(資料圖片)

中銀期貨研究

棉花

1.邏輯分析

USDA5月全球棉花供需預測數據顯示；2022/23年度全球棉花產量2635.8萬噸，同比增加56.9萬噸；消費2656萬噸，同比減少20.8萬噸；期末庫存量1803.2萬噸，同比減少18萬噸。2022/23年度全球棉花小幅去庫，市場偏利多。市場預期2022/23年度全球棉花增產是大勢所趨，但從5月全球棉花產量數據來看，增產幅度不及預期，且美國因干旱天氣導致意外減產超出市場預期。

銷售/庫存：美棉本周銷售較好；國內棉花商業庫存高位，紗布庫存歷史新高，下游新訂單缺乏。

價格/價差：鄭棉9月基差本周900元左右，周環比-300元/噸。內外棉價差-4500元/噸，周環比-900元。CF9-1價差300元/噸，周環比-90元。

成本/利潤：機采低價成本22000元/噸一線。本周紡紗理論利潤虧損。

2.行情前瞻

美棉干旱威脅暫緩，內外棉價差倒掛將導致進口棉紗減少，內棉銷售壓力增加。

3.操作建議

空單適量減持。內外棉價差倒掛加劇，嘗試賣外買內套利。

4.風險提示

俄烏沖突，美聯儲加息超預期，儲備棉政策。

5.下周行業要聞及數據日歷表

5.1 6月16日USDA棉花周度銷售數據。

5.2 印度棉區天氣。

白糖

1.邏輯分析

巴西消減燃料稅消息將打壓該國能源價格，從而導致巴西糖廠生產更多糖，這對國際原糖價格形成打壓。但與此同時，巴西本年度食糖生產進度偏慢，市場對巴西中南部產量存在分歧，為2900萬-3300萬噸不等。目前巴西中南部天氣依然不理想，最終原糖產量或處于市場預測的區間下沿。

截至2022 年 5 月底，本制糖期全國累計銷售食糖 537.28 萬噸（上制糖期同期 589.26 萬噸），累計銷糖率 56.4%（上制糖期同期 55.28%）。其中，銷售甘蔗糖 472.59 萬噸（上制糖期同期 470.26 萬噸），銷糖率 54.55%（上制糖期同期 51.52%），銷售甜菜糖 64.69 萬噸（上糖期同期 119 萬噸），銷糖率 74.92%（上制糖期同期 77.65%）。

國內現貨報價方面，廣西現貨市場制糖企業報價5970-5990元/噸，周環比+60元。昆明現貨市場新糖報價5920-5940元/噸，周環比+60元。大理制糖企業報價至5880-5900元/噸，周環比+50元。

2.行情前瞻

巴西能源價格高企，巴西2022/23榨季甘蔗壓榨緩慢，國內消費旺季啟動。

3.操作建議

維持多單持有。

4.風險提示

俄烏沖突，美聯儲加息超預期，原油回落，巴西災害天氣。

關鍵詞：