港交所首次遞表失效后，化妝品品牌韓束母公司上美集團再次遞交招股書。

10月5日，港交所披露上海上美化妝品股份有限公司(以下簡稱“上美”)更新的IPO招股書，補充披露了2022年上半年及2021年的財務數據。

2019年至2021年，上美的收入增速逐漸放緩，同期母公司擁有人應占利潤從0.62億元增至3.39億元。2022年上半年，受疫情影響，上美的收入同比(較上年同期)下滑超三成，母公司擁有人應占利潤也下降逾六成。而上美的毛利率則逐年攀升，2021年其毛利率已穩定在65%左右。

上半年收入12億，老品牌撐起九成業績

上美創始人呂義雄于2002年10月創立上海黎姿化妝品有限公司，在2003年創辦化妝品品牌韓束，主打抗衰護膚。一年后，上海卡卡化妝品有限公司成立，即上美前身。

2014年，上美推出針對年輕女性的護膚品牌一葉子，并在一年后推出母嬰護理品牌紅色小象。上美指出，一葉子在2016年成為中國市場份額第一的面膜品牌。這期間，上美成立日本紅道株式會社，在上海及日本神戶部署了中日雙科研中心。

此外，上美還從2019年起陸續推出多個新品牌，包括高肌能、安彌兒與極方。上美在今年5月推出嬰童護膚品牌一頁，6月與青蒿素研究團隊合作推出護膚品牌安敏優，并籌備與科學家山田耕作合作推出高端抗衰同名品牌。

但接連推出的新品牌尚未撐起上美的業績。2019年至2021年，上美的收入分別為28.74億元、33.82億元及36.19億元，韓束、一葉子與紅色小象三個品牌貢獻了超九成收入，而其他品牌收入甚至出現回落，同期收入分別為3.87億元、2.76億元與2.86億元。

2022年上半年，上美整體收入同比下降31%至12.62億元，其中一葉子的收入同比下降43%至2.65億元;韓束、紅色小象的收入分別同比減少24%，其他品牌收入同比下降45%。

對此，上美在招股書中指出，2022年上半年，因廠房受限，其生產及銷售業務受疫情干擾。上美預計，2022年收入“將略有下降”，凈利潤“將大幅下降”。

分品牌來看，推出近20年的品牌韓束仍為上美的拳頭產品，2019年至2021年，韓束的收入從9.20億元增長至16.31億元，為上美貢獻了近半收入。同期，紅色小象迅速發展，收入從2019年的5.17億元增至2021年的8.71億元。而一葉子卻顯露出疲態。2019年，一葉子的收入尚且超過韓束品牌，但此后收入逐年下降，2021年收入8.31億元，幾乎為韓束同期收入的一半。

從渠道來看，上美更多押注線上零售，線下渠道則呈萎縮趨勢。來自線上渠道的收入從2019年的15.05億元增加至26.98億元，而同期線下渠道收入則從13.14億元降至8.29億元。2022年上半年，線上渠道收入占比達73.8%，而線下渠道收入占比則為24.6%。

銷售及分銷開支占比超四成

收入增長的同時，上美的毛利率也逐年攀升，從2019年的60.9%升至2021年的65.2%。今年上半年，上美為加強與部分線上零售商合作而對一葉子與紅色小象產品進行促銷，而上美自營渠道收入占比減少，拉低了上半年整體毛利率，較2021年上半年減少1.7個百分點至64.9%。

2019年至2021年，上美的年內利潤分別為0.59億元、2.03億元與3.39億元。上美在招股書中表示，其年內利潤隨收入增長而增長，并將業績增長歸功于營銷活動增加提升了品牌知名度、線上渠道銷售額增加及毛利率增加。而2022年上半年，由于收入減少，期內利潤也隨之下滑。

營銷活動增加，銷售費用隨之節節攀升。近三年來，上美的銷售及分銷開支占收入比重超四成。2019年至2021年，上美的銷售及分銷開支分別為13.25億元、15.36億元及15.72億元，2022年上半年，銷售及分銷開支同比減少22%至6.08億元，占收入比重分別為46.1%、45.4%、43.4%及48.2%。

銷售及分銷開支中，營銷及推廣開支占大頭，上美稱該項開支隨公司進行廣告或開展線上及線下營銷活動的渠道和平臺波動。2019年至2021年，這部分支出分別為8.03億元、10.70億元及10.34億元。今年上半年，上美在營銷及推廣上支出4.09億元。

值得一提的是，聘請KOL(關鍵意見領袖)給上美帶來了直觀的收入增長。2019年至2021年及2022年上半年，上美前五名KOL所產生的收入分別占當期總收入的1.8%、6.4%、10.3%及5.9%。

2019年至2021年，上美的研發成本分別為0.83億元、0.77億元與1.04億元，2022年上半年研發費用同比增長4%至0.52億元，占收入比重分別為2.9%、2.3%、2,9%與4.1%。招股書顯示，研發成本主要與研發員工的雇員福利開支及相關研發活動成本有關。

上美此次IPO，也意在募資進一步投向線上、線下品牌建設活動，“以持續提升品牌形象并提高現有品牌的品牌認知度，以及為新品牌建立品牌形象。”此外，上美還擬將募集資金用于提升研發能力、改造奉賢工廠生產設施以及加強與線上渠道、線下零售商和分銷商的合作。

此次IPO前，現年44歲的上美創始人、董事長兼首席執行官呂義雄直接持股40.96%，并通過紅印投資、上海韓束、南印投資及上海盛顏間接持股50.31%，為上美的控股股東。

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