觀點與操作建議

(資料圖)

1、豆粕

?期貨方面，美豆11支撐1300，壓力1500；豆粕01支撐3800，壓力4200。

?現貨方面，1）據Mysteel調研，10月25日，全國主要油廠豆粕成交12.28萬噸，較上一交易日增加0.73萬噸，其中現貨成交5.18萬噸，遠月基差成交7.1萬噸。2）根據Mysteel農產品(000061)對全國主要油廠的調查，第42周（10月15日至10月21日）111家油廠大豆實際壓榨量為160.6萬噸，開機率為55.82%，油廠實際開機率低于此前預期。3）據Mysteel監測，截至10月21日，全國主要油廠大豆庫存291.21萬噸，較上周減少33.05萬噸，減幅10.19%；豆粕庫存26.76萬噸，較上周減少3.7萬噸，減幅12.15%。

?消息面上：1）據外電消息，根據美國陸軍工程兵團的河水位標網站數據，本周一，密西西比河維克斯堡的水位觸及-0.08英尺。該水位是今年以來的最低水平，降雨不足導致的干旱問題繼續困擾美國。根據美國國家氣象局河流摘要網站預測，未來幾天密西西比河水位有望上升，基于對密西西比河流域南部和上游的降雨預測，預計維克斯堡水位周四將達到0.4英尺，周五將達到0.8英尺。2）CONAB：截至10月22日，巴西2022/23年度大豆播種率為34.1%，前一周為21.5%，去年同期為36.8%。AgRural：截至10月20日，巴西2022/23年大豆播種率為34%，上一周為24%；巴西2022/23年頭茬玉米播種率為51%，上一周為46%。3）Anec上調巴西10月大豆出口預估至376.8萬噸，上周預估為376.7萬噸。

?觀點總結：美豆收割加速帶來隔夜回落壓力，收割率80%，未來11月中到明年2月中大豆到港量預期為2500萬噸，相當程度緩解當下的緊缺。在到港邏輯的定價結束后，市場重新開始交易南美的局面，播種進度正常且主流預期仍舊是1.5億噸以上的產量，這樣產量的兌現有望壓低明年二季度貼水。市場開始交易大豬出欄后的需求低谷，豆粕01合約預計在4000-4200之間波動，油粕比有望進一步修復。

2、油脂

?期貨方面，Y2301上方壓力10000，下方支撐8400；P2301上方壓力8750，下方支撐8000；OI301上方壓力11500，下方支撐10200。

?現貨方面， 1）據Mysteel調研，10月25日，豆油成交9000噸，棕櫚油成交1000噸，總成交比上一交易日增加1300噸，漲幅14.94%。2）據Mysteel監測，截至10月21日，重點地區豆油商業庫存約79.64萬噸，較上周減少3.16萬噸，降幅3.82%；重點地區棕櫚油商業庫存約62.84萬噸，較上周增加2.21萬噸，增幅3.65%；沿海地區主要油廠菜籽庫存5萬噸，較上周減少1.8萬噸，減幅26.47%；華東地區主要油廠菜油商業庫存約9.90萬噸，環比上周增加0.35萬噸，環比增加3.66%。

?消息面上，1）MPOA數據顯示，馬來西亞10月1-20日棕櫚油產量較前月增加7.45%。其中，馬來西亞半島產量增加9.48%，沙巴州產量增加5.57%，沙撈越產量減少0.81%，東馬來西亞產量增加3.99%。UOB預計馬來西亞10月1-20日全馬產量幅度較上月同期持平至增+4%，其中沙巴產量變化幅度為+3%至+7%，沙撈越為-4%至持平，馬來半島為持平至+4%。2）船運調查機構ITS數據顯示，馬來西亞10月1-25日棕櫚油產品出口量為1,127,792噸，較上月同期的1,168,627噸下降3.5%。獨立檢驗公司Amspec數據顯示，馬來西亞10月1-25日棕櫚油產品出口量為1,146,132噸，較上月同期的1,075,389噸增加6.6%。3）ITS：印尼9月棕櫚油出口量為258萬噸，環比下降36.14%。

?市場焦點：1、美國經濟數據轉弱及聯儲官員偏鴿言論引發市場對放緩加息的預期，疊加蘇納克成為新首相帶來英鎊的反彈，美元指數跌至三周低點，風險偏好改善推動大宗商品反彈。2、市場情緒改善一度推動昨日棕櫚油領漲，但漲幅隨后被馬棕階段性的產量及出口數據抑制。MPOA稱馬棕10月1-20日產量較上月同期增7.45%，而同期出口有些下滑，繼續累庫預期施壓棕櫚油走勢。

?操作建議：缺乏棕櫚油帶動，在美豆及原油題材匱乏下油脂進一步上行空間或有限。豆棕價差及菜棕價差空單可考慮階段性減倉。

關鍵詞： 中信建投期貨