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文/樂居財經付魁

江山歐派（603208.SH）的半年報來得很早，不少企業半年業績預告還沒出，江山歐派(603208)已經把業績公布于眾。

今年上半年，江山歐派凈利潤延續下滑態勢，跌幅有所收窄。凈利潤為1.17億元，同比下降34.29%。

這在1.17億元的凈利潤中，其中有政府補助6917.77萬元。同期，江山歐派扣非凈利潤為5580.78萬元，除了處置資產帶來的虧損，政府補助是今年上半年非經常損益中正向貢獻收入的很大一部分。

凈利潤下滑，手中的現金也在大幅減少。財報顯示，今年上半年，江山歐派貨幣資金為6.36億元，與年初的9.97億元相比減少約為3.61億元。

營收、凈利雙降

財報顯示，今年上半年，江山歐派營業收入為12.7億元，同比下降9.7%，凈利潤為1.17億元，同比下降34.29%。從上半年來看，這是近五年來，江山歐派首次出現營收和凈利潤同時下滑。

另外，今年上半年江山歐派的非經常性損益為6075.05萬元，在非經常性損益項目中，政府補助是一大項，約為6917.77萬元。2022年上半年，江山歐派扣非凈利潤為5580.78萬元，同比下降62.51%。

對于凈利潤下滑的原因，江山歐派表示，原材料價格上漲，使成本同比上升。銷售結構變化，原來毛利較高的直營工程渠道收入占比下降，毛利較低的代理商工程渠道和經銷商渠道收入占比提升。

財報顯示，2022年上半年，江山歐派的毛利率為28.68%,同比下降5.34%。2021年上半年，江山歐派的毛利率為30.30%，同比下降4.23%。

毛利率與成本不無關系。2022年上半年，江山歐派的營業成本為9.06億元，同比下降7.61%。雖然營業成本在下降，但要低于營業收入的下降速度。

從營業成本的構成中來看，銷售費用占比較大。2022年上半年，江山歐派的銷售費用為1.70億元，同比增加35.41%。

除了銷售費用外，江山歐派的管理費用也是占比相對較高的一項。2022年上半年，江山歐派的管理費用為4701.54萬元，與去年同期基本持平。

上市公司的管理費用一般包含法律訴訟費。企查查顯示，江山歐派共涉司法案件84起，作為原告的比例為69.05%，案由多集中在侵害商標權糾紛。

此外，江山歐派有裁判文書記錄65條，案件總金額為610.19萬元，企業作為被告的文書占比39.22%，涉案案由為侵害商標權糾紛的案件最多。

追債地產商

提到江山歐派的訴訟，恒大是避不開的話題。

在過去幾年，恒大一直作為江山歐派的大客戶，五分之一的收入曾來自恒大。不過，在恒大暴雷后，江山歐派也受到了沖擊，不僅是錢要不回來，業績也開始走向下坡路。

據了解，截至2021年12月31日，江山歐派持有恒大集團及成員企業的應收款項合計7.14億元。其中，應收票據6.62億元，逾期應收票據4.66億元；應收賬款0.52億元，逾期應收賬款0.49億元。

在此之下，江山歐派的應收賬款增長明顯。財報顯示，江山歐派的應收賬款由2021年底的9.41億元增加到2022年上半年的11.71億元，壞賬準備由2021年底的1.81億元增加到2022年上半年的2.34億元。

江山歐派的壞賬準備基本受地產大客戶影響。細分來看，壞賬準備中，恒大占大頭，為1.44億元，陽光城(000671)、華夏、花樣年分別為1928.37萬元、1683.27萬元、227.95萬元，原因均為財務出現困難。

有錢難要回，江山歐派無奈與地產商對簿公堂。除了恒大外，湖州南潯裕泰房地產開發有限公司、上海綠地建筑材料集團有限公司、北京城建(600266)七建設工程有限公司、東福置業（山東）有限公司、江門孔雀城房地產開發有限公司等等也都成為了江山歐派的“被告”。

半年現金減少3.6億

凈利潤下滑，有錢難要回，江山歐派手上的現金減少速度。

財報顯示，2022年上半年，江山歐派的貨幣資金為6.36億元，與年初的9.97億元相比下降約36.21%。

雖然錢在減少，但足以覆蓋短債。2022年上半年，江山歐派的短期借款為5500萬元，遠遠低于手中現金數。

不過，江山歐派的其他流動負債相對較高。2022年上半年，江山歐派的應付票據、應付賬款、合同負債、其他應付款分別為4.80億元、3.86億元、2.29億元、2.96億元，這四項合計為13.91億元，約占流動負債的比例為87.26%。

此外，江山歐派的有息負債數額也相對較高。財報顯示，2022年上半年，江山歐派的短期借款、長期借款、應付債券、一年內到期的非流動負債總計約為7.38億元。其中應付債券為5.61億元，占比最高。

應付債券的增高，系2021年發行可轉債所致。據了解，2021年6月11日，江山歐派發行5.83億元可轉債，其中，4.2億元用于重慶江山歐派門業有限公司年產 120 萬套木門項目，1.63億元用于補充流動資金。

此外，應付債券的增加也加大了江山歐派的負債壓力。財報顯示，2022年上半年，江山歐派的負債率為55.37%，在前四年同期持續走高之后稍有回落。

關鍵詞： 江山歐派