近年來，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活水平的提高，從室內(nèi)走向戶外的生活理念深入人心。在此背景下，廈門渡遠(yuǎn)戶外用品股份有限公司（以下簡稱“渡遠(yuǎn)戶外”）向深市創(chuàng)業(yè)板遞交招股書申報稿，擬沖擊“房車游艇第一股”。

盡管財務(wù)數(shù)據(jù)不乏光鮮亮眼的一面，但渡遠(yuǎn)戶外內(nèi)控問題頻現(xiàn)、子公司問題纏身、毛利率斷崖式下滑、產(chǎn)能利用率走低等等，已經(jīng)成為其難以回避的問題。

(相關(guān)資料圖)

資金內(nèi)控問題頻現(xiàn)

根據(jù)申報材料，在股改前，渡遠(yuǎn)戶外尚未建立符合上市公司規(guī)范性要求的內(nèi)控制度，存在通過相關(guān)方周轉(zhuǎn)貸款結(jié)算成本費用、向不具備資質(zhì)的第三方進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)、與關(guān)聯(lián)方或第三方直接進(jìn)行資金拆借、通過第三方代收貨款、利用個人賬戶對外收付款項等情形。

招股書顯示，渡遠(yuǎn)戶外子公司福建愛的為滿足經(jīng)營過程中流動資金周轉(zhuǎn)需求，存在通過供應(yīng)商或關(guān)聯(lián)方周轉(zhuǎn)貸款的情形，合計約九百萬元。

（來源：渡遠(yuǎn)戶外招股書，下同）

渡遠(yuǎn)戶外還向非關(guān)聯(lián)公司和員工個人拆出資金，用途主要是經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)、個人資金周轉(zhuǎn)等。其中，深圳市樂達(dá)九州文化傳媒有限公司、臺州市超達(dá)工具有限公司向渡遠(yuǎn)戶外拆借資金，未計付利息。

直到2021年6月，公司仍存在不規(guī)范的財務(wù)行為。渡遠(yuǎn)戶外控股子公司康遠(yuǎn)精密存在將客戶三捷科技（廈門）有限公司向其開具的銀行承兌匯票向不具備資質(zhì)的第三方進(jìn)行票據(jù)貼現(xiàn)獲取資金，用于日常生產(chǎn)經(jīng)營。

家族控制企業(yè)錯綜復(fù)雜，多位親屬持股且任重要職位

招股書顯示，上市前，渡遠(yuǎn)戶外共有7名股東，其中6名自然人股東中，林氏家族占4席。公司實控人、第一大股東、董事長、總經(jīng)理林錫臻直接持股53.60%，通過連城匯力間接持股2.70%，合計持股56.3%；第二大股東林豫柏與實控人為兄弟關(guān)系，持股比例17.10%；第六大股東林鋒發(fā)持股比例4.50%；第七大股東林秋群與實控人為兄妹關(guān)系，持股比例4.20%，同時擔(dān)任總經(jīng)理助理一職。

實控人及其家族如此高的控股、參股比例，以及在公司出任多個重要職位是否對公司決策有不利影響？對于公司及其他股東的利益是否會產(chǎn)生較大不利影響？公司將采取哪些措施以保護(hù)中小股東利益？

官司纏身，違規(guī)問題不斷

值得注意的是，渡遠(yuǎn)戶外目前仍有官司纏身。招股書顯示，2019年2月25日，F(xiàn)LO公司以渡遠(yuǎn)戶外子公司福建愛的和土耳其專利商標(biāo)局為被告向土耳其第一知識產(chǎn)權(quán)和工業(yè)產(chǎn)權(quán)法院提起訴訟，請求確認(rèn)福建愛的注冊的第28類SEAFLO商標(biāo)無效。

雖然初審法院已于2021年4月15日判決駁回FLO公司的訴訟請求，但2022年4月14日，F(xiàn)LO公司向土耳其地區(qū)法院提起上訴，請求撤銷初審法院的判決并重新審理本案。截至9月30日，該案處上訴階段，尚未了結(jié)。

此外，福建愛的還由于消防、報關(guān)問題存在兩項行政處罰。

渡遠(yuǎn)戶外子公司可能產(chǎn)生的環(huán)境污染風(fēng)險也值得關(guān)注。招股書顯示，福建愛的和福建渡遠(yuǎn)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)會產(chǎn)生一定的污染物（主要為廢水、廢氣）。子公司康遠(yuǎn)精密在報告期內(nèi)主要從事模具的生產(chǎn)，且涉及分割、組裝，其生產(chǎn)環(huán)節(jié)會產(chǎn)生一定的污染物（主要為廢氣、廢水和工業(yè)固體廢物）。

存貨管理風(fēng)險不減

近年來，渡遠(yuǎn)戶外的存貨增長速度較快。2019年末至2022年上半年末，渡遠(yuǎn)戶外的存貨賬面價值分別為2,395.38萬元、3,262.90萬元、6,595.18萬元和4,854.63萬元，上半年末較2019年末增長超兩倍；存貨賬面價值占流動資產(chǎn)的比例分別為33.69%、27.66%、42.37%和36.74%，占流動資產(chǎn)的比例較高。

渡遠(yuǎn)戶外在招股書中稱，2021年美國、歐洲等地港口堵塞，集裝箱在碼頭滯留時間較長，導(dǎo)致集裝箱船舶運力不足，出現(xiàn)集裝箱供不應(yīng)求的局面。因此，公司發(fā)貨速度存在一定程度下滑，造成期末庫存和發(fā)出商品相對較多。

對此，2019-2022年上半年，渡遠(yuǎn)戶外分別計提存貨跌價準(zhǔn)備85.98萬元、139.25萬元、387.47萬元、134.29萬元。

毛利率斷崖式下滑，跌幅超12%

招股書顯示，2019-2022年上半年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為47.68%、48.68%、38.24%和35.51%，下滑幅度超過12%。

但是，渡遠(yuǎn)戶外似乎并不愿意直面毛利率下滑的事實，在招股書中以較大篇幅說明解釋的是剔除運費影響的毛利率。

渡遠(yuǎn)戶外稱，為保持?jǐn)?shù)據(jù)的可比性，2020年度、2021年度和2022年1-6月計算毛利率時剔除運輸費用的影響。剔除運輸費用的影響后，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為47.68%、51.59%、42.95%和40.53%。這組數(shù)據(jù)與未剔除運費影響的數(shù)據(jù)相比，最大高出超過5個百分點。

渡遠(yuǎn)戶外把毛利率下滑歸咎于原材料價格上漲和匯率下跌，并未提及自身原因。還未上市毛利率已經(jīng)“掉頭”，面對外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，渡遠(yuǎn)戶外將如何保證盈利能力處于穩(wěn)定水平呢？

募投產(chǎn)能或難消化

渡遠(yuǎn)戶外認(rèn)為，相比于國際競爭對手，公司產(chǎn)能規(guī)模尚存在較大差距，導(dǎo)致客戶的訂單生產(chǎn)時間可能延長，產(chǎn)能限制已經(jīng)逐漸成為影響公司發(fā)展的重要問題。因此，渡遠(yuǎn)戶外本次IPO募投資金將主要用于產(chǎn)能擴(kuò)建，計劃擴(kuò)大水上運動系列產(chǎn)品年產(chǎn)能33.60萬條，房車、游艇配套產(chǎn)品年產(chǎn)能208.20萬件。

與募投計劃的雄心壯志形成鮮明對比的是，上半年渡遠(yuǎn)戶外產(chǎn)能利用率下滑至新低，房車游艇配套產(chǎn)品產(chǎn)能利用率僅為77.42%，水上休閑運動產(chǎn)品產(chǎn)能利用率甚至不足50%。

水上休閑運動產(chǎn)品的銷量也“跳空低開”，上半年吹塑皮劃艇及槳板銷量4.38萬艘，而2021年銷量16.43萬艘。

為留客戶不敢漲價，新增產(chǎn)能該何去何從？

渡遠(yuǎn)戶外在招股書中表示，2021年，海運費大幅上漲，給客戶帶來較大的成本壓力，公司在吹塑皮劃艇單位成本上漲的情況下，為穩(wěn)定、深化與客戶的合作關(guān)系，向Anaconda、SuperRetailGroup等主要客戶的銷售單價基本保持不變。

渡遠(yuǎn)戶外坦言，公司外銷收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為79.58%、82.84%、82.37%和86.39%，外銷收入占比較高。渡遠(yuǎn)戶外出口方式以FOB為主，若未來海運市場價格仍持續(xù)上升或處于高位，導(dǎo)致海外客戶終端銷售價格過高亦或是抑制其訂貨需求。

在產(chǎn)能利用率、銷量雙雙下降的情況下，渡遠(yuǎn)戶外為何堅持要募資擴(kuò)產(chǎn)？公司將如何保持與主要客戶的合作關(guān)系？新擴(kuò)充產(chǎn)能又該如何消化？這對于渡遠(yuǎn)戶外來說是道需要好好解答的題目。

和訊財經(jīng)就本文相關(guān)問題聯(lián)系渡遠(yuǎn)戶外，但對方尚未答復(fù)。

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