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事件：10 月26 日，公司披露2022 年三季報，前三季度實現(xiàn)營收25.96億元，同比增長46.90%；歸母凈利潤為1.26 億元，同比增長25.12%；扣非歸母凈利潤為0.89 億元，同比扭虧為盈?！　3 業(yè)績同比扭虧為盈，下游需求旺盛。公司Q3 業(yè)績同比環(huán)比高增長，單季度營收為9.5 億，同比增長47.39%，環(huán)比增長10.47%；單季歸母凈利潤0.71 億，扣非歸母凈利潤0.64 億元，同比均扭虧為盈，業(yè)績高增的主要原因系22 年前三季度的下游需求旺盛，疊加公司產能進一步釋放，產能、產銷量同比都有大幅提高，根據(jù)中報，子公司上海新昇上半年累計出貨300mm 大硅片超過500 萬片，實現(xiàn)了邏輯、存儲、圖像傳感器（CIS）等應用全覆蓋。隨著產品結構優(yōu)化及產能持續(xù)釋放，良率和正片率的提升帶動利潤端增長，Q3 單季度毛利率為23.26%，環(huán)比增加1.39 pct，創(chuàng)歷史新高。隨著產銷規(guī)模的持續(xù)攀升，盈利能力向好，以及國際形勢影響下國產替代份額的快速提升，公司有望持續(xù)收益?！　‘a能持續(xù)爬坡釋放，推動國產替代提升份額。公司目前以300mm 大硅片為主持續(xù)產能爬坡，從2018 年的10 萬片/月提高到2021H1 年的25 萬片/月；2021 年末建設完成30 萬片/月的產線。通過定增繼續(xù)擴產30 萬片/月的產能，預計2024 年達產能60 萬片/月。200mm 及以下硅片方面，公司維持高產能利用率，通過產品組合優(yōu)化改善外延和SOI產品毛利率，并啟動面向汽車電子應用的200mm 外延片擴產計劃，在車用、工業(yè)用IGBT 和FRD 已導入國內主要客戶。根據(jù)中報，子公司新傲科技的200mm SOI 硅片的月產能由 3 萬片升至4 萬片；子公司芬蘭Okmetic 的200mm 半導體特色硅片擴產項目將進一步擴大面向MEMS 以及射頻等應用的200mm 半導體拋光片產能，建成后年產能總計313.2 萬片。子公司新傲科技和Okmetic 200mm 及以下拋光片、外延片合計產能超過40 萬片/月；200mm 及以下SOI 硅片合計產能超過5 萬片/月。我國硅片市場尤其是12 英寸大硅片的國產化率極低，隨著規(guī)模效應的顯現(xiàn)，公司產品有望打破國外壟斷，逐步提升國產自主可控份額，長期成長空間廣闊?！　⊥顿Y建議：我們預計公司2022 年~2024 年收入分別為34.36 億元、47.60億元、64.89 億元，歸母凈利潤分別為2.32 億元、3.72 億元、5.03 億元。　　維持“買入-A”投資評級?！　★L險提示：市場競爭加劇；下游需求衰減；技術研發(fā)不達預期；募投項目不達預期?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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