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近日，《每日經濟新聞》記者從監管部門獲悉，為進一步提高外資投資A股的便利性，證監會正在研究制定外資適用特定短線交易制度的兩項政策，即允許符合條件的境外公募基金參照境內公募基金按產品計算持有證券數量，豁免香港中央結算有限公司適用特定短線交易制度。相關思路和措施已基本明確，正在履行相關程序，條件成熟時將依法公布實施。

有業內人士認為，此次政策調整除了有助于提升境外機構投資者的活躍度外，還有利于穩定境外投資者的預期，尤其是境外投資者在A股市場持股比重不斷提高的情況下，對機構投資者的穩定性具有重要意義。

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證監會擬明確短線規則

據介紹，短線交易是指上市公司大股東、董監高等特定主體在較短時間內，將本公司股票或者其他具有股權性質的證券買入后又賣出，或者賣出后又買入的行為。《證券法》規定，上述特定主體在6個月內的買賣行為屬于短線交易。

《證券法》第四十四條規定，上市公司、股票在被批準的其他全國性證券交易場所交易的公司持有百分之五以上股份的股東、董事、監事、高級管理人員，將其持有的該公司股票或者其他具有股權性質的證券在買入后六個月內賣出，或者在賣出后六個月內又買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會應當收回其所得收益。

同時，《證券法》授權證監會可以規定豁免情形。從監管實踐看，為支持和鼓勵中長期機構投資者發展，證監會已允許境內公募基金按產品計算持有證券數量，即對一家基金公司管理的多只公募基金合并持有同一公司的股份達到或超過5%的，并在6個月內買賣的，不認定為短線交易。對全國社保基金也作了類似安排。

在滬深港通機制下，外資一般通過香港中央結算有限公司進入A股市場，香港中央結算有限公司作為名義持有人并不實際參與交易。同時，境外公募基金管理人在內部控制、治理結構、投資管理模式等方面與境內公募基金管理人并無本質差別。經深入研究，并廣泛聽取市場各方意見建議，證監會依據《證券法》授權，擬明確外資適用特定短線交易規則。這是進一步深化資本市場制度型對外開放的重要舉措，有利于提高外資參與A股市場的便利性，穩定外資預期，更好保障滬深港通機制的運行效率，促進資本市場高質量發展。

外資活躍度將得到提升

此前，國內一基金公司旗下4只基金合計持有某A股股份，占公司總股本的比例達9.5%，已經形成了事實上的舉牌，不過該基金公司卻沒有發布舉牌信息。而基金公司一旦舉牌，將受到短線交易的限制。

雖然這樣的“蒙面舉牌”行為在業界存在一定的爭議，但根據有關規定，如果一家基金管理公司旗下的多只基金持有某一上市公司的股份累計達到5%，不需要強制披露舉牌信息。只有單只基金持有一家上市公司的股份累計達到5%時，才需要依法披露。

復旦大學金融學院教授張宗新10月16日在微信上向記者表示，上述監管機構對于外資公募相關短線交易行為的豁免，一方面有利于提高境外機構投資者的便捷性，提升境外機構投資者的活躍度，對A股市場的流動性有正向的作用；另一個方面該政策對促進境外機構投資者與境內機構投資者之間的平等性有著重要的意義，有利于穩定境外投資者的預期，尤其是境外投資者在A股市場持股比重不斷提高的情況下，這對機構投資者的穩定性具有重要的意義。

一位曾在公募基金有多年從業經歷的私募人士10月16日也向記者表示，外資機構投資A股主要是以“大白馬”為主，所以之前短線交易的限制對他們的影響并不大，此次監管部門對外資相關短線交易行為的豁免應該是為市場后續的發展作準備。

近年來，隨著我國資本市場雙向開放的不斷擴大，外資已成為A股市場的重要參與力量之一。截至2022年9月底，外資持有A股流通市值2.77萬億元，占A股總流通市值的4.35%。

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關鍵詞： 市場淘金 公募基金