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油脂油料：強勢反彈

油料：昨天的公布的優良率在天氣好轉的情況下繼續下滑有一些超出市場預期，國內對美豆的進口需求在復蘇因為養殖利潤在恢復，當前pro farmer的民間調研組織正在美國調研單產情況，根據每天的工作人員日記來看，他們現在看到的地區單產情況并不理想市場對單產表示擔憂。 三方面原因拉漲了美豆和國內豆粕。但預期隨著國際和國內大豆在11月紛紛上市，南美大豆即將開啟種植且預估種植面積增加，后續供給有好轉預期的背景下，國內豆粕利潤的打開方式可能是以原材料下跌的方式給出，豆粕價格可能也會跟隨原料螺旋走弱。當前的蛋白粕主要因為舊季供給不足而價格依舊高企，但在遠期預估充裕的情況下，可以考慮逐步布局遠月蛋白粕空單，由于本周會發布USDA面積修正報告及Pro Farmer調研報告影響行情，短期可能令價格強勁，未入場空單建議暫時規避，已入場空單建議按照風險接受度設好止損。

油脂：隔日隔日油脂依舊表現強勢，近期下游補庫意愿較強，消費強勁帶動了油脂價格強勢，油脂價格短期如預估有明顯反彈。長期來看，按照八月到港量預估35萬噸左右，測算下月棕油總到港落在35-50萬噸區間。在當前國內的棕櫚油商業庫存僅僅為二十多萬噸的情況下，到港帶來的國內邊際供給的明顯增加成為棕油價格上方的最明顯壓力。隨著交割的臨近，持續的到港令期貨盤面和基差一同走弱，現貨端觀測明顯承壓。而對于豆油端，由于榨利低迷或其他原因導致了壓榨減少，盡管受相關油脂價格下跌影響豆油盤面可能略微承壓，但近期供給緊張情況下，預期豆油近端基差依舊表現強勢，對盤面價格同樣形成了從近到遠的拉扯。菜油端近月隨著俄烏出口的不斷修復，供給恢復令價格承壓；遠月隨著加菜籽的收獲上市，菜油供給也會不斷恢復，遠月價格壓力持續。因此考慮在印尼供給絕對充足，馬來庫存持續恢復的情況下，油脂的總供給持續邊際走松，整體依舊偏空看待，但短期由于下跌后出現補庫利潤及終端消費，短期油脂可能出現反彈，因此不建議單邊操作，建議短期01豆棕或菜棕價差做擴參與。

關鍵詞： 南華期貨