDP增速將為1.6%，相比2022年均值更低。另外，由于美聯(lián)儲持續(xù)一年多時間的激進(jìn)加息政策，導(dǎo)致美國基準(zhǔn)利率處于4.75%至5%的高位。高利率對投資和消費(fèi)有抑制作用，加之美國的高通脹雖然有所緩解但尚未完全結(jié)束，所以美國經(jīng)濟(jì)極有可能在本年度出現(xiàn)衰退。

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歐元區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和貨幣政策基本與美國同步。2022年第四季度的GDP增速為1.8%，處于全年四個季度的最低水平。國際貨幣基金組織對歐元區(qū)在2023年的預(yù)測為GDP增速0.8%，遠(yuǎn)低于歐元區(qū)在2022年的平均GDP增速3.525%。主要原因在于俄烏沖突拉低了歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長潛力。如果俄烏沖突在今年出現(xiàn)緊張局勢升級，歐元區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)增速有可能跌入負(fù)值區(qū)間。

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雖然中國沒能在2022年完成5%的GDP增速目標(biāo)，但在2023年疫情因素全面消退后，中國經(jīng)濟(jì)有可能迎來大發(fā)展。國際貨幣基金組織對中國2023年GDP增速的預(yù)測值為5.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出對歐美國家的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。意味著2023年原油需求的回升，很大程度上依賴中國市場的消費(fèi)。但是，中國經(jīng)濟(jì)的增長引擎是房地產(chǎn)業(yè)，而目前中國樓市的成交量處于低迷態(tài)勢，2023年經(jīng)濟(jì)增速表現(xiàn)如何仍無法下定論。

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總的來說，2023年全球經(jīng)濟(jì)增長下降的概率更高，原油需求面也將隨之減少。美國EIA原油庫存曲線雖然短期內(nèi)呈現(xiàn)出下降趨勢，但從中長期看，庫存上升仍是主流趨勢。所以，預(yù)判2023年國際油價(jià)上破100美元，仍存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，成功的概率不算太高。

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