“應收賬款難要，涉訴案例明顯增多。”9月1日，一位央企建工法律事務部負責人向經濟觀察報如此表示。
該人士透露，因為工程發包方風險頻發，2022年8月底，該公司剛開完會強調從“源頭治理”，即從開始攬工程時候要注意風控，對發包人的資信等進行嚴格的風險審查。
隨著房企大面積流動性危機的出現，風險不可避免地傳導至上游建工企業。個別建筑施工類行業巨頭也被拖入債務泥潭。例如，江蘇南通六建建設集團有限公司(以下簡稱“南通六建”)將于9月8日被司法拍賣100%股權，起拍價僅約2億元，資產縮水99%。
此外，受房企爆雷拖累，建工類上市公司涉訴案例屢屢發生。例如，8月30日，上海建工集團股份有限公司(600170.SH，以下簡稱“上海建工”)在半年報中披露了牽涉數項訴訟案例，涉訴對象包括恒大集團有限公司、蘇州乾寧置業有限公司等多家房企。據其披露，截至8月12日，其合計訴訟涉案金額38.54億元。
談及整個建工行業的情況，上述央企建工法律事務部負責人表示，一方面，受地產行業爆雷牽連;另一方面，近兩年個別地方政府的基礎設施項目的資金出現了“不太好要”的情況。此外，2021年建工行業還面臨鋼材漲價、人工成本上漲等問題。
該負責人坦言，“2020年前，基本前30強的房企的業務也做了一些，比如恒大、碧桂園等房企，但是后來這些民營房企的項目基本上不碰了。”
對于建筑施工企業應收賬款高企等現象，聯合資信在接受經濟觀察報采訪時表示，一方面反映出國內外經濟環境日趨復雜，并疊加疫情影響，導致地方財政資金緊張和房地產企業流動性緊張;另一方面反映出建筑施工行業一味追求“墊資拼規模”，而忽視了在資金統籌管理和債務管理方面存在的隱患;最后，應收賬款高企本質就是銷售債權周轉率低下，和公司業務模式也有較大關系，例如BOT(建設-經營-轉讓)、PPP(政府與社會資本合作模式)等，投資規模大且資金收回周期普遍較傳統模式更長，進一步加劇了建筑施工企業的應收賬款高企現象。
昔日的建筑巨頭等如南通六建，卻走向了破產拍賣股權的地步令人唏噓，也給整個行業該如何發展帶來反思。
“踩雷”房地產
公開資料顯示，曾承建迪拜哈利法塔、國家新聞中心等大型海內外項目的南通六建將于2022年9月8日10時至9月9日10時止在淘寶網司法拍賣網絡平臺上拍賣南通六建100%股權，拍賣價值為2.0345億元。
根據記者不完全統計，自2021年下半年起，至少已經有3家特級資質建企和4家一級資質建筑施工企業申請破產重組或清算。
追溯南通六建走向破產的背后，記者發現，“踩雷”大量房地產企業客戶成為拖垮南通六建的重要原因。
南通六建披露的重整計劃(草案)中披露了77個已經竣工的項目，所對應發包單位多數為房地產企業。另根據梳理發現，南通六建曾多次參與恒大等公司的項目。其中，恒大在河北邢臺等多地的項目都有南通六建的身影。
此外，曾榮獲“中國建筑業競爭力200強企業”第9位、“中國企業500強”第140位的江蘇南通三建集團股份有限公司(以下簡稱“南通三建”)8月31日披露中報，顯示其上半年虧損3.34億元，上年同期為6.53億元。
因缺乏流動性資金，債券償債壓力較大，南通三建旗下債券相繼出現展期的情況。
南通三建，作為江蘇最大的建筑公司，與恒大很早之前就建立了戰略合作伙伴關系，聯合資信評級2021年9月份的跟蹤評級報告顯示，南通三建在手合同中單一客戶集中度高，且業主方主要集中在房地產行業，其中，公司與恒大地產集團有限公司(以下簡稱“恒大集團”)及其控股子公司的在手合同額規模大。截至2021年6月底，公司與恒大集團的在手合同額85.77億元，2020年底公司存貨中涉及恒大集團項目合計37.42億元。
另外，當下部分建工類上市公司也受房企或平臺公司應收賬款問題拖累而相關訴訟增多。8月12日，上海建工披露《關于涉及訴訟的公告》顯示，其近期內累計發生的該類訴訟合計68項，合計涉案金額38.54億元，其中金額超過1000萬元的訴訟(仲裁)案件36項，累計金額38.19億元。其中被告包括大連綠地置業有限公司、恒大集團、綠地控股集團有限公司等房企。
此前的7月23日，陜西建工集團股份有限公司(600248.SH，以下簡稱“陜西建工”)公告披露，該公司及子公司發生的累計重大訴訟、仲裁事項涉案金額合計19.24億元。涉及被告包括四川藍光發展股份有限公司、華夏幸福產業新城(涇陽)有限公司等。
從目前發生的案例看，相對而言，民營建筑施工企業陷入資金困局無法脫身，最終以破產重整居多。對此，聯合資信分析稱，由于民營建筑施工企業在項目獲取能力和融資能力等方面優勢不明顯，更易受到外部環境變化的沖擊。建筑施工企業信用債違約始于2015年，2019年開始違約企業數量明顯增加，且主要為民營企業。在當前去杠桿、金融嚴監管的背景下，房地產企業資金鏈偏緊，作為其上游的建筑施工行業也將繼續承壓，同時行業的信用風險也在不斷累積，在此背景下，民營建筑施工企業往往更易受到外部環境變化的沖擊。
受“墊資”拖累
追溯建工企業走向破產的原因，上述央企建工法律事務部負責人表示，與建筑施工企業長期以來和開發商形成的商業模式息息相關。
該人士介紹，一個房地產項目的前期，一般會預付給施工方以少部分現金，其余大部分均有建筑施工企業墊付，此外，大量工程款前期也會以商票方式進行支付。而施工期間，人工、材料、設備等開支都需要建工企業墊資入場，等到商票兌付賬期到期后，才能向開發商進行兌付，實現資金回籠。這導致建工企業在與開發商合作時墊付了大量的資金。
根據中債資信研報介紹，房企與建筑施工企業合作模式包括直接占款模式、商票支付模式等。其中，房企與建筑企業因業務合作而衍生的傳統方式是直接占款。從樣本發債房企來看，房企應付賬款主要為對上游建筑商的應付工程款，一般可占其應付賬款規模的65%以上。根據中債資信對部分建筑企業的調研反饋，傳統的建筑施工付款節點由“正負零”預付逐步轉為主體結構完工80%才支付，即前期建設投入均需由建筑企業墊支，資金占用規模大，賬期被動拉長。
其次，商票作為房企慣用的支付和融資手段，常用于支付工程款和材料款。根據中債資信對發債樣本房企的追蹤，截至2020年末，對上游的占款已成為房企開發資金的主要來源，應付類款項占房企開發資金比例超過20%，商票是其中的重要組成部分。
而無論是直接占款模式還是商票支付模式，均需要建筑施工企業前期墊付大量的資金進行項目的施工。
中債資信分析表示，建筑企業受限于產業地位低，在歷史表現中處于弱勢地位，也導致房企在暴露風險的同時，建筑企業也面臨較大的風險敞口。
西政資本分析認為，建工類企業存在高額的應收賬款是比較普遍的，因為建工企業的客戶包括地產企業、城投機構等，可能前期需要墊付部分工程款導致應收賬款增加。
西政資本稱，目前很多建筑施工企業的現金流緊張，很大層面是受房地產下行因素的影響。以前很多建筑施工企業主要做的是房地產的施工，而去年以來，民營房地產企業紛紛爆雷，疊加當下整體房地產行業下行的宏觀環境影響，對建筑施工企業的應收賬款的收回造成影響，如南通六建等施工單位因為債務問題甚至走向破產重整的境地。
在上述央企建工法律事務部負責人看來，施工企業走向破產，一方面與經濟形勢有關，房地產企業爆雷頻頻發生，部分施工企業受到牽連;另一方面與這些企業前期經營模式有關，它們在發展過程中加了資本杠桿，通過投融資擴大規模，發展過程中風險也隨之擴大。
哪些建筑施工企業會受到影響?西政資本稱，這主要與企業的負債及應收賬款的業務構成有關。如果應收賬款的構成主要包括已經爆雷的房企或者一些流動性出現問題的城投，后續應收賬款的收回壓力就比較大，影響到公司正常經營的現金流。反之，如果應收賬款所對應的企業信用風險較小，那么后期可能造成的影響也較小。
強調“源頭治理”
關于房地產市場的潛在風險，陜西建工在半年報中表示，在調控政策影響下，商品房新開工、銷售等指標明顯回落。未來房地產行業的發展仍存在不確定性，可能會對公司房建施工領域市場的開拓以及資金的及時回收造成不利影響。
上海建工在半年中也披露，建設投資業務都受制于業主方的財務狀況。未來，行業上游若出現嚴重的房產滯銷、業主方財務緊張，這些負面影響將在一定程度上傳遞到公司相關業務。
上海建工表示，訴訟、仲裁等措施有助于公司催收工程應收款項，保護公司合法權益。鑒于有關訴訟、仲裁事項尚未結案或未履行完畢，其對本期利潤或期后利潤的影響存在不確定性。
針對涉訴企業增多的情況，上述央企建工法律事務部負責人告訴經濟觀察報，目前該公司已經開始強調從“源頭治理”。
該人士透露，目前該公司從開始攬項目時對于民營發包企業的很少碰，除非一些熱門的行業，例如新能源行業等相關民營企業，可能會考慮。
對于建筑施工企業如何擺脫困局，西政資本建議，從宏觀環境來看，如果經濟層面尤其是房地產市場恢復不理想，建筑施工企業的應收賬款收回壓力仍然很大。從內部來看，優質的建筑施工企業可以通過標準化方式，例如ABS等繼續融資緩解資金緊張的壓力，或者也可以通過與其他的社會資本合作完成施工項目，緩解資金壓力。
聯合資信對建筑施工企業給出建議：首先，企業不宜再盲目擴張，應結合業務特點，量體裁衣，科學、合理地制定戰略發展目標;其次，項目選擇方面應求精不求量，以保證資金回流和再投資的有序銜接;再次，提高自身管理水平，加強資金和債務管理，并對在手業務進行精細化管理，從粗放型向專業型、精細型轉型;最后，企業也可與更廣泛的科研技術、規劃策劃與設計、各類相關供應商、政府機構等建立戰略合作關系，并構建自身的核心競爭優勢，積極向貼合國家政策導向的新型業務轉型。
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