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【市場表現】

國債期貨震蕩走弱多數小幅收跌，10年期主力合約漲0.01%，5年期主力合約跌0.02%，2年期主力合約跌0.01%。銀行間主要利率債收益率普遍小幅上行，10年期國開活躍券220215收益率上行0.35bp，10年期國債活躍券220019收益率上行0.25bp，5年期國開活躍券220208收益率上行0.95bp，30年期國債活躍券220008收益率持平上日中債估值。

【資金面】

公開市場方面，央行開展了20億元7天期逆回購操作，當日620億元逆回購到期，因此當日凈回籠600億元。資金面方面，周二銀行間市場資金面總體均衡略收斂，國慶長假后逆回購集中到期的累加效應逐步顯現，主要回購利率全線小幅上行，隔夜品種續反彈約7bp，七天期升近10bp回到1.5%上方。逆回購操作重回20億元地量，本周后幾日仍將維持單日數百億的凈回籠規模，但短期內其他擾動因素不多，而且大會將近，維穩仍是政策首要目標，資金面料難改平穩態勢。

【基本面】

中國9月金融數據重磅發布，M2、社融、新增貸款增速均超預期。央行發布數據顯示，中國9月M2同比增長12.1%，增速比上月末低0.1個百分點；人民幣貸款增加2.47萬億元，同比多增8108億元；社會融資規模增量為3.53萬億元，比上年同期多6245億元。9月末社會融資規模存量為340.65萬億元，同比增長10.6%。結構來看，社融增量超預期主要受到貸款項拉動，9月人民幣貸款同比多增7964億元，貸款分項來看，信貸投放多增主要受到企業部門拉動，其中企業中長期貸款表現亮眼，同比多增6540億元，而居民貸款仍顯低迷。因此9月社融主要受到企業中長期貸款好轉拉動，主因或是政策性金融工具拉動基建配套融資大幅增長，呈現總量和結構雙改善的特征，相比年初以來的總量好轉但結構不佳或結構好轉總量不佳，9月社融數據釋放更強的寬信用信號。同時也需關注居民加杠桿意愿仍弱，地產銷售仍在低位企穩整體偏低迷，四季度疊加外需下滑趨勢，擴內需壓力下貨幣寬松仍是必要條件。

【操作建議】

9月社融呈現總量和結構雙改善的特征，主要受到企業中長期貸款好轉拉動，主因或是政策性金融工具拉動基建配套融資大幅增長，相比年初以來的總量好轉但結構不佳或結構好轉總量不佳，9月社融數據釋放更強的寬信用信號。同時也需關注居民加杠桿意愿仍弱，地產銷售仍在低位企穩整體偏低迷，四季度疊加外需下滑趨勢，擴內需壓力下貨幣寬松仍是必要條件。但短期社融大幅超預期、松地產政策集中部署、大會臨近，利空擾動較多，操作上建議短期觀望。

關鍵詞： 國債期貨 廣發期貨 主力合約