糧油期貨投資早報

觀點與操作建議

1、豆粕

期貨方面，美豆支撐1550，壓力1750；豆粕09支撐3700，壓力4350。

現貨方面，1）4月21日，全國主要油廠豆粕成交17.92萬噸，較上一交易日增加8.08萬噸，其中現貨成交5.99萬噸，遠月基差成交11.93萬噸。2）根據Mysteel農產品(000061)對全國主要油廠的調查，第15周（4月9日至4月15日）111家油廠大豆實際壓榨量為141.25萬噸，開機率為49.10%。實際開機率略低于此前預期，較預估低8.2萬噸。3）據Mysteel監測，截至4月15日，全國主要油廠大豆庫存280.5萬噸，較上周增加32.9萬噸，增幅13.29%；豆粕庫存30.72萬噸，較上周減少1.91萬噸，減幅5.58%。

消息面上：1）USDA出口銷售報告顯示，截至4月14日當周，美國2021/2022年度大豆出口凈銷售為46萬噸，符合預期；2022/2023年度大豆凈銷售124萬噸。2）羅薩里奧谷物交易所：預計阿根廷2021/2022年大豆收獲量為4120萬噸，而此前的估計為4000萬噸；阿根廷2021/22年玉米收獲量預計為4920萬噸，而此前估計為4770萬噸。

觀點總結：過去一周美玉米/美豆的套利盤解鎖，美豆估值上移。未來兩周內，美豆的種植即將展開，重視播種期的天氣擾動，但暫時看轉種玉米并不積極。4月美國農業部下調巴西和巴拉圭大豆產量310萬噸，這相當程度上對沖了美豆新季的面積超預期，且美豆在南美減產后出口加速，出口預期被上調至21.15億蒲，本季美豆的期末庫存下調至2.6億蒲。暫時看來美國農業部已經把新季的供應增加預期拉滿，以對沖本季現實緊張的事實，未來主要在新季產量上博弈。國內大豆缺口已經階段性彌補，豆粕基差轉弱，但受到海外價格的上漲和人民幣貶值影響，期貨受帶動走高。

2、油脂

期貨方面，Y2209上方壓力11500，下方支撐10000；P2209上方壓力11500，下方支撐10000；OI209上方壓力14000，下方支撐12800。

現貨方面， 1）據Mysteel調研，4月21日，豆油成交量33700噸，棕櫚油成交量732噸，總成交比上一交易日增加13532噸，增幅64.75%。2）據Mysteel監測，截至4月15日，重點地區豆油商業庫存約78.19萬噸，較上周增加1.54萬噸，增幅2.01%；重點地區棕櫚油商業庫存約29.95萬噸，較上周增加0.65萬噸，增幅2.22%；沿海地區主要油廠菜籽庫存16.2噸，較上周增加1.8萬噸，增幅12.5%；華東地區主要油廠菜油商業庫存約19.78萬噸，環比上周減少0.43萬噸，環比減少2.13%。

消息面上，1）SPPOMA：2022年4月1-15日馬來西亞棕櫚油單產增加4.07%，出油率增加0.23%，產量增加5.28%。2022年4月1-20日馬來西亞棕櫚油單產增加6.52%，出油率增加0.09%，產量增加7.00%。2）ITS：印尼3月份棕櫚油出口量為177萬噸，較上月增長9.4%。3）印尼油棕種植園基金管理署(BPDPKS)總裁Eddy Abdurrachman的聽證會上表示，2022年1-3月，印尼征收了12.47萬億印尼盾的棕櫚油出口稅。2021年，該機構征收了71.64噸印尼盾的棕櫚油出口稅。

市場焦點：1、馬棕產量隨季節性增產期的進入進一步恢復，SPPOMA預計馬棕4月1-20日產量較上月同期增7%。但值得注意的是，馬棕4月中上旬產量表現同比去年僅在持平附近，還談不上有多強勁。2、來自出口及可再生柴油的旺盛需求推動下，美豆油期價再創新高，國際豆棕價差反彈至高位區間，對包括棕櫚油在內的整體植物油市場氛圍形成帶動。

操作建議：延續偏多操作。

關鍵詞： 中信建投期貨