盡管相關法規并未限制基金加入混合型基金投資范圍，此前也少有基金公司嘗鮮，但是，相關產品卻在今年陸續推出。

據不完全統計，目前已有7只可投基金的混合型產品成立，開啟非標準FOF的業界探索。有業內人士表示，這將為貫徹“固收+”策略的基金經理提供新思路，至少從傳統+股票的弊端來看，弱市中的流動性尷尬已導致多數產品被動受傷。

不過，《每日經濟新聞》記者發現，已成立的相關非標準FOF僅給予10%左右的倉位計劃，未來能否進一步拓寬投資比例，引入流動性更好的ETF加入基金待選范圍，部分專家對此表示支持。

投資人對體驗感有說法

眼看回撤逼近15%，專戶投資人老李（化名）終于坐不住了，他撥通基金經理電話，質問原因，回答卻讓他氣不打一處來。“暫時再等等，你也沒約定止損位是多少啊。”當電話那頭如此回答時，老李直言：“難道不能把股票的倉位降一降嗎？哪條規定要讓你一定高倉位運作？這回撤幾乎把前期收益全反噬掉了。”可對方也來了一句：“那你這樣不就是擇時了嗎，我是做擇時的人嗎？”一怒之下，老李干脆不玩了，贖回走人。

老李投資的是此前被業界大炒的固定收益增強型產品，即“固收+”基金。

站在投資人的角度來看，這樣的體驗感真是糟糕，而且套牢者不在少數。從基金經理的角度來說，要做到這一點絕非易事，僅調倉一項，敢于在弱市中減倉權益配比并如愿以償的還是少數。

Wind數據統計顯示，以混合型基金為例，截至2021年年報披露完畢，3682只混合型基金（統計初始份額，不含新成立未披露持倉產品）中，僅1240只基金在2021年四季度降低了股票持倉比例，占比約33.68%。也就是說，在A股行情進入深度回調并震蕩分化的關鍵時期，市場中多數兼具股債配置的投資組合仍沒有主動降低高風險資產配置。

老李告訴《每日經濟新聞》記者，就算他們（基金經理）有所謂的投資風格，但也不能對市場變化無動于衷。記者從一些基金經理那里聽到一些心里話是他們根本不敢賣，也賣不動。

也許能解決流動性難題

“市場不好的時候很多人直接贖回了，我們被迫也得兌現，凈值波動影響投資業績是其一，關鍵是權益資產變賣導致流通盤效率低下，很多時候確實賣不動，更不要提主動降倉了。”有基金經理在同記者交流時表示，個股如遇大跌成交萎縮，想賣都賣不出去。

那么，一眾貫徹“固收+”策略的基金是否已成為弱市中的雞肋？倒也不能完全這樣說，至少從監管態度和基金公司的創新探索來看，已有不少機構在探索新的“+”法。

從去年四季度開始，陸續有基金公司上報了一類新型混合基金，可將不高于10%的資產投資其他公募基金。今年2月11日，嘉實添惠一年持有成立，在其投資范圍中標注：“本基金投資于公募基金的比例為基金資產凈值的0~10%。”

記者也從公募界業內人士處獲悉，當前，已有7只“固收+”基金對于其他基金份額的配置比例都是不超過基金資產的10%，其中包括中歐、嘉實、永贏、富國、博時、萬家等機構旗下產品。記者也從相關產品投資范圍中確認了它們可投資基金的事實。由于多數產品均在今年成立，故無法統計具體的投資基金情況，但就投資組合的創新而言，這樣的配比在此前未曾出現，相關監管條文中也未有相關表述。從業內人士的反饋來看，此舉可謂監管層及基金公司的一大創新，有望進一步拓寬混合型基金的投資選項。有機構人士表示，對于基金類型的篩選，需兼顧業績和流動性等必要條件，讓混合型基金更加靈活，行穩致遠。

業內呼吁擴大比例限制

事實上，在監管層對混合型基金的定義中，目前仍無明確的投資比例限制。根據《公開募集證券投資基金運作管理辦法》的相關描述，投資于股票、債券、貨幣市場工具或其他基金份額，并且股票投資、債券投資、基金投資的比例不符合股票基金、債券基金、基金中基金的，為混合基金。

因此，在股票或債券及基金配置不超過基金資產的80%的，都可視為混合型基金。只不過各家基金公司針對產品開發在投資組合上有個性化界定，但并非強制要求。所以，混合基金中配置基金資產可行，而且比例上限最高可達80%。

從記者了解到的情況來看，現有混合型基金投向基金資產的比例多在10%之內，且投資基金的來源有一定特點。一部分選擇自家旗下的績優權益基金，也有一些重點配置ETF，而后者的配置在一定程度上或能擺脫流動性困擾。

“ETF受歡迎是因為其流動性好，組合中納入ETF既可以滿足投資基金的需要，也可以在調倉時靈活增減配置比例，不會出現像股票資產場內難賣甚至賣不出去的情況。”有分析人士坦言，如果以此來豐富混合型基金的配置，未來基金經理的主動管理壓力有望減輕。

百嘉基金董事、副總經理王群航在接受記者采訪時表示，采用“固收+”策略的基金可以重點做ETF，把ETF當做股票也是一種“+”思路上的創新。他建議，可以從10%的比例擴大到20%甚至30%，“即權益配置方面全部是公募基金。如此建議，一是為了切實提高對于這部分組合的重視，二是為了讓‘固收+’更有發展前景”。

關鍵詞： 混合型基金 基金經理