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事件:

2023 年4 月28 日，公司發布2022 年年報和2023 年一季度報。2022 年，公司實現營業收入92.38 億元，同比增長27.36%，歸母凈利潤16.56 億元，同比增長16.86%，扣非歸母凈利潤13.28 億元，同比增長13.91%。2023 年一季度，公司實現營業收入22.13 億元，同比增長33.42%，歸母凈利潤3.30億元，同比增長7.68%，扣非歸母凈利潤2.77 億元，同比增長3.14%。

點評:

設備銷售與維修服務攜手并進，主營業務收入快速增長2022 年，公司營業收入同比增長27.36%，分產品看，1）醫學影像診斷設備及放射治療設備銷售實現收入81.97 億元，同比增長23.76%，受益于公司不斷加大研發投入，CT\MR\MI\XR\RT 各業務線均保持雙位數同比增長；2）提供維修服務實現收入7.49 億元，同比增長70.44%，主要系公司裝機量不斷累加，服務收入隨之高速增長所致；3）軟件類產品收入7759.22 萬元，同比下降7.80%。2023 年一季度，公司營業收入同比增長33.42%，主要系公司不斷推出新產品，擴張海外新市場，銷售規模不斷增長所致。

持續加大研發投入，創新驅動產線布局完善

2023 年一季度，公司銷售費用率為15.11%，同比基本持平；管理費用率為5.24%，同比提升0.43pct；研發費用率為18.64%，同比提升5.06pct，主要系公司加大研發投入所致。公司秉持創新驅動原則，不斷加大對新產品、新技術的研發投入，構建包括醫學影像設備、放射治療產品、生命科學儀器以及醫療信息化在內的完整產品線布局和全套解決方案。

研發加速核心技術迭代，國內外市場同步發展

2022 年，公司10 款產品獲得國內NMPA 注冊。其中，行業首款人體全身磁共振uMR Jupiter5T，攻克了超高場磁共振核心部件及核心技術難題，實現超高場全身臨床成像；全芯無極數字PET/CT uMI Pannoroma，首次實現業界最高時間分辨率190 皮秒級。在國內，公司產品已入駐超1000 家三甲醫院，獲得各級臨床機構的廣泛認可。同時，公司重視高端醫學影像診斷和放射治療產品在海外市場的拓展和銷售工作，2022 年公司境外主營業務收入達10.78 億元，同比增長110.83%。

盈利預測： 我們預計公司2023-2025 年營業收入分別為117.76/150.37/187.23 億元，歸母凈利潤分別為20.52/25.61/31.53 億元(2023/2024 前值分別為23.88/29.91 億元)，下調原因主要系公司持續加大研發和銷售的投入力度，短期凈利潤受到一定影響，維持“買入”評級。

風險提示：關鍵核心技術被侵權的風險，研發失敗或無法產業化的風險，集中采購政策風險，流通股本較小，股價或波動較大。

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