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2022年7月23日 能化-聚酯鏈

需求收縮貨幣政策偏緊，TA和EG后期轉淡

觀點概述：

PTA供應：本周產量100.53萬噸，降6.21萬噸。產能利用率71.92%，下降4.44%。恒力石化(600346)5#下周重啟，恒力3#停車。虹港石化1#和揚子石化3#延續檢修。逸盛新材料1#、2#，逸盛寧波3#、4#、亞東石化降幅運行。下周預計產量101.76萬噸。周度的利用率在72.8%，比上周有所回升。

乙二醇供應：本周產量24.29萬噸，環比減少0.21萬噸，降幅0.87%。總產能開工率為51.78%，環比下降0.46%；一體化裝置開工率52.52%，環比降1.63%；煤制開工率50.52%，環比升1.54%。

產業鏈需求：本周聚酯產量為103.97萬噸，產能利用率為79.71%左右，環比上升0.39%。下周聚酯供求雙縮，國內經濟刺激政策可能有限，對需求拉動影響不足。海外，美聯儲加息預期很重，因此大方向可能要向下。逢高沽空。

策略建議：

中線策略：

TA01在6000元/噸附近空頭入場。目前短線可能有底部支撐效應。

EG01在4500-4600元/噸附近空頭入場。

風險提示：

國內大規模經濟刺激政策出臺。

俄烏戰爭進一步升級，原油再次大漲。

一

供需狀況

1、PX供需狀況

本周PX國內開工率為76.2%，較上周下跌0.3%；亞洲開工率為73.1%，較上周下跌0.7%。

PX5月進口82.3萬噸，環比下降10%。

本周PX和石腦油價差回落至185美元/噸，較上周下跌21美元/噸，跌幅10%。PX-MX價差在86美元/噸，較上周上漲2美元/噸。

2、PTA供需狀況

本周國內PTA周均產能利用率72.9%，較上周上漲0.6%。本周PTA庫存239.3萬噸，較上周下跌1.97%。PTA庫存近期橫向盤整。

本周PTA現貨加工價差301元/噸左右，較前一周上漲169元/噸。盤面加工價差為-159.74元/噸左右，較前一周下跌51元/噸。

3、EG供需狀況

本周國內乙二醇行業平均開工負荷率51.83%，較上周下跌4.16%。其中煤制乙二醇平均開工負荷率50.98%，較上周上漲0.34%。

華東主港地區MEG港口庫存約116萬噸，環比上期回落2.9萬噸，降幅2.44%。到港預報18萬噸，環比增加5萬噸，增幅38.5%。

截至7月21日，油制EG（現貨）利潤在-1842元/噸，回升103元/噸。盤面利潤：-1800元/噸，回升103元/噸。石腦油制EG的虧損有所收窄。

Eg進口利潤為-252元/噸，比上周上漲47元/噸。國內現貨/美灣為1.19，下跌0.02；國內現貨/西北歐為0.85，上漲0.02。

4、聚酯供需狀況

本周聚酯開工78%，較上周上漲1.2%。直紡短纖負荷為85.2%，較上周上漲2.1%。長絲負荷為63.1%，環比上漲0.5%。聚酯瓶片負荷為88.9%，較上周下跌2.8%。

下游庫存普遍回落。滌綸POY庫存指數28.5，環比下跌4.8。滌綸FDY庫存指數26.6，環比下跌3。滌綸DTY庫存指數33.5，環比下跌2.6。滌綸短纖庫存指數9.8，環比下跌1.1。

滌綸長絲利潤普遍回升。POY利潤為-252元/噸，較上周上漲47元/噸。FDY利潤為245元/噸的，比上周上漲159元/噸。DTY利潤為395元/噸，上漲9元/噸。

其他終端產品利潤上漲。短纖利潤為515元/噸，較上周回落46元/噸。瓶片利潤為1515元，較上周回升104元/噸。

5、織造開工和庫存

本周織機開機率為53，環比上漲2。江浙加彈機開工率下跌2至50。

坯布庫存指數為36.5，環比下跌0.3；中國輕紡城(600790)7日平均成交量483萬米，環比上周下跌60萬米，跌幅12%。

二

價差利潤匯總

1、PTA上游價差利潤

本周石腦油原油價差為-8美元/噸，較上周下跌47美元/噸。本周PX和石腦油價差在293美元/噸左右，較上周下跌8美元/噸。

2、PTA價差利潤

Pta的加工價差互有漲跌。盤面價差上漲133元/噸至-50元/噸。現貨價差下跌45元/噸至218元/噸。

PTA的主力基差218元/噸，環比上周下跌45元/噸；主力-遠月為88元/噸，環比上周下跌40元/噸。

3、EG價差利潤

現貨的各套裝置虧損1000-3000元/噸之間，乙烯制虧損最低，在900元/噸左右。煤制虧損最大，在3000元/噸左右。盤面虧損是在1000-2000元/噸之間。

EG的基差上漲，主力基差上漲1元/噸，為-31元/噸；主力與遠月的價差下跌12元/噸至-89元/噸。EG進口利潤上漲47元/噸至-252元/噸。

4、聚酯利潤

5、短纖利潤

本周短纖現貨小幅下跌，但期貨反而上漲，基差相比上周下跌320元/噸至862元/噸。

紗線利潤總體回升。純滌紗利潤回升至200元/噸，相對前期上漲157元/噸。滌棉紗利潤回升至2071元/噸，相對上周上漲222元/噸。滌粘棉紗利潤在263元/噸，相對前周上漲93元/噸。

關鍵詞： 貨幣政策