【資料圖】

市場回顧

利率市場，主要期限國債利率1y、3y、5y、7y和10y分別為1.7%、2.23%、2.39%、2.6%和2.64%，主要期限國債利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分別為94bp、41bp、25bp、90bp和37bp,國債利率下行為主,國債利差總體收窄。主要期限國開債利率1y、3y、5y、7y和10y分別為1.76%、2.35%、2.49%、2.81%和2.81%，主要期限國開債利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分別為105bp、47bp、32bp、105bp和46bp,國開債利率下行為主,國開債利差總體擴大。

資金市場，主要期限回購利率1d、7d、14d、21d和1m分別為1.17%、1.48%、1.53%、1.62%和1.68%，主要期限回購利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分別為51bp、20bp、15bp、45bp和14bp,回購利率上行為主,回購利差總體擴大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分別為1.08%、1.39%、1.36%、1.5%和1.6%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分別為52bp、21bp、24bp、42bp和11bp,拆借利率下行為主,拆借利差總體收窄。

期債市場，TS、TF和T主力合約的日漲跌幅分別為0.0%、0.02%和0.08%，期債下跌為主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日漲跌幅分別為-0.14元、-0.11元和-0.11元，期貨隱含利差收窄；TS、TF和T主力合約的凈基差均值分別為0.0526元、0.0361元和0.1431元,凈基差多為正。

行情展望

從狹義流動性角度看，資金利率上升，貨幣凈投放增加，反映流動性趨緊的背景下，央行放松貨幣。從廣義流動性角度看，最新的融資指標多數下行，信用邊際轉緊。從持倉角度看，前5大席位凈多持倉傾向下行，反映期債的做多力量在減弱。從債市杠桿角度看，債市杠桿率上升，做多現券的力量在增強。從債對股的性價比角度看，債對股的性價比降低。

策略建議

方向性策略：央行超預期調降政策利率的利多效應延續，期債繼續上漲，利率已至年內新低。考慮到已步入信用下行周期，期債仍可維持相對樂觀，保持謹慎偏多的態度。

期現策略：基差下行，凈基差為正，暫不推薦參與。

跨品種策略：流動性偏松，信用偏緊，推薦持有多TS(或TF)空T的組合。

關鍵詞： 華泰期貨