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2022年7月23日 能化-聚酯鏈

需求收縮貨幣政策偏緊，TA和EG后期轉(zhuǎn)淡

觀點(diǎn)概述：

PTA供應(yīng)：本周產(chǎn)量100.53萬噸，降6.21萬噸。產(chǎn)能利用率71.92%，下降4.44%。恒力石化(600346)5#下周重啟，恒力3#停車。虹港石化1#和揚(yáng)子石化3#延續(xù)檢修。逸盛新材料1#、2#，逸盛寧波3#、4#、亞東石化降幅運(yùn)行。下周預(yù)計(jì)產(chǎn)量101.76萬噸。周度的利用率在72.8%，比上周有所回升。

乙二醇供應(yīng)：本周產(chǎn)量24.29萬噸，環(huán)比減少0.21萬噸，降幅0.87%。總產(chǎn)能開工率為51.78%，環(huán)比下降0.46%；一體化裝置開工率52.52%，環(huán)比降1.63%；煤制開工率50.52%，環(huán)比升1.54%。

產(chǎn)業(yè)鏈需求：本周聚酯產(chǎn)量為103.97萬噸，產(chǎn)能利用率為79.71%左右，環(huán)比上升0.39%。下周聚酯供求雙縮，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策可能有限，對(duì)需求拉動(dòng)影響不足。海外，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期很重，因此大方向可能要向下。逢高沽空。

策略建議：

中線策略：

TA01在6000元/噸附近空頭入場。目前短線可能有底部支撐效應(yīng)。

EG01在4500-4600元/噸附近空頭入場。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

國內(nèi)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)。

俄烏戰(zhàn)爭進(jìn)一步升級(jí)，原油再次大漲。

一

供需狀況

1、PX供需狀況

本周PX國內(nèi)開工率為76.2%，較上周下跌0.3%；亞洲開工率為73.1%，較上周下跌0.7%。

PX5月進(jìn)口82.3萬噸，環(huán)比下降10%。

本周PX和石腦油價(jià)差回落至185美元/噸，較上周下跌21美元/噸，跌幅10%。PX-MX價(jià)差在86美元/噸，較上周上漲2美元/噸。

2、PTA供需狀況

本周國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率72.9%，較上周上漲0.6%。本周PTA庫存239.3萬噸，較上周下跌1.97%。PTA庫存近期橫向盤整。

本周PTA現(xiàn)貨加工價(jià)差301元/噸左右，較前一周上漲169元/噸。盤面加工價(jià)差為-159.74元/噸左右，較前一周下跌51元/噸。

3、EG供需狀況

本周國內(nèi)乙二醇行業(yè)平均開工負(fù)荷率51.83%，較上周下跌4.16%。其中煤制乙二醇平均開工負(fù)荷率50.98%，較上周上漲0.34%。

華東主港地區(qū)MEG港口庫存約116萬噸，環(huán)比上期回落2.9萬噸，降幅2.44%。到港預(yù)報(bào)18萬噸，環(huán)比增加5萬噸，增幅38.5%。

截至7月21日，油制EG（現(xiàn)貨）利潤在-1842元/噸，回升103元/噸。盤面利潤：-1800元/噸，回升103元/噸。石腦油制EG的虧損有所收窄。

Eg進(jìn)口利潤為-252元/噸，比上周上漲47元/噸。國內(nèi)現(xiàn)貨/美灣為1.19，下跌0.02；國內(nèi)現(xiàn)貨/西北歐為0.85，上漲0.02。

4、聚酯供需狀況

本周聚酯開工78%，較上周上漲1.2%。直紡短纖負(fù)荷為85.2%，較上周上漲2.1%。長絲負(fù)荷為63.1%，環(huán)比上漲0.5%。聚酯瓶片負(fù)荷為88.9%，較上周下跌2.8%。

下游庫存普遍回落。滌綸POY庫存指數(shù)28.5，環(huán)比下跌4.8。滌綸FDY庫存指數(shù)26.6，環(huán)比下跌3。滌綸DTY庫存指數(shù)33.5，環(huán)比下跌2.6。滌綸短纖庫存指數(shù)9.8，環(huán)比下跌1.1。

滌綸長絲利潤普遍回升。POY利潤為-252元/噸，較上周上漲47元/噸。FDY利潤為245元/噸的，比上周上漲159元/噸。DTY利潤為395元/噸，上漲9元/噸。

其他終端產(chǎn)品利潤上漲。短纖利潤為515元/噸，較上周回落46元/噸。瓶片利潤為1515元，較上周回升104元/噸。

5、織造開工和庫存

本周織機(jī)開機(jī)率為53，環(huán)比上漲2。江浙加彈機(jī)開工率下跌2至50。

坯布庫存指數(shù)為36.5，環(huán)比下跌0.3；中國輕紡城(600790)7日平均成交量483萬米，環(huán)比上周下跌60萬米，跌幅12%。

二

價(jià)差利潤匯總

1、PTA上游價(jià)差利潤

本周石腦油原油價(jià)差為-8美元/噸，較上周下跌47美元/噸。本周PX和石腦油價(jià)差在293美元/噸左右，較上周下跌8美元/噸。

2、PTA價(jià)差利潤

Pta的加工價(jià)差互有漲跌。盤面價(jià)差上漲133元/噸至-50元/噸。現(xiàn)貨價(jià)差下跌45元/噸至218元/噸。

PTA的主力基差218元/噸，環(huán)比上周下跌45元/噸；主力-遠(yuǎn)月為88元/噸，環(huán)比上周下跌40元/噸。

3、EG價(jià)差利潤

現(xiàn)貨的各套裝置虧損1000-3000元/噸之間，乙烯制虧損最低，在900元/噸左右。煤制虧損最大，在3000元/噸左右。盤面虧損是在1000-2000元/噸之間。

EG的基差上漲，主力基差上漲1元/噸，為-31元/噸；主力與遠(yuǎn)月的價(jià)差下跌12元/噸至-89元/噸。EG進(jìn)口利潤上漲47元/噸至-252元/噸。

4、聚酯利潤

5、短纖利潤

本周短纖現(xiàn)貨小幅下跌，但期貨反而上漲，基差相比上周下跌320元/噸至862元/噸。

紗線利潤總體回升。純滌紗利潤回升至200元/噸，相對(duì)前期上漲157元/噸。滌棉紗利潤回升至2071元/噸，相對(duì)上周上漲222元/噸。滌粘棉紗利潤在263元/噸，相對(duì)前周上漲93元/噸。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策