【資料圖】

油料：隔夜蛋白粕市場震蕩走弱，隨著到港預期臨近，下游消費走淡，國內蛋白粕價格強勢難續。雖然現貨端依舊表現強勢，但后續月份的基差報價已經轉松，表現出了對于供給好轉的態度；此外隨著11合約逐漸進入交割，巨大月差拉扯帶來的價格支撐也在逐漸的松動。根據當前的船期預報，未來兩個月，國內大豆的供給將會明顯的好轉，終結供給短缺導致的價格強勢，屆時盤面支撐的唯一因素將變成美元指數。因此從本月下旬啟，對國內豆粕的看法為震蕩下行。對于國內的菜粕，接下來國內將會逐步有新季菜籽供給到來，當前已知11月及12月的菜籽到港預期在180萬噸左右，對于當前國內菜籽不足10萬噸的庫存來說，菜籽的供給增量極其的顯著；而菜粕逐步進入了消費淡季，消費的不佳同樣利空價格。因此對于菜粕來說，其價格的支撐則主要來自于豆菜粕之間的替代價差，但由于供給量絕對的增量格外顯著，雖然替代價差可能成為支撐，但依舊無法阻止其下行的趨勢。總體來看，對于未來的蛋白粕市場，總體看法偏空，策略上建議菜粕01合約反彈加空。

油脂：隔夜油脂略有分化，棕櫚油偏強，豆菜油偏弱。主因考慮棕櫚油主產國印尼即將宣布新的levy，可能利多價格。但從供需關系來看對于后市的油脂，棕櫚油方面，雖然將要進入季節性減產期，但在總體供給和庫存水平無明顯無壓力的情況下，其價格上方壓力始終存在，但在價格下跌后由于生柴的摻混利潤極佳令其消費會有明顯轉好的趨勢，因此總體來看，棕櫚油的價格更多表現為寬幅波動，即上有供給壓制，下有消費支撐；對于豆油和菜油，前期價格的強勢主要是由于原材料供給的不足導致，油籽供給的不足令現貨及11合約的豆菜油價格均表現強勢，月差和基差的高企拉動了01合約的價格。因此未來隨著豆菜油供給好轉的時間窗口逐漸臨近——11合約的到期及大豆及菜籽的到港。在后續月差結構消失基差報價走弱的情況下，豆油及菜油預期將難以繼續維持在當前高位。但油脂的支撐，其一則在于01合約為消費旺季合約，其二則在于油籽到港壓力將首先令蛋白粕價格下跌而被動支撐油脂價格，因此建議油脂可以考慮逢低1-5正套。

關鍵詞： 南華期貨