糧油期貨投資早報

觀點與操作建議

1、豆粕

期貨方面，美豆主力支撐1550，壓力1700；豆粕09支撐3700，壓力4350。

現貨方面，1）4月22日，全國主要油廠豆粕成交17.79萬噸，較上一交易日減少0.13萬噸，其中現貨成交1.63萬噸，遠月基差成交11.16萬噸。2）根據Mysteel農產品(000061)對全國主要油廠的調查，第16周（4月16日至4月22日）111家油廠大豆實際壓榨量為165.23萬噸，開機率為57.43%，油廠實際開機率略高于此前預期。3）據Mysteel監測，截至4月15日，全國主要油廠大豆庫存280.5萬噸，較上周增加32.9萬噸，增幅13.29%；豆粕庫存30.72萬噸，較上周減少1.91萬噸，減幅5.58%。

消息面上：1）USDA民間出口商報告向墨西哥出口銷售144,000噸大豆，其中48,000噸2021/22市場年度交付，另外96,000噸2022/23市場年度交付。2）CFTC持倉報告顯示，截至2022年4月19日當周，CBO大豆期貨非商業多頭持倉增2801手至至250566手，空頭持倉增998手至50468手。3）阿根廷羅薩里奧交易所在看到近期大豆收割單產提高后，將該國大豆產量預期上調120 萬噸至 4120 萬噸，但依然低于美國農業部目前的4350 萬噸預測。布宜諾斯艾利斯交易所報告，本周大豆優良率下跌5%至18%，較去年同期高出9%，但較19/20 年低7%。截止目前的大豆收割率在31%，5年平均在42%。4）國家糧食交易中心公告顯示，將于2022年4月29日13:30競價交易50萬噸進口大豆。

觀點總結：隔夜市場美國農產品市場普跌，美豆及美豆粕下跌明顯。未來兩周內，美豆的種植即將展開，重視播種期的天氣擾動，但暫時看轉種玉米并不積極。4月美國農業部下調巴西和巴拉圭大豆產量310萬噸，這相當程度上對沖了美豆新季的面積超預期，且美豆在南美減產后出口加速，出口預期被上調至21.15億蒲，本季美豆的期末庫存下調至2.6億蒲。暫時看來美國農業部已經把新季的供應增加預期拉滿，以對沖本季現實緊張的事實，未來主要在新季產量上博弈。國內大豆缺口已經階段性彌補，豆粕基差轉弱，國內的大豆拍賣承壓。

2、油脂

期貨方面，Y2209上方壓力11500，下方支撐10000；P2209上方壓力12000，下方支撐10000；OI209上方壓力14000，下方支撐12800。

現貨方面， 1）據Mysteel調研，4月22日，豆油成交量22000噸，棕櫚油成交量712噸，總成交比上一交易日減少11720噸，降幅34.04%。2）據Mysteel監測，截至4月15日，重點地區豆油商業庫存約78.19萬噸，較上周增加1.54萬噸，增幅2.01%；重點地區棕櫚油商業庫存約29.95萬噸，較上周增加0.65萬噸，增幅2.22%；沿海地區主要油廠菜籽庫存16.2噸，較上周增加1.8萬噸，增幅12.5%；華東地區主要油廠菜油商業庫存約19.78萬噸，環比上周減少0.43萬噸，環比減少2.13%。

消息面上，1）印度尼西亞總統佐科周五表示，他決定從4月28日起禁止食用油及其原材料的出口，具體截止日期待定。他說，他將繼續監督和評估這項政策，直到印尼擁有“充足且負擔得起”的食用油供應。2）據外媒報道，印尼棕櫚油協會要求所有利益相關者監督出口禁令的執行情況，并且要求政府重新評估出口禁令是否對棕櫚油行業產生負面影響。3）隨著精煉棕櫚油進口急劇增加，印度溶劑萃取商協會(SEA)要求政府提高毛棕櫚油和精煉棕櫚油的進口稅差。該協會已要求將進口關稅差從目前的7.5%提高至15%，以便為國內精煉商提供公平的競爭環境。4）MPOA：4月1-20日馬來西亞毛棕櫚油產量預估環比增加7.24%，其中馬來半島增加7.02%，沙巴增加7.36%，沙撈越增加8.69%。5）UOB對馬棕4月1-20日的產量預估：① 沙巴產量幅度為+7%至+11%；②沙撈越產量幅度為+10%至+14%；③馬來半島產量幅度為-1%至+3%；④全馬產量幅度為 +3%至+7%。

市場焦點：市場聚焦于印尼對食用油及其原材料出口禁令的影響，成為植物油短期市場波動的主要來源。我們預期出口禁令包括所有食用油原料而不限于毛油，短期將對全球本就偏緊的植物油供應形成沖擊，利好近月植物油價格上漲。然而，該出口禁令難以持續太久，因印尼國內庫存將迅速累積，且印尼無法長時間承受禁止出口給相關產業及稅收帶來的損失。隨著印尼棕櫚油庫存回升及價格回落，出口禁令隨時存在取消的可能。在此情況下，追高面臨的政策風險極大，而前期多頭可能憑借此次事件沖擊找到較好的階段性出場點，也易導致盤面沖高回落。

操作建議：前期多單可分批逢高減倉，等印尼出口禁令松動再尋入場機會，亦可考慮階段性買入看跌期權。

關鍵詞： 中信建投期貨