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棕櫚油：關注到港情況 背靠本周高點做空

豆油：跟隨棕櫚油走勢

【宏觀及行業新聞】

海關：中國7月棕櫚油進口量為31萬噸，同比減少12.9%。中國海關總署公布的最新數據顯示，中國7月棕櫚油進口量為31萬噸，同比減少12.9%。中國1-7月棕櫚油進口量總計為87萬噸，同比下滑64.5%。

【趨勢強度】

棕櫚油趨勢強度：-1;豆油趨勢強度：-1

注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區間整數。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。

【觀點及建議】

棕櫚油：印尼6月底的棕櫚油庫存為668萬噸，遠低于市場預期；馬來7月底的棕櫚油庫存177萬噸，也比市場預期略低，階段性來看，之前馬盤棕櫚油跌至3500林吉特/噸附近已經比較充分的反應了產地的利空。不過，印尼的棕櫚油庫存仍然屬于歷史高位，而且馬來西亞也面臨繼續累庫。目前高頻數據顯示8月前半月馬棕油產量環比增加、出口環比由正轉負。8-10月是傳統的產量高峰期，即整個產地的供應壓力仍然較大，這將限制產地棕櫚油價格的反彈高度。綜合來看，預計產地棕櫚油價格目前進入區間震蕩走勢，震蕩區間3500-4500林吉特/噸。國內棕櫚油方面，繼續關注棕櫚油何時能夠集中到港，以及屆時對國內油脂市場的沖擊，目前看集中到港至少在月底以后。

豆油：國內大豆壓榨量維持在160-180萬噸之間，國內豆油供應有限，近期旺季備貨逐步展開，豆油庫存繼續下降；另外，進口大豆榨利仍然不佳，低庫存和壓榨虧損情況下，豆油的基差仍然較為堅挺。接下來，主要關注棕櫚油集中到港后對豆油消費的沖擊。國際豆油價格仍然較強，不過，隨著美豆產量越來越明朗，美豆豐產情況下CBOT大豆有下行風險，或將帶動國際豆油價格下行。

菜油：9月份之前國內的菜油庫存預計將持續下降，這對菜油價格構成支撐，不過菜油走勢仍然受到棕櫚油和豆油走勢影響。

短期內，市場主要關注國內棕櫚油集中到港的時間，市場預計集中到港后，國內油脂的基差會有所走弱；中期來看，隨著全球的大豆和菜籽等油料作物供應增加，以及國內油脂供應回升，油脂仍然存在下行風險。三大油脂周初的高點很可能是本輪反彈的高點，操作上建議背靠這個高點做空。

關鍵詞： 國泰君安期貨