今日，人民銀行開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元7天逆回購操作，實現(xiàn)MLF操作“等量平價”續(xù)做，公開市場實現(xiàn)凈回籠190億元。

資金利率方面，Shibor、DR007利率今日有所回升，但受季末擾動因素消除疊加財政支出補充，仍有窄幅波動。此外，人民銀行已連續(xù)7日開展20億元7天逆回購操作。

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業(yè)內(nèi)人士表示MLF“等量平價”續(xù)做符合市場選擇，可推動市場流動性向合理充?；貧w，逆回購小量操作或?qū)⒊掷m(xù)，預(yù)計短期LPR利率將保持穩(wěn)定。

MLF等量續(xù)作，推動市場流動性回歸合理充裕

人民銀行10月17日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2022年10月17日人民銀行開展5000億元中期借貸便利（MLF）操作和 20億元7天逆回購操作，中標利率分別為2.75%、2.0%，均與此前持平。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今日有5000億MLF和210億元逆回購到期。因此，最新MLF操作實現(xiàn)“等量平價”續(xù)做，公開市場實現(xiàn)凈回籠190億元。

“本月MLF等量平價，價穩(wěn)符合預(yù)期，量續(xù)作方面略超預(yù)期，釋放繼續(xù)加大實體經(jīng)濟支持力度信號。”光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華表示。

民生銀行(600016)首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬稱，繼8、9月MLF連續(xù)縮量4000億元之后，10月MLF“等量平價”續(xù)做，表明在內(nèi)外因素綜合考量下，當前央行既不會大幅收緊流動性，也難以在量的層面過度支持流動性。同時當前銀行資金運用和息差壓力較大，對高成本負債更為敏感，性價比更低的MLF等量或縮量續(xù)做也符合市場選擇。

“MLF利率維持不變，9月金融數(shù)據(jù)理想，實體經(jīng)濟融資需求回暖，融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，反映此前央行全面降息等增量接續(xù)政策效果明顯；市場利率維持低位，流動性流動性保持合理充裕，加之政策需要平衡內(nèi)外均衡，短期價格政策維持穩(wěn)定。”周茂華說。

溫彬表示，綜合來看10月流動性總體將好于9月，不存在明顯壓力。在此背景下，MLF等量續(xù)做符合央行引導(dǎo)資金利率逐步回歸政策利率的初衷。此外，10月MLF等量續(xù)做，可推動市場流動性向合理充?；貧w，也可給機構(gòu)加杠桿行為降溫，維護市場穩(wěn)定。

資金利率下行，逆回購小量操作或?qū)⒊掷m(xù)

上周（10月8日-14日），季末擾動因素消除疊加財政支出補充，資金利率窄幅波動，先是較大幅下行，后幾日雖有所回升，不過整體仍有下降。

17日最新數(shù)據(jù)顯示，上海銀行(601229)間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜上升3.4BP至1.1670%，7天Shibor下行3.6BP，報1.5580%。較上周日（8日），兩者均下降48.5BP、14.1BP。

近期隔夜Shibor走勢

從回購利率表現(xiàn)看，今日DR007加權(quán)平均利率回升至1.5303%，低于政策利率水平。上周質(zhì)押式回購利率邊際回落。4日DR001、DR007分別報1.1315%、1.4751%，較8日分別下行50.24BP、下行6.61BP。

華安證券(600909)指出，長、短端利率仍將震蕩維持在當前水平。成交額放量，微觀流動性回暖，結(jié)構(gòu)性指標持續(xù)改善。

值得注意的是，上周7天中，人民銀行有6日開展了20億元7天逆回購操作，今天又延續(xù)這一操作，公開市場操作合計凈回籠9580億元。本周人民銀行是否會繼續(xù)小量操作？

對此，周茂華分析稱，近期受“節(jié)后效應(yīng)”等因素，市場流動性保持寬松，央行按照往常慣例，采取小量逆回購操作回收過剩流動性，防范過于寬松流動性下的潛在風(fēng)險。從最新市場利率看，繼續(xù)偏離政策利率，反映市場流動性略偏寬松，預(yù)計央行將繼續(xù)靈活操作，未來幾日預(yù)計繼續(xù)實施地量操作。

市場預(yù)計短期LPR利率將保持穩(wěn)定

上周公布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月份，人民幣貸款增量、社會融資規(guī)模增量均超過市場預(yù)期，分別增加2.47萬億元、3.53萬億元。此外，5000多億元專項債結(jié)存限額也將在本月完成發(fā)行。

鑒于諸多政策效應(yīng)將在后續(xù)陸續(xù)釋放，溫彬表示，暫時仍處于政策效果觀察期。政策驅(qū)動和經(jīng)濟自身修復(fù)下，10月經(jīng)濟和信貸社融數(shù)據(jù)預(yù)期繼續(xù)向好，短期內(nèi)國內(nèi)貨幣政策繼續(xù)加碼寬松的必要性也不高。

周茂華預(yù)計，本月MLF利率維持穩(wěn)定，預(yù)計本月LPR利率維持穩(wěn)定概率大，后續(xù)不排除對沖式降準及挖掘LPR改革潛力。

華泰證券(601688)認為四季度存在降準置換到期MLF的可能性，不過對資金面影響整體偏中性。對于LPR，9月至今未降息降準以及信貸高增背景下，短期LPR調(diào)降概率較小。

溫彬預(yù)計，考慮到當前市場流動性充足，短期降準釋放資金的必要性不高。在兼顧內(nèi)外均衡下，央行會通過精細化的逆回購和MLF操作、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等方式維持流動性合理充裕。

不過，溫彬同時表示，但若后續(xù)經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)改善的斜率和可持續(xù)性不及預(yù)期、提前下達明年專項債部分限額，考慮到11-12月MLF到期量高、銀行凈息差持續(xù)收窄壓力較大，在當前我國通脹形勢溫和可控的環(huán)境下，也不排除央行會適時通過0.25個百分點的小幅降準操作，達到維穩(wěn)流動性和降低銀行負債成本的雙重目標，以更好地驅(qū)動銀行降息、刺激內(nèi)需和穩(wěn)定信貸增長總量。

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