(資料圖)

中銀期貨研究

本期觀點(diǎn)

豆粕：

進(jìn)入下半年美豆價(jià)格大幅下調(diào)可能性不大，美豆播種面積不及預(yù)期，新季美豆的容錯(cuò)空間被壓制至極限，如果美國(guó)天氣正常，那么美豆和國(guó)內(nèi)豆粕將會(huì)承受一定的壓力，但下方空間也相對(duì)有限，美豆1400-1600美分/蒲一線(xiàn)有較強(qiáng)支撐。而一旦美豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)天氣異常情況，美豆上方空間有望再度打開(kāi)。

連粕自身驅(qū)動(dòng)有限，主要還將跟隨美豆運(yùn)行。波段關(guān)注價(jià)格重心能否順利上移至3900-4000，短線(xiàn)豆粕受累于油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率高位運(yùn)行，豆粕供給寬松的壓力，豆粕基差整體承壓，下游企業(yè)遇價(jià)格回落把握補(bǔ)貨機(jī)會(huì)，對(duì)下半年豆粕不做過(guò)分悲觀判斷，油粕比有望走低，關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣狀況。

棕櫚油：

油脂維持高點(diǎn)出現(xiàn)，整體重心下移判斷。此前棕櫚油受到印尼出口政策擾動(dòng)使得價(jià)格回歸遲滯，目前看印尼政策對(duì)于其國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)造成了負(fù)反饋，目前已從之前的出口限制政策轉(zhuǎn)向出口推動(dòng)。在進(jìn)入6月中旬后，以棕櫚油為代表的油脂板塊出現(xiàn)了快速的回落，我們認(rèn)為后續(xù)油脂整體重心依舊會(huì)向下運(yùn)行，國(guó)內(nèi)三大油脂的強(qiáng)弱關(guān)系依次為菜油、豆油、棕櫚油。

對(duì)于油脂價(jià)格未來(lái)的最大不確定因素來(lái)自于美豆產(chǎn)區(qū)，若美豆本年度產(chǎn)量出現(xiàn)問(wèn)題，則有望推動(dòng)油脂板塊再度出現(xiàn)階段性走強(qiáng)，但豆油相對(duì)于棕櫚油的強(qiáng)勢(shì)預(yù)計(jì)將維持，豆棕價(jià)差有望進(jìn)一步修復(fù)。

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