記者吳斌 上海報(bào)道

隨著通脹壓力越來(lái)越大，歐洲央行大概率將祭出史上最猛加息。

歐盟統(tǒng)計(jì)局8月31日公布的初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，俄烏沖突下歐元區(qū)能源和食品價(jià)格持續(xù)飆升，8月通脹率同比飆升9.1%，再度超預(yù)期創(chuàng)下歷史新高。

【資料圖】

目前貨幣市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐洲央行到10月將累計(jì)升息125個(gè)基點(diǎn)，這意味著接下來(lái)的兩次政策會(huì)議一次加息50個(gè)基點(diǎn)，一次加息75基點(diǎn)。基于“加息前置”理念愈發(fā)深入人心，9月加息75個(gè)基點(diǎn)幾成定局。

隨著歐洲央行下周大力加息75個(gè)基點(diǎn)的概率大增，歐元也已經(jīng)重新回到平價(jià)上方。不過(guò)，中國(guó)銀行(601988)研究院高級(jí)研究員王有鑫對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，在歐元區(qū)大幅加息預(yù)期下，歐美貨幣政策分化程度有所收窄，近期歐元有所反彈。不過(guò)考慮到歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面弱于美國(guó)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能先行到來(lái)，因此，從這個(gè)角度看，歐元反彈預(yù)計(jì)難持續(xù)，在短期反彈后仍存在回調(diào)壓力。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院歐洲副主任Oliver Rakau對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，風(fēng)險(xiǎn)已明顯趨向歐洲央行更為滯后的鴿派政策轉(zhuǎn)向和更為超前的加息干預(yù)。預(yù)計(jì)歐洲央行將加大力度收緊貨幣政策，9月加息75個(gè)基點(diǎn)，10月加息50個(gè)基點(diǎn)。隨后在12月和明年2月加息25個(gè)基點(diǎn)。在那之后，預(yù)計(jì)歐洲央行將轉(zhuǎn)向鴿派，經(jīng)濟(jì)衰退將推動(dòng)核心通脹放緩，屆時(shí)勞動(dòng)力市場(chǎng)將走弱。

兩位數(shù)通脹“近在咫尺”

歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月調(diào)和CPI同比漲幅從7月的8.9%升至9.1%，高于預(yù)期增幅9%，并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)歐洲央行2%的通脹目標(biāo)，距離兩位數(shù)通脹近在咫尺。

具體來(lái)看，8月歐元區(qū)能源價(jià)格同比上漲38.3%，是推升當(dāng)月通脹的主因。此外，食品和煙酒價(jià)格上漲10.6%，非能源類工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲5.0%，服務(wù)價(jià)格上漲3.8%。

在王有鑫看來(lái)，歐元區(qū)通脹持續(xù)走高主要反映了當(dāng)前歐元區(qū)緊張的能源短缺情況。受“北溪-1”從8月底開始檢修等消息影響，8月歐元區(qū)天然氣價(jià)格快速走高，歐洲天然氣基準(zhǔn)荷蘭TTF天然氣期貨價(jià)格一度飆升至接近350歐元/兆瓦時(shí)，為往年同期的約17倍。天然氣價(jià)格持續(xù)居高不下繼續(xù)帶動(dòng)歐元區(qū)通脹上行。受此影響，歐洲央行對(duì)于通脹的容忍度有所下降，對(duì)于通脹的危害日益擔(dān)憂，在7月加息50個(gè)基點(diǎn)后，開始考慮進(jìn)一步加大緊縮力度，從當(dāng)前情況看，在9月議息會(huì)議上存在加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性。

更糟糕的是，剔除能源、食品和煙酒價(jià)格的核心調(diào)和CPI為4.3%，也續(xù)創(chuàng)歷史新高，核心通脹率的持續(xù)攀升凸顯價(jià)格壓力正向更加廣泛的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域蔓延。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，歐元區(qū)通脹率還未觸頂，隨著天然氣價(jià)格和電價(jià)飆升，未來(lái)幾個(gè)月歐元區(qū)通脹率將進(jìn)一步上升，可能達(dá)到兩位數(shù)。

在歐盟主要經(jīng)濟(jì)體中，法國(guó)8月通脹率為6.5%，為歐元區(qū)最低，德國(guó)為8.8%，意大利為9.0%，西班牙為10.3%。愛(ài)沙尼亞以25.2%驚人漲幅位居首位，其次是立陶宛（21.1%）和拉脫維亞（20.8%）。

歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭德國(guó)形勢(shì)正不容樂(lè)觀。8月30日德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，由于能源價(jià)格推高通脹，德國(guó)8月調(diào)和CPI初值同比勁升8.8%，創(chuàng)近50年新高，超過(guò)了三個(gè)月前剛創(chuàng)下的前一個(gè)紀(jì)錄高點(diǎn)。德國(guó)央行預(yù)計(jì)德國(guó)四季度通脹數(shù)據(jù)將達(dá)到10%左右，并認(rèn)為前景高度不確定，大宗商品市場(chǎng)“形勢(shì)不明”。

與此同時(shí)，歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也不樂(lè)觀。盡管消費(fèi)者、零售和建筑業(yè)的信心有所改善，但受工業(yè)和服務(wù)業(yè)樂(lè)觀情緒下降拖累，8月歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心降幅大于預(yù)期。歐盟執(zhí)委會(huì)8月份的月度經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)從7月份下修后的98.9降至97.6。此外，歐元區(qū)8月消費(fèi)者信心指數(shù)終值為-24.9，創(chuàng)下19個(gè)月新低。

王有鑫對(duì)記者分析稱，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)正日益加大，多個(gè)經(jīng)濟(jì)體和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域表現(xiàn)日益低迷。歐元區(qū)第一大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)對(duì)天然氣進(jìn)口依賴程度較高，受能源短缺影響，工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)多月同比負(fù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸陷入停滯。目前在央行政策制定天平上，對(duì)通脹的擔(dān)憂逐漸超過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂，在持續(xù)大幅加息影響下，預(yù)計(jì)歐元區(qū)消費(fèi)和投資增速將進(jìn)一步放緩，歐元區(qū)可能將先于美國(guó)陷入衰退。

“最后一根稻草”

面對(duì)數(shù)十年未見(jiàn)的高通脹，歐洲央行上個(gè)月已經(jīng)宣布將三大關(guān)鍵利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，其中存款機(jī)制利率上調(diào)至0%，負(fù)利率時(shí)代宣告結(jié)束。

隨著8月通脹數(shù)據(jù)再度爆表，歐洲央行緊縮力度預(yù)計(jì)將進(jìn)一步升級(jí)，加息75個(gè)基點(diǎn)已幾成定局，而單次75基點(diǎn)的加息也將成為歐洲央行史上最猛加息。

如今高盛、美國(guó)銀行、摩根大通等大行已經(jīng)紛紛表示，預(yù)計(jì)歐洲央行下周會(huì)議將加息75個(gè)基點(diǎn)。高盛指出，歐元區(qū)8月通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，將成為歐洲央行9月暴力加息75個(gè)基點(diǎn)的“最后一根稻草”。高盛還提高了對(duì)利率峰值的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到2023年2月利率將升至1.75%，之前預(yù)測(cè)的峰值為1.50%。

目前歐洲央行內(nèi)部還有一些稍微偏鴿派的聲音，例如，歐洲央行管委、希臘央行行長(zhǎng)Yannis Stournaras表示，歐洲央行需要采取循序漸進(jìn)的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)利率正常化，以避免不得不走回頭路的風(fēng)險(xiǎn)。如果把利率提高到一個(gè)較高的水平，然后又不得不降低利率，這將是一種誤導(dǎo)。

但整體而言，鷹派的勢(shì)力正越來(lái)越大。歐洲央行管委、德國(guó)央行行長(zhǎng)Joachim Nagel表示，我們不應(yīng)該因?yàn)閾?dān)心潛在的經(jīng)濟(jì)衰退而推遲下一步的利率措施，超前加息甚至可以將“痛苦的”經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

“通脹維持高位的時(shí)間越長(zhǎng)，通脹動(dòng)態(tài)和中期通脹預(yù)期在高位變得根深蒂固的風(fēng)險(xiǎn)就越高，”Nagel警告稱：“為避免通脹預(yù)期脫錨，歐元體系應(yīng)確保其對(duì)抗通脹的決心不容置疑”。

此外，歐洲央行管委、荷蘭央行行長(zhǎng)Klaas Knot也呼吁貨幣政策“迅速”正?；?。Knot認(rèn)為，歐洲央行應(yīng)繼續(xù)迅速加息，因?yàn)樵诳深A(yù)見(jiàn)的未來(lái)，歐元區(qū)的通脹可能會(huì)保持高位。

Capital Economics高級(jí)歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jack Allen-Reynolds評(píng)論稱，8月份整體通脹和核心通脹進(jìn)一步上升，而且存在繼續(xù)上升的可能性，這將增加歐洲央行加大緊縮力度的壓力，天平正轉(zhuǎn)向下周加息75個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)于未來(lái)，Rakau向記者預(yù)測(cè)，如果俄羅斯完全切斷天然氣供應(yīng)，可能會(huì)促使歐洲央行更早轉(zhuǎn)向鴿派。能源價(jià)格高企、通脹對(duì)消費(fèi)者收入的拖累、全球需求放緩和工業(yè)活動(dòng)的不確定性增加，都可能加劇衰退風(fēng)險(xiǎn)。但如果通脹壓力沒(méi)有明顯緩解的跡象，歐洲央行的痛點(diǎn)仍可能相當(dāng)高。

關(guān)鍵詞： 歐洲央行