天風證券股份有限公司吳立近期對得潤電子(002055)進行研究并發布了研究報告《潛龍在淵，碳化硅OBC及高壓線束業務逐漸興起》，本報告對得潤電子給出買入評級，認為其目標價位為20.89元，當前股價為13.01元，預期上漲幅度為60.57%。

【資料圖】

得潤電子(002055)

連接器領先制造商，碳化硅OBC及高壓線束業務逐漸興起

公司是國內連接器領先制造商，同時積極把握汽車電動智能化機遇，內生外延并舉，不斷拓展車載業務：1）12年設立合資公司科世得潤布局汽車線束，16年收購柳州雙飛，不斷向中高端線束發展；2）15年收購意大利Meta，承接其高端車載電源核心技術和客戶資源，順利切入車載電源管理黃金賽道。公司家電與消費電子、汽車電氣系統、汽車電子及新能源三大業務板塊協同發展，高壓線束及碳化硅OBC業務逐漸興起。

車載電源&高壓線束：碳化硅車載電源逐漸興起，高壓線束需求增長顯著

車載電源領域，充電補能效率成為用戶核心訴求，800V高壓平臺加速落地，核心高壓部件有望全面升級，碳化硅車載電源成長廣闊，我們測算2025年國內車載電源管理市場規模有望增長至365.1億元。車載電源行業認證周期長、技術壁壘高、先發優勢明顯，具備技術優勢、標桿項目、量產能力的第三方供應商有望突圍。高壓線束領域，汽車電動智能化進程加速，線束單車價值迎來量價齊升，我們測算2025年國內高壓線束市場規模有望達到304億元。輕量化、架構優化等技術升級驅動行業格局集中，國內線束廠商有望加速搶占市場。

核心看點：新能源業務揚帆起航，車載電源管理&高壓線束龍頭冉冉升起

車載電源管理領域，得潤旗下Meta為保時捷Taycan提供全球首個22Kw800V碳化硅車載充電機方案。產能方面持續擴充，在歐洲市場已拿下大眾、保時捷、寶馬、Stellantis等定點，未來有望享受行業增長和份額提升的雙擊；在國內已批量供貨東風旗下多款EV，并拿下光束汽車（長城汽車與寶馬合資公司）、某主流車企及造車新勢力定點，21&22年在手及新增訂單充足。高壓線束領域，憑借多年深耕線束領域經驗、技術優勢及豐富品類，公司已開始為比亞迪(002594)、吉利、一汽大眾MEBID4、ID6車型、沃爾沃新能源車型等供貨，并拿下五菱MINIEV和凱捷、一汽捷達VS7線束等項目定點。受益于電動智能化浪潮，公司高壓線束訂單有望高增。

盈利預測與估值：

800V平臺逐漸興起，碳化硅車載電源市占率有望持續提升，國內定點項目加速落地。此外，公司積極布局高壓線束推動產品升級，高毛利產品驅動公司整體盈利能力修復，基本面反轉有望超預期。我們預計2022-2024年公司營收分別為85.4/96.5/111.5億元，同比增加12.6%/13.0%/15.5%；凈利潤1.01/3.61/6.46億元，對應EPS分別為0.17/0.60/1.07。考慮公司高毛利率OBC及高壓線束產品加速放量有望驅動基本面反轉，我們給予公司2023年35倍PE，目標價20.89元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：原材料價格大幅上漲、匯率大幅波動、新客戶開拓不及預期、測算具有一定主觀性、人才流失風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券(000686)王鳳華研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為7.16%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.17億，根據現價換算的預測PE為36.14。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天內機構目標均價為18.25。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，得潤電子（002055）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1星，綜合指標0.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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