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企業(yè)簡(jiǎn)介

Watts Water Technologies, Inc. 成立于1874 年，總部位于馬薩諸塞州北安多弗。它在美洲、歐洲、亞太地區(qū)、非洲和中東地區(qū)這幾個(gè)市場(chǎng)用公司的產(chǎn)品、解決方案和系統(tǒng)來(lái)管理和保存流入、流經(jīng)和流出商業(yè)和住宅市場(chǎng)建筑物的流體和能源的流動(dòng)。

(相關(guān)資料圖)

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商業(yè)模式

公司有四條產(chǎn)品線，分別為住宅和商業(yè)流量控制產(chǎn)品、HVAC 和燃?xì)猱a(chǎn)品、排水和水再利用產(chǎn)品、水質(zhì)產(chǎn)品。以下是其詳細(xì)介紹：

住宅和商業(yè)流量控制產(chǎn)品——包括通常銷售給管道和熱水應(yīng)用的產(chǎn)品，例如回流防止器、水壓調(diào)節(jié)器、溫度和壓力釋放閥、恒溫混合閥和泄漏檢測(cè)產(chǎn)品。

HVAC 和燃?xì)猱a(chǎn)品——包括商用高效鍋爐、熱水器和定制供暖和熱水解決方案、用于地板下輻射應(yīng)用的循環(huán)和電加熱系統(tǒng)、用于鍋爐制造商的循環(huán)泵組和替代能源控制包，以及柔性不銹鋼用于商業(yè)食品服務(wù)和住宅應(yīng)用中的天然和液態(tài)丙烷氣的連接器。

排水和水再利用產(chǎn)品——包括用于商業(yè)、工業(yè)、海洋和住宅應(yīng)用的排水產(chǎn)品和工程雨水收集解決方案。

水質(zhì)產(chǎn)品——包括用于商業(yè)、海洋和住宅應(yīng)用的使用點(diǎn)和入口點(diǎn)水過濾、調(diào)節(jié)和防垢系統(tǒng)。

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財(cái)務(wù)分析

公司第二季度財(cái)報(bào)中顯示：銷售額在報(bào)告的基礎(chǔ)上同比增長(zhǎng)了 13%，在有機(jī)的基礎(chǔ)上同比增長(zhǎng)了 16%（與美國(guó)南部的嚴(yán)寒天氣有關(guān)），美洲市場(chǎng)在有機(jī)和報(bào)告的基礎(chǔ)上都同比增長(zhǎng)22%。整體收入超過預(yù)期7%，盡管增長(zhǎng)程度在歐洲和APMEA（亞太地區(qū)、非洲、中東地區(qū)）減緩，在有機(jī)的基礎(chǔ)上，分別增長(zhǎng)5%、3%。

在這里，所提到的有機(jī)銷售額是一項(xiàng)非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則的財(cái)務(wù)指標(biāo)，不包括收購(gòu)、資產(chǎn)剝離和外匯對(duì)同比的影響。管理層認(rèn)為，報(bào)告有機(jī)銷售增長(zhǎng)為投資者、潛在投資者和其他人提供了有用的信息，因?yàn)樗梢酝ㄟ^持續(xù)提供銷售增長(zhǎng)來(lái)進(jìn)一步了解潛在的銷售趨勢(shì)。

除此以外，公司的毛利率第二季度提高了260個(gè)基點(diǎn)（至45.4%），遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期。公司調(diào)整后的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了40%（利潤(rùn)率上升360bp至18.5%），而分部利潤(rùn)(segmentprofits)增長(zhǎng)了67%（利潤(rùn)率上升670bp至20.6%）。

盡管美洲地區(qū)在公司所分市場(chǎng)中仍然處于領(lǐng)先地位（利潤(rùn)增長(zhǎng)55%，利潤(rùn)率增長(zhǎng)470個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到22.7%），但歐洲和APMEA的利潤(rùn)率表現(xiàn)也不錯(cuò)，都很穩(wěn)定。

雖然WTS無(wú)法免于承受投入成本增加的壓力，但該公司一直在利用其平衡策略去抵消其中一些挑戰(zhàn)，并且公司也得益于較低庫(kù)存所帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)。

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未來(lái)發(fā)展

WTS得益于在北美新建、維修和取代的建筑物的有力的住宅和非住宅的市場(chǎng)，但有一些證據(jù)表明此需求在放緩。

例如更高的利率使得房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)不好，7月份的住房開工量下降了10%（降至自2020年6月以來(lái)的最低水平），裝修市場(chǎng)也遇到了相似的情況。多戶型家庭同樣也出現(xiàn)了降溫的跡象，但是分析師預(yù)計(jì)這將被適當(dāng)?shù)匦拚紤]到美國(guó)目前的住房赤字（單戶型家庭也是如此）。

非住宅區(qū)表現(xiàn)更好：這里的裝修活動(dòng)開始放緩，但新建筑市場(chǎng)仍然相當(dāng)強(qiáng)勁。盡管最近的ABI和Dodge Momentum Index（DMI）數(shù)據(jù)顯示出喜憂參半的趨勢(shì)——7月ABI為51.0，6月53.2，7月DMI為178.7，6月173.6，但這些指標(biāo)仍處于擴(kuò)張狀態(tài)。同時(shí)更高的費(fèi)率和更高的能源成本正在削弱人們對(duì)歐洲的信心，這可能會(huì)導(dǎo)致建筑和裝修活動(dòng)放緩。

針對(duì)于此，分析師認(rèn)為泄露檢測(cè)（leak detection）對(duì)于WTS是個(gè)新的機(jī)會(huì)。由于通貨膨脹推高了零件和勞動(dòng)力成本，大多數(shù)個(gè)人和商業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司都更為重視不斷上升的損失嚴(yán)重性，保險(xiǎn)公司正在尋找降低這些成本的方法。鼓勵(lì)業(yè)主改裝（或安裝新的建筑相關(guān)物）泄漏檢測(cè)技術(shù)是降低損失頻率和嚴(yán)重性的一種經(jīng)濟(jì)有效的方法。

除此以外，隨著全球?qū)Νh(huán)境問題的關(guān)注，WTS還可以提高對(duì)能源效率的關(guān)注。因?yàn)樵谕葪l件下，綠色建筑倡議者肯定會(huì)優(yōu)先考慮更節(jié)能的系統(tǒng)，那么WTS公司的高耗能商業(yè)鍋爐和熱水器以及商業(yè)和住宅區(qū)的輻射、循環(huán)供暖產(chǎn)品就不會(huì)受到消費(fèi)者優(yōu)先選擇了。

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投資總結(jié)

分析師也有點(diǎn)擔(dān)心未來(lái)12-18個(gè)月通貨膨脹和利率對(duì)新建房屋的影響，但他認(rèn)為建筑市場(chǎng)（尤其是單戶和多戶市場(chǎng)）將消化這些較高的利率，并在2023年繼續(xù)增長(zhǎng)即使有可能的因素會(huì)中斷行業(yè)發(fā)展。分析師認(rèn)為雖然不能說瓦茨的價(jià)值被嚴(yán)重低估，但它是一家運(yùn)營(yíng)良好的公司，利用建筑活動(dòng)的增長(zhǎng)，并在利潤(rùn)率上表現(xiàn)優(yōu)異，因此他不認(rèn)為它會(huì)那么便宜，未來(lái)有較大的升值空間。

資料來(lái)源：

SeekingAlpha. 2022.WattsWater Tech: Strong Construction And Retrofit Markets, Boosted By SolidExecution. [online] Available at:[Accessed 26 August 2022]

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