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本報告導讀：　　公司2022Q3高速增長主要為吸入制劑放量拉動，妥布霉素吸入溶液于Q3獲批，將進一步打開吸入空間，并有望填補美羅培南集采影響，維持增持評級。　　投資要點：　　業績符合預期，維持“增持”評級。公司發布2022 年三季報，2022Q1-3 實現營收130.12 億元，同比增長9.0%，歸母凈利潤11.27 億元，同比增長11.7%，扣非后歸母凈利潤11.16 億元，同比增長21.4%，其中健康元（不含麗珠集團、麗珠單抗）實現歸母凈利潤6.38 億元，同比增長42%。2022Q3 單季公司實現營收44.47 億元(+8.5%)，歸母凈利潤3.25 億元(+1.2%)，扣非后歸母凈利潤3.12 億元(-2.9%)，其中健康元（不含麗珠集團、麗珠單抗）實現歸母凈利潤約2.17 億元(+37%)。業績符合預期。考慮到前三季度已有的經營情況及未來集采的影響， 下調2022-2024 年EPS 為0.76/0.85/0.93 元 ( 原為0.79/0.90/1.01 元)，維持增持評級，維持目標價15.32 元，對應2023年PE 18 倍。　　化藥板塊環比改善，吸入制劑放量顯著。拆分前三季度收入：①化學制劑板塊營收74.02 億元(+7.2%)，其中子公司麗珠收入的55.72 億元(-3.4%)，健康元增速拉動主要來自于呼吸制劑集采后的快速放量(收入8.62 億,+215%)，此外，抗感染產品收入11.51 億，在Q3 呈現環比加速；②原料藥及中間體營收40.54 億(+17.8%)，其中麗珠收入24.99 億(+16.0%)；③中藥及診斷試劑業務主要來自于麗珠；④保健品收入0.83 億元(-4.3%)。　　妥布霉素吸入溶液獲批進一步打開吸入空間，有望填補美羅培南集采影響。公司妥布霉素吸入溶液于2022.10 獲批上市，為國內首個吸入性抗生素，劑型改良后有明顯臨床優勢，未來有望進一步打開吸入制劑規模。此外，公司美羅培南注射液已中標第七批集采，預計將會在22Q4 實施集采。未來，公司有望憑借吸入制劑管線的擴充和放量，填補集采產品缺口。　　催化劑：妥布霉素吸入溶液放量，沙美特羅替卡松吸入粉霧劑獲批上市。　　風險提示：原料藥價格波動風險；研發不確定性風險；集采風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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